Loudspring H2 perjantaina: Katseet Eaglen etenemisessä

Loudspring julkistaa H2-tuloksensa perjantaina klo 8.30. Päähuomiomme on ydinomistusten viimeisen 4 kuukauden kehityksessä ja erityisesti arvokkaimman omistuksen Eaglen tilauskertymässä, sillä sille asetettu 2020-tavoite vaikuttaa etukäteen vaikeimmalta saavuttaa. Eaglen selvä kasvupyrähdys olisi toteutuessaan positiivinen ajuri osakkeelle, sillä yhtiön rooli on keskeinen koko Loudspringin kassavirran kääntämisessä positiiviseksi. Myös Loudspringin pääoman allokoinnin onnistuminen on edelleen tärkeää ja tätä varten huomiomme on yhtiön käytössä olevien pääomien sekä omistusosuuksien kehityksessä.

Ennustamme Eaglen 2019-liikevaihdon olevan 2,5 MEUR (tavoite 2,7-3,8 MEUR), sillä sen koko vuoden liikevaihtoa määrittävä tilauskanta oli lokakuun lopussa 2,5 MEUR ja käsityksemme mukaan tilaukset konvertoituvat liikevaihdoksi parin kuukauden viiveellä. Ennusteemme Eaglen 2019-käyttökatteeksi on -0,5 MEUR, mutta Baltec IES-jakeluyhteistyön osuus myynnistä sekä sen katetaso luovat epävarmuutta ennusteisiimme. Päähuomio Eaglen kehityksessä on sen tilauskertymässä (2019 marraskuu-2020 helmikuu), jonka pitäisi nousta lähes 2,0 MEUR:oon, jotta yhtiö olisi 2020 5,8 MEUR:n liikevaihtoennusteemme vauhdissa (2020 tavoite: 5-8 MEUR).

Nuukan 2019 liikevaihdon odotamme olevan 1,6 MEUR (tavoite: 1,1-1,8 MEUR), mutta luvun tarkka suuruus riippuu myös kertaluontoisen läpilaskutettavan asennusliikevaihdon määrästä, johon on heikko näkyvyys. Oleellisimmat seurattavat luvut Nuukan kohdalla ovat 2019 käyttökate (ennusteemme -0,8 MEUR) sen kertoessa kasvupanostusten hinnasta sekä kuukausittaisen SaaS-kannan (MRR) kehitys sen määrittäessä asiakashankinnan edistymistä. Q3-raportissa MRR:n kerrottiin kasvavan vuoden lopussa vähintään 116 TEUR:oon/kk ja positiivista olisi, jos yhtiö kertoisi jo tässä raportissa saaneensa uuden ison asiakkaan. 2020 lopun ennusteemme MRR:lle on 170 TEUR/kk ja sitä varten Nuuka tarvitsee noin kaksi uutta isompaa asiakkuutta.

ResQ Clubin kohdalla uskomme 2019 liikevaihdon kehittyneen edelleen hyvin positiivisesti ja olevan noin 1,1 MEUR (tavoite: 1,0-1,1 MEUR). Yhtiön 2019 käyttökate-ennusteemme on -0,2 MEUR yhtiön ollessa jo kassavirtapositiivinen kiireisempinä kuukausina. Luottamuksemme myös yhtiön 2020 1,8 MEUR:n liikevaihtoennustettamme kohtaan on korkea (tavoite 1,6-2,3 MEUR), jolle ResQ:n hiljattain tekemä merkittävä sopimus ABC-asemien kanssa antaa tukea.

Sofi Fitrationin tilauskanta ja laskutettu myynti oli lokakuun lopussa kasvanut 1,5 MEUR:oon (tavoite: 2,1-2,5 MEUR) ja odotamme myös 2019 liikevaihdon olevan tällä tasolla johtuen selkeistä viiveistä toimituksissa. Sofin 2019 käyttökatteen odotamme olevan 0,3 MEUR ja ydinomistuksista ainoana positiivinen. Käsityksemme mukaan Sofin kesällä saama noin 1 MEUR:n tilaus siirtyi kuluvalle vuodelle, mikä antaa selkänojaa 2020-liikevaihdon ennusteellemme, joka on 3,0 MEUR (tavoite: 2,5-4,2 MEUR). Siirtyneen tilauksen lisäksi odotamme yhtiön viimeisen 4 kuukauden aikana saamien tilausten olevan noin 0,5 MEUR.

Muista yhtiöistä Enersize-omistus on osien summassamme markkina-arvollaan ja sen arvo on laskenut viime päivityksestämme hieman noin 1,0 MEUR:oon (aik. 1,1 MEUR). Swap.comin kohdalla konkreettiset tiedot liiketoiminnan käänteestä tai osuuden myynti selvästi yli sille arvioimamme arvon (0,5 MEUR) olisivat positiivisia yllätyksiä, sillä luottamuksemme yhtiön etenemistä kohtaan on edelleen alhainen. Mikäli uusia merkittäviä omistusosuuden muutoksia ei ole tapahtunut, ennustamme yhtiön taseen rahavarojen olevan tilinpäätösraportissa noin 0,7 MEUR osakeannin toteuttamisen ja Eaglen omistuksen kasvatuksen (80 %:iin) myötä. Loudspringin omistuksille lainaamien pääomien arvioimme olevan noin 1,8 MEUR ja Loudspringin korollisten lainojen 3,7 MEUR (sis. Nefco 2,5 MEUR).