Marimekko Q2'25 -pikakommentti: Tulos odotuksiin, ohjeistus ennallaan

Lähde: Inderes & Bloomberg, 6 analyytikkoa (konsensus)

Marimekon Q2:n liikevaihdon kasvu jäi 2 %:iin ja oik. liikevoitto oli käytännössä vertailukauden ja ennusteemme tasolla. Koko vuoden ohjeistus toistettiin eli liikevaihdon odotetaan kasvavan ja oik. liikevoittomarginaalin odotetaan olevan 16-19 %. Raportti ei siten ensisilmäyksellä aiheuta oleellisia ennustemuutoksia. 

Kansainvälinen liikevaihdon kehitys jäi heikoksi

Marimekon liikevaihdon kasvu oli 2 %, mikä jäi ennustamastamme 4 %:sta. Suomessa kasvu oli kohtuullisen hyvä 3 %, kun huomioidaan vertailukauden suuremmat tukkumyynnin kampanjat. Kansainvälinen liikevaihdon kasvu jäi 1 %:iin, kun odotimme 8 %. Tämä johtuu pitkälti Aasian-Tyynenmeren alueen liikevaihdon 8 %:n laskusta. Alueen liikevaihto laski 5 % H1:llä, mikä on heikko suoritus huomioiden, että alueen pitäisi olla Marimekon kasvun kärki.

Tulos odotuksiin ja vertailukauden tasolla

Marimekon oik. liiketulos oli käytännössä ennusteemme ja vertailukauden tasolla 6,5 MEUR:ssa. Hieman odotuksiamme matalampi liikevaihto ja jopa odotuksiamme nopeammin kasvaneet kiinteät kulut kompensoituivat odotuksiamme paremmalla myyntikatteella. Myös marginaali pysyi vertailukauden tasolla (14,6 %). Rahoituskulut olivat normaalia korkeammat realisoimattomien valuuttakurssitappioiden takia, mikä painoi osakekohtaista tulosta.

Ohjeistus pysyi ennallaan

Marimekko toisti koko vuoden ohjeistuksensa, joka on sama, minkä yhtiö on pitänyt voimassa läpi kaksi edellistä vuotta, eli liikevaihdon odotetaan kasvavan ja oik. liikevoittomarginaalin olevan 16-19 % (2024: 17,5 %). Marimekko piti ennallaan myös ns. markkinanäkymänsä, johon sisältyy mm. odotus Aasian-Tyynenmeren alueen liikevaihdon kasvusta tänä vuonna sekä lisenssitulojen jääminen merkittävästi edellisvuodesta.

Meidän ennusteissamme oli ennen Q2-tulosta 5 % liikevaihdon kasvu ja 17,6 % oik. liikevoittomarginaali, eli samaa tasoa viime vuoden kanssa ja täsmälleen ohjeistuksen puolivälissä ja käytännössä viime vuoden tasolla. H1:llä yhtiö on kasvanut 3 %, mutta on oik. liikevoittomarginaalissa reilun %-yksikön vertailukautta jäljessä. Suomen tukkumyynnin kampanjoiden ja lisenssimyynnin ajoitus oli kuitenkin viime vuonna painottunut alkuvuoteen, mikä arviomme mukaan tukee tänä vuonna hieman parempaa marginaalia H2:lla. Lisäksi yhtiön näkymien perusteella Aasian-Tyynenmeren alueen kasvun pitäisi parantua selvästi H2:lle. Emme siten näe merkittäviä ennustemuutostarpeita raportin pohjalta ainakaan ensi silmäyksellä.