Lähde: Inderes & Bloomberg, 6 analyytikkoa (konsensus)

Marimekko julkaisi aamulla Q2-raporttinsa, joka jäi odotuksistamme. Yhtiön liikevaihto laski hieman Suomen vähittäiskaupan haastavan markkinatilanteen vuoksi. Tämä painoi myös tuloksen odotuksiamme alemmas, vaikka myyntikate säilyi hyvällä tasolla. Koko vuoden ohjeistus säilyi odotetusti ennallaan, mutta yhtiö kertoi uudeksi keskipitkän aikavälin kasvutavoiteeksi 10 %. Hieman sekavasti aiempi pitkän aikavälin 15 % tavoite säilyi kuitenkin myös voimassa. Olemme pitäneet 15 %:n tavoitetta epärealistisena, joten tavoitteen päivitys on mielestämme järkevää. Odotuksia heikompi Q2-tulos luo ennusteisiimme lievää laskupainetta.

Kansainvälinen kasvu ei riittänyt paikkaamaan Suomen vähittäiskaupan yskähtelyä

Marimekon Q2-liikevaihto laski 1 % 44 MEUR:oon (Q2'25: 45 MEUR), mikä jäi selvästi 46 MEUR:n ennusteestamme. Liikevaihdon laskun taustalla oli Suomen myynnin 7 %:n supistuminen. Suomessa toimintaympäristö jatkui hintaherkkänä, minkä lisäksi vähittäismyyntiä painoivat yhtiön odotuksia heikommin sujuneet myyntikampanjat. Suomen tukkumyynti sen sijaan kasvoi kertaluonteisten kampanjatoimitusten tukemana, vaikka niiden odotetaan ajoittuvan enemmän H2:lle. Kansainvälinen myynti jatkoi kasvuaan 7 % Aasian ja Tyynenmeren alueen vetämänä. Kansainvälinen vähittäismyynti kasvoi yli 20 %, mutta tukkumyynti jäi vertailukauden tasoon, minkä vuoksi myös kansainvälinen myynti kokonaisuutena jäi ennusteistamme.

Kannattavuus painui odotuksiamme heikomman liikevaihdon vuoksi

Yhtiön vertailukelpoinen liikevoitto laski 5,1 MEUR:oon (Q2'25: 6,5 MEUR), mikä jäi 5,6 MEUR:n ennusteestamme. Ennusteisiimme nähden luvut jäivät odotuksista pitkälti matalamman liikevaihdon vuoksi. Vertailukelpoinen liikevoittomarginaali laski 11,7 %:iin vertailukauden 14,6 %:sta. Tulosta painoi liikevaihdon laskun lisäksi erityisesti kiinteiden kustannusten kasvu, mistä yhtiö oli tosin varoittanut jo vahvan Q1-raportin yhteydessä, ja kulut olivat karkeasti odotustemme mukaisia. Pidimme positiivisena tuloskehityksessä suhteellisen myyntikatteen parantumista. Alemmat tulosrivit olivat linjassa liikevoiton kehityksen kanssa, ja osakekohtainen tulos laski 0,09 euroon (Q2'25: 0,11 euroa) jääden 0,11 euron ennusteestamme.

Ohjeistus tutusti ennallaan, keskipitkän aikavälin kasvutavoitteen päivitys on mielestämme järkevää

Marimekko toisti odotetusti kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jonka mukaan liikevaihto kasvaa (2025: 190 MEUR) ja vertailukelpoinen liikevoittomarginaali on 16–19 % (2025: 17,1 %). H1:n osalta liikevaihto kasvoi 2 % ja kannattavuus heikkeni hieman, joten yhtiö on vain vaivoin ohjeistuksensa tahdissa. Yhtiö muutti näkymäänsä Suomen osalta ja uskoo nyt Suomen liikevaihdon olevan vertailukauden tasolla tai alle, kun aiemmin se odotti kasvua. Lisenssituotoissa se sen sijaan näkee nyt kasvua, kun aiempi arvio oli vertailukauden taso.

Yhtiön hallitus päivitti hieman yllättäen kasvutavoitetta Q2:n yhteydessä. Yhtiö tavoittelee nyt keskipitkällä aikavälillä (3–5 vuotta) 10 %:n vuosittaista liikevaihdon kasvua, kun aiempi pitkän aikavälin tavoite oli 15 %. Liikevoittomarginaalin tavoite säilyy 20 %:ssa ja muut tavoitteet ennallaan. Mielestämme hieman sekavasti 15 %:n kasvu säilyy kuitenkin 'pitkän aikavälin' tavoitteena. Kuten olemme toistuvasti todenneet, pidimme 15 %:n kasvutavoitetta erittäin haastavana ja arvioimme yhtiön mahdollisesti laskevan tavoitettaan strategiakauden vaihtuessa ensi vuoden jälkeen. Pidämmekin tavoitteen muutosta loogisena askeleena. Viime vuosien kasvu on Marimekolla ollut 4-5 % ja ennusteemme lähivuosille on 5-7 %, joten uusikin tavoite vaatii suorituksen parantumista. Odotuksia heikompi Q2-suoritus laskee ennusteidemme lähtötasoa ja aiheuttaa niihin pientä laskupainetta.