Markkina-ajurit eivät nyt suosi Konecranesia
Konecranesin tuotteiden kysyntää heijastavat keskeiset indikaattorit eli teollisuuden kapasiteetin käyttöaste Euroopassa ja Yhdysvalloissa ja konttiliikenteen kasvu globaalisti eivät ole viime aikoina olleet Konecranesille suosiollisia. Kvartaalin ollessa vielä kesken emme ole tässä vaiheessa päivittäneet ennusteitamme, mutta todennäköisyys negatiiviselle yllätykselle Q2’19:n tilauksissa on kasvanut. Osakkeen arvostuksen ollessa verrokkeihin nähden yläkantissa säilytämme vähennä-suosituksemme sekä 35,00 euron tavoitehintamme.
Teollisuuslaitteiden kysynnässä on painetta. Konecranesin Teollisuuslaitteet-yksikön markkinatilannetta hyvin kuvaava teollisuuden kapasiteetin käyttöaste on Eurostatin mukaan ollut Q2’19:lla 1,2 %-yksikön v/v laskussa. Kyseessä on kolmas perättäinen laskukvartaali. Yhdysvalloista ei ole vielä tullut koko Q2’19:ää koskevaa dataa, mutta indikaatiot Q1’19:llä alkaneen laskun jatkumisesta ovat vahvat. Myös valmistavan teollisuuden ostopäällikköindeksit (PMI) ovat olleet laskussa. Euroalueella PMI on ollut alle 50:n eli indikoinut laskua jo helmikuusta lähtien ja viimeisin lukema oli kesäkuun alun 47,7. Yhdysvalloissa vastaava luku oli niukasti ”vesirajan yläpuolella” vielä toukokuussa oltuaan 50,5, mutta luku on laskenut reippaasti tammikuusta, jolloin se oli 54,9. Kaikki edellä mainitut ovat negatiivisia signaaleja Konecranesin Teollisuuslaitteiden ja myös Kunnossapidon tilauskertymälle.
Satamaratkaisut kärsii hidastuvasta konttiliikenteestä. Konttiliikenteen volyymejä mittaava RWI/ISL-indeksi indikoi huhtikuussa enää 1,5 %:n v/v kasvua viimeisen kolmen vuoden mediaanikasvun oltua 4,5 % v/v. Laskuun on vaikuttanut etenkin Kiinan satamien volyymikasvun hidastuminen. Konttivolyymien kasvun ja kontinkäsittelylaiteinvestointien välillä on luonnollisesti korkea korrelaatio. Konecranesin osalta Satamaratkaisujen tilauskertymään tuo painetta vaativa vertailuluku: Q2’18:lla Satamaratkaisujen erikseen raportoitujen tilausten arvo oli arviomme mukaan 80 MEUR, kun yksikkö on tähän mennessä Q2’19:lla raportoinut vain yhden, arviolta 2-3 MEUR:n tilauksen.
Konsensuennuste Konecranesille on optimistinen. Vielä kuluvana vuonna Konecranesin tulos saa hyvin tukea MHPS-synergioista, joiden tulosvaikutus on noin +45 MEUR. Syklin loppuvaiheissa hidastuva kasvu kuitenkin yleensä kiristää hintakilpailua ja samalla kustannuspaineet mm. komponenttien ja henkilöstön osalta kasvavat. Tätä taustaa vasten konsensuksen Konecranesilta odottama 12 %:n v/v liiketuloskasvu vuosina 2020-2021 on optimistinen. Oma vastaava ennusteemme on +8 % v/v.
Konecranesin osakkeen vuosien 2019-2020 P/E-kertoimet (14x ja 13x) ovat 12-14 % yli verrokkiryhmän mediaanin. Samojen vuosien EV/EBIT-kertoimilla (12 ja 10x) arvostuspreemio on 2-12 %. Näillä perusteilla osaketta ei voi pitää ainakaan aliarvostettuna.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Konecranes
Konecranes on vuonna 1994 perustettu yksi maailman johtavista nostolaitevalmistajista, ja sen asiakkaita ovat muun muassa koneenrakennus- ja prosessiteollisuus, telakat, satamat ja terminaalit. Yritys toimittaa asiakkailleen toimintaa tehostavia nostoratkaisuja ja huoltopalveluita kaikille nosturimerkeille. Yhtiöllä on liiketoimintaa yli 50 maassa. Konecranesin tuotteita valmistetaan yhtiön omissa tehtaissa kaikilla mantereilla sekä maailmanlaajuisen alihankkijoiden verkoston kautta. Konecranesin liiketoiminta on jaettu kolmeen liiketoiminta-alueeseen – Kunnossapitoon, Teollisuuslaitteisiin ja Satamaratkaisuihin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut27.04.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 156,2 | 3 309,6 | 3 463,6 |
kasvu-% | 0,63 % | 4,86 % | 4,65 % |
EBIT (oik.) | 219,6 | 268,9 | 304,8 |
EBIT-% (oik.) | 6,96 % | 8,13 % | 8,80 % |
EPS (oik.) | 1,97 | 2,30 | 2,56 |
Osinko | 1,20 | 1,30 | 1,40 |
Osinko % | 4,55 % | 2,61 % | 2,81 % |
P/E (oik.) | 13,39 | 21,63 | 19,43 |
EV/EBITDA | 8,98 | 12,16 | 9,36 |