Meriaura Group Q2 maanantaina: Tulos lienee positiivinen, vaikka rahtien hinnat ovat laskussa

Meriaura Group raportoi Q2-osavuosikatsauksen maanantaina 28.8. Arvioimme tuloksen olevan selvästi positiivinen, vaikka merirahtimarkkinan hinnoissa onkin nähtävissä laskua kohti pitkän aikavälin normaalitasoja. Uusiutuvan energian saama suuri tilaus kesäkuun lopussa ei todennäköisesti ehtinyt vielä vaikuttaa Q2:n liikevaihtoon, joten Uusiutuvan energian tappiot haukkaavat osan Merilogistiikan tuloksesta.

Q2:n liikevaihto syntynee lähes kokonaan Merilogistiikasta

Meriaura ja Savosolar yhdistyivät osakevaihdolla marraskuun lopussa 2022, minkä johdosta listatun konsernin liikevaihto on kasvanut moninkertaiseksi aikaisempaan Savosolariin verrattuna. Ennustamme konsernin Q2-liikevaihdoksi 19,4 MEUR (Q2’22: 0,7 MEUR), josta 19,2 MEUR syntyisi Merilogistiikasta ja 0,2 MEUR Uusiutuvan energian liiketoiminta-alueelta. Merilogistiikassa arvioimme liikevaihdon kehittyvän melko vakaasti. Liikevaihtoon vaikuttaa toisaalta hieman vertailukautta matalammat laivapolttoaineiden hinnat ja merirahtien laskeneet spot-hinnat (laskevat liikevaihtoa) ja toisaalta vahva kysyntä sekä kohonneet käyttöasteet erikoislastikuljetuksille (nostavat liikevaihtoa). Merilogistiikan kvartaalikohtaiset vertailuluvut eivät ole tiedossa, mutta koko H1:n osalta Merilogistiikan liikevaihdon kasvuennusteemme on 6 %. Uusiutuvan energian liikevaihdon ennustamme laskevan orgaanisesti, sillä yhtiö ei saanut Q1:n aikana uusia tilauksia. Uusiutuvan energian liiketoimintaan saatiin kuitenkin Q2:n lopussa merkittävä noin 9 MEUR:n tilaus saksalaiselta Bauer Holzenergieltä. Tilaus tukee vuosien 2023-24 kasvunäkymiä Uusiutuvan energian liiketoiminta-alueella, vaikka tuskin näkyy vielä Q2:n liikevaihdossa.

Merilogistiikalta odotuksissa hyvä tulos, Uusiutuvalta energialta heikko

Ennustamme Meriaura Groupin tuloksen olleen Q2:lla selvästi positiivinen Merilogistiikan hyvän tuloskunnon ansiosta. Ennusteemme konsernin käyttökatteeksi Q2:lla on 3,0 MEUR ja liikevoitoksi 1,7 MEUR (Q2’22: -1,2 MEUR). Merilogistiikalle ennustamme 2,7 MEUR:n liikevoittoa. Merilogistiikan kannattavuus on arviomme mukaan vielä hieman pitkän aikavälin tason yläpuolella, sillä merirahtien hinnat nousivat vuosien 2021-22 aikana korkeille tasoille, mikä tukee yhtiötä edelleen 2023 aikana olemassa olevien sopimusten kautta. Spot-kuljetusten (vajaa kolmannes kuivarahtikuljetuksista) hinnat ovat kuitenkin jo todennäköisesti laskeneet lähemmäs pitkän aikavälin normaalitasoa. Koko H1:n osalta Merilogistiikan liiketulosennusteemme (3,9 MEUR) on lähes samalla tasolla kuin vertailukaudellakin (4,1 MEUR). Uusiutuvan energian osalta ennustamme yhä tappiollista -1,1 MEUR:n liiketulosta, sillä segmentin kannattavuuskäänne edellyttää merkittävää liikevaihdon kasvua, joka ei kuitenkaan toteudu vielä Q2:n aikana.

Uusiutuvan energian näkymissä eloa, Merirahdissa hintataso laskussa

Meriaura Group ei ole antanut ohjeistusta vuodelle 2023. Yhtiön lähiaikojen loppuvuoden näkymiin sisältyy sekä positiivisia että negatiivisia ajureita. Uusiutuvassa energiassa suuri 9 MEUR:n tilaus, josta merkittävä osa kirjattaneen H2:n liikevaihtoon, tukee kasvunäkymiä ja kannattavuuden parantumista. Merilogistiikassa kysynnän ja tarjonnan tasapainottuminen markkinalla laskee kuljetusten hintatasoa kohti normaalia pitkän aikavälin tasoa, minkä vuoksi viime vuosien vahva tuloskunto ei välttämättä kestä enää H2:lla. Koko vuoden 2023 liikevaihtoennusteemme on 73,2 MEUR (2022: 8,6 MEUR) ja liikevoittoennusteemme 3,3 MEUR (2022: -3,8 MEUR).