Meriaura Group Q3 maanantaina: Suhdanteen heikentyminen painaa tulosta

Meriaura Group raportoi Q3-liiketoimintakatsauksen maanantaina 6.11. Odotamme Merilogistiikan tulostason heikentyvän vertailukaudesta markkinakysynnän heikentyessä. Uusiutuvassa energiassa sen sijaan odotamme liikevaihdon kasvavan ja tappioiden pienentyvän merkittävän projektitoimituksen käynnistymisen myötä.

Merilogistiikan suhdanne heikentynyt, Uusiutuva energia kasvanee suurprojektin ansiosta

Ennustamme Q3:n liikevaihdoksi 17,7 MEUR. Kasvu on luonnollisesti jyrkkää vertailukauteen nähden, jolloin liiketoiminta koostui vain Savosolarista eli nykyisestä Uusiutuva energia -liiketoiminnasta. Arvioimme Q3:lla Merilogistiikan liikevaihdoksi 14,7 MEUR ja Uusiutuvan energian liikevaihdoksi 3,0 MEUR (Q3’22: 0,8 MEUR). Merilogistiikan liikevaihto laskee ennusteissamme (H2’23e: -14 % v/v), koska sekä asiakkailta laskutettavat polttoaineiden hinnat että toisaalta merirahtien markkinahinnat ovat laskeneet. Q3 on myös kausiluonteisesti heikompi lomakauden vähentäessä kysyntää kuljetuksille. Uusiutuvan energian puolella yhtiö sai kesällä suuren 9 MEUR:n toimitussopimuksen Saksaan Bad Rappenauhun, joka oli alunperin ehdollinen rakennusluvan saamiselle. Rakennusluvan saaminen on viivästynyt, mutta osapuolet päättivät aloittaa toimitukset syksyllä, mistä tiedotettiin lokakuussa. Pidämme todennäköisenä, että projektin liikevaihtoa on ehditty jo kirjata Q3:lle, mutta kvartaalikohtaiseen ajoitukseen liittyy kuitenkin merkittävää epävarmuutta, jolla ei tosin ole olennaista merkitystä osakkeen arvon suhteen.

Liikevoiton tasolla kannattavuus jäänee nollan tuntumaan

Ennustamme Meriaura Groupin liikevoitoksi Q3:lla 0,1 MEUR, josta 0,7 MEUR tulee Merilogistiikasta ja -0,6 MEUR Uusiutuvasta energiasta. Konsernin käyttökate on selvästi positiivinen, ennusteissamme 1,4 MEUR. Merilogistiikan tuloskunto on arviomme mukaan heikentynyt vahvaan vertailukauteen nähden merirahtimarkkinan kysynnän hiipuessa taloussuhdanteiden mukana. Uusiutuvan energian tulos paranee selvästi vertailukaudesta (Q3’22 EBIT: -1,1 MEUR), mikäli ennusteemme Bad Rappenaun projektin tuloutuksesta osuu oikeaan. Neutraaliin tai positiiviseen liiketulokseen yltäminen Uusiutuvassa energiassa edellyttää arviomme mukaan kuitenkin vielä suurempia toimitusvolyymejä. Ennustamamme 0,3 MEUR nettorahoituskulujen jälkeen nettotulokseksi jäisi -0,2 MEUR.

Tulosraportti voi antaa suuntaa Merilogistiikan tuloskehitykselle

Meriaura Group ei anna numeerista ohjeistusta lähiaikojen tuloskehityksestä. Yhtiö kuitenkin odottaa Merilogistiikan kysynnän pysyvän loppuvuonna kohtuullisen hyvällä tasolla vahvan sopimuskannan ansiosta. Isossa kuvassa emme odota Q3-raportin tuovan suuria muutoksia yhtiön tulevaisuuden näkymiin. Merkittävintä antia lienee Merilogistiikan liikevaihdon ja etenkin tuloksen suunta, joka tällä hetkellä näyttäisi olevan negatiivinen vuoden 2022 suhdannehuipun jälkeen. Uusiutuvassa energiassa kehitys on riippuvaista uusista merkittävän kokoisista tilauksista, joista kuitenkin tyypillisesti tiedotetaan erikseen. Ennustamme konsernin liikevoiton olevan vuoden 2023 osalta 1,2 MEUR ja parantuvan vuonna 2024 2,1 MEUR:oon molempien liiketoimintayksiköiden parantaessa tulostaan. Heikentyvä taloustilanne on kuitenkin kasvattanut etenkin Merilogistiikan ennusteisiin liittyvää epävarmuutta. Myös Uusiutuvassa energiassa liikevaihtonäkymä on epävarma ja riippuvainen yksittäisten projektien voittamisesta.