Meriaura Group Q4 perjantaina: Kasvua näkyvissä

Meriaura Group raportoi Q4-liiketoimintakatsauksen perjantaina 1.3. Odotamme Uusiutuvan energian kasvavan merkittävästi pääasiassa suuren projektitoimituksen vetämänä. Yhtiön aikaisemmat kommentit viittaisivat myös Merilogistiikan kysyntäkehityksen parantumiseen Q4:llä Q2-Q3 kvartaalien huomattavan liikevaihdon laskun jälkeen.

Kasvua syntyy erityisesti Uusiutuvassa energiassa

Ennustamme Q4:n liikevaihdoksi 20,2 MEUR. Vertailukausi (Q4’22: 5,7 MEUR) sisältää Merilogistiikan liikevaihtoa vain joulukuun osalta, joten merkittävä osuus kasvusta syntyy rakennemuutoksesta. Ennustamme kuitenkin myös orgaanista kasvua. Arvioimme Uusiutuvan energian liikevaihdon kasvavan 4,5 MEUR:oon (Q4’22: 0,8 MEUR), sillä kesällä 2023 voitettu ja syksyn aikana aloitettu merkittävä 9 MEUR:n aurinkolämpöjärjestelmän toimitus Saksaan Bad Rappenauhun pitäisi jo näkyä kasvussa. Lisäksi olemme sisällyttäneet Uusiutuvan energian Q4-lukuihin 0,5 MEUR liikevaihtoa aurinkosähköjärjestelmiä toimittavasta Rasol Oy:stä, jonka ostosta Meriaura tiedotti 30.11.2023. Merilogistiikassa arvioimme Q4:n liikevaihdoksi 15,7 MEUR (vertailukelpoinen kehitys -2 % v/v). Varovainen liikevaihtoennuste heijastelee edelliskvartaalien heikkoa kehitystä (Q3:lla -24 % suhteessa vahvaan vertailukauteen). On kuitenkin huomionarvoista, että yhtiö kertoi Q3:n yhteydessä arvioivansa Merilogistiikan kysynnän kääntyvän kasvuun loppuvuonna kuivarahdin sopimuskannan ja uusien projektitilausten ansiosta.

Arvioimme Q4:n tulostason jäävän melko matalaksi

Ennustamme Meriaura Groupin liikevoitoksi Q4:llä 0,3 MEUR, josta 0,8 MEUR Merilogistiikasta ja -0,5 MEUR Uusiutuvasta energiasta. Konsernin käyttökate lienee selvästi positiivinen, ennusteissamme 1,8 MEUR. Merilogistiikan tuloskunto on arviomme mukaan heikentynyt vahvaan vertailukauteen nähden merirahtimarkkinan hintatason laskun myötä (EBIT Q4’23e: 0,8 MEUR, Q4’22 pro forma: 2,0 MEUR). Uusiutuvan energian liiketulos paranee ennusteissa vertailukaudesta (EBIT Q4’23e: -0,5 MEUR, Q4’22: -0,8 MEUR) ja tulosparannus riippuu mm. kuinka paljon Bad Rappenau -toimituksesta tuloutuu ja kuinka korkealla katteella. Neutraaliin tai positiiviseen liiketulokseen yltäminen Uusiutuvassa energiassa edellyttää arviomme mukaan kuitenkin vielä suurempia toimitusvolyymejä. Ennustamamme 0,3 MEUR nettorahoituskulujen jälkeen nettotulos jäisi 0,0 MEUR:oon. Emme odota yhtiön maksavan osinkoa vuodelta 2023.

Odotamme tuloskunnon parantuvan vuonna 2024

Meriaura Group ei ole toistaiseksi tavannut antaa numeerista ohjeistusta, mutta yhtiö tyypillisesti kuvailee lähiaikojen näkymiä verbaalisesti. Odotamme vuoden 2024 liikevaihdon kasvavan 76,1 MEUR:oon. Yhteensä 13 % kasvusta noin 7 % syntyy Rasol Oy:n yritysostosta ja loput mm. aurinkolämpöprojekteille ennustetusta kasvusta, mikä tosin olettaa uusia tilauksia 2024 aikana. Merilogistiikan liikevaihdon ennustamme olevan vakaata vuoteen 2023 verrattuna. Globaalit rahtihinnat ovat jälleen kääntyneet nousuun mm. Lähi-idän levottomuuksien vuoksi, mutta emme odota tämän vaikuttavan suoraan Itämeren alueen hintoihin tai kysyntään. 2024 liikevoitto kasvaa ennusteissamme 2,8 MEUR:oon (2023e: 0,5 MEUR). Tulosparannuksesta valtaosa (1,7 MEUR) syntyy Uusiutuvasta energiasta ja pienempi osuus (0,5 MEUR) Merilogistiikasta.