Merus Power tiedotti keskikokoisesta sähkövarastotilauksesta, minkä myötä vuoden 2025 liikevaihdon kasvuennusteisiimme kohdistuu pientä nostopainetta. Sähkövarastoliiketoiminta on ollut ylösajovaiheessa tappiollista ja ensimmäisen suuremman hankkeen kehittäminen on aiheuttanut ylimääräisiä kustannuksia, mutta odotamme oppimisprosessin ja toistojen johtavan kannattavuusprofiilin vahvistumiseen lähivuosina. Tulemme päivittämään ennusteitamme lähiaikoina ja mahdollisesti myös harkitsemaan näkemystämme, mikäli osakekurssin viimeaikainen lasku tavoitehintamme alle jää pitkäkestoiseksi.

Sähkövarastojen tilauskanta vuodelle 2025 on erittäin vahva

Merus Power tiedotti keskiviikkona saaneensa noin 4 MEUR:n sopimuksen sähkövaraston toimittamiseta Enertia Oy:lle. Hankkeen mittaluokkaa voidaan pitää keskikokoisena, sillä Merus Powerin aikaisemmin voittamat sähkövarastohankkeet ovat vaihdelleet 1-20 MEUR:n välillä. Ennen nyt ilmoitettua tilausta olemme arvioineet Merus Powerin sähkövarastotoimitusten tilauskannan mahdollistavan noin 25 MEUR:n liikevaihdon vuonna 2025, mikäli hankkeiden aikatauluissa ei tapahtuisi viivästyksiä. Kokonaisliikevaihtoennusteemme vuodelle 2025 on noin 39 MEUR. Kasvuennusteisiin voisi siten kohdistua tuoreimman tilauksen myötä pientä nousuvaraa, vaikkakin projektien tuloutumisten ajankohtien arviointiin liittyy epävarmuutta. Täytyy myös huomioida, että uusia vuoden 2025 liikevaihtoon vaikuttavia projekteja voidaan voittaa vielä vuodenvaihteen tai 2025 H1:n aikana, mikä voisi jopa kasvattaa ennusteiden nousuvaraa.

Sähkövarastoliiketoiminnan kannattavuus parantunee asteittain

Merus Powerin kuluvan vuoden kannattavuus on jäämässä tappiolliseksi (EBITDA-ohjeistus: 0-1 MEUR negatiivinen), koska yhtiön ensimmäinen suuren mittakaavan (~20 MEUR) sähkövarastotoimitus viivästyi ja aiheutti yhtiölle lisäkustannuksia. Toimitus on kuitenkin saatettu loppuun marraskuussa 2024 ja yhtiö pystyy hyödyntämään tehtyä suunnittelutyötä tulevissa projekteissaan. Lisäksi uudet tuotanto- ja toimitilat sekä kasvanut organisaatio tarjoavat aikaisempaa paremmat valmiudet suurten hankkeiden toteuttamiseen. Lähivuosien kannattavuusnäkymiin liittyy yhä merkittävää epävarmuutta, mutta pidämme todennäköisenä, että kannattavuudessa tullaan näkemään selkeää parannusta nykytilaan nähden. Nykyiset ennusteemme olettavat vuosille 2025-26 1,4-3,6 MEUR:n käyttökatetta (4-7 % liikevaihdosta).