Metsä Board aloittaa muutosneuvottelut ja lopettaa investointien esivalmistelun osana tehostustoimia
Tiivistelmä
- Näkemyksemme mukaan Metsä Boardin käynnistämät muutosneuvottelut ja investointien esisuunnittelun keskeyttäminen ovat odotettuja toimia yhtiön 200 MEUR:n kustannussäästö- ja kannattavuuden parantamisohjelman puitteissa.
- Arvioimme, että merkittävät säästötoimet ovat välttämättömiä Metsä Boardin rakenteellisesti heikentyneen kilpailukyvyn ja pitkittyneen heikon kysynnän vuoksi, mikä on johtanut kannattavuuden menettämiseen.
- Odotamme, että investointihankkeiden keskeyttäminen tukee Metsä Boardin tavoitetta parantaa kassavirtaansa ja vahvistaa tasettaan, vaikka se samalla siirtää potentiaalisia tulevaisuuden kasvu- ja tehokkuushankkeita eteenpäin.
- Yhtiön tiedote oli pääpiirteittäin linjassa ennusteidemme kanssa, mutta emme ole täysin vakuuttuneita yhtiön kyvystä toteuttaa massiiviset tehostustoimet täysimääräisesti nykyisessä toimintaympäristössä.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Metsä Board tiedotti torstaina käynnistävänsä muutosneuvottelut ja keskeyttävänsä investointien esisuunnittelun. Toimenpiteet ovat osa yhtiön Q2-raportin yhteydessä julkistamaa massiivista yhteensä 200 MEUR:n kustannussäästö- ja kannattavuuden parantamisohjelmaa. Uutinen ei ollut suuri yllätys, sillä tiedossa olleen tehostusohjelman mittavia tehostustavoitteita ei olisi käytännössä mahdollista toteuttaa ilman konkreettisia ja järeitä toimia. Uutinen ei aiheuta välittömiä muutospaineita Metsä Boardin ennusteisiimme, sillä huomioimme säästö- ja tehostustoimien sekä investointien leikkaamisen vaikutuksia jo Q2-raportin aikaan tekemiemme ennustemuutosten yhteydessä.
Säästöohjelma etenee konkreettisiin toimiin
Metsä Boardin heinäkuun lopussa julkistama 200 MEUR:n tulosparannusohjelma etenee konkreettisiin toimenpiteisiin. Yhtiö tavoittelee enintään 315 henkilön vähennystä, mikä vastaa noin 14 % yhtiön vuoden 2024 keskimääräisestä henkilöstömäärästä. Merkittävien säästötarpeiden taustalla on näkemyksemme mukaan Metsä Boardin rakenteellisesti heikentynyt kilpailukyky, joka on johtanut yhdessä pitkittyneen heikon kysynnän kanssa kannattavuuden menettämiseen (vrt. yhtiö pudonnee oikaistulle liiketappiolle tänä vuonna). Juurisyyt kilpailukyvyn heikentymiselle ovat näkemyksemme mukaan kartonkimarkkinoiden tiukentunut kilpailu sekä Venäjän hyökkäyssodasta johtunut Pohjoismaiden puumarkkinoiden rakenteellinen kiristyminen. Näin ollen pidämme säästö- ja tehostustoimia hyvin tarpeellisina. Odotamme yhtiön tekevän myös muita merkittäviä muutoksia esimerkiksi ostotoiminnoissaan.
Myös investointien jäihin laitto oli arvattavissa
Henkilöstöön liittyvien toimien lisäksi Metsä Board ilmoitti keskeyttävänsä kolmen investointihankkeen esisuunnittelun. Ne ovat Husumin sellutehtaan kuivauskoneen uudistaminen, Kyrön tehtaan barrierkartonkihanke sekä Husumin lainerikartonkikoneen tuotantosuunnan muutos. Yhtiön mukaan hankkeiden kannattavuus ei ole riittävä nykyisessä markkinatilanteessa. Päätös ei mielestämme ollut lainkaan yllättävä Metsä Boardin ja markkinatilanteen kokonaiskuva huomioiden. Leikkasimme yhtiön investointiennusteemme heijastelemaan tätä todennäköistä lopputulemaa jo Q2-raportin yhteydessä.
Investointihankkeiden keskeyttäminen tukee mielestämme Metsä Boardin tavoitetta parantaa kassavirtaansa ja vahvistaa tasettaan (ml. myös tavoite vapauttaa 150 MEUR käyttöpääomaa H2:lla). Olemme aiemmin kiinnittäneet huomiota yhtiön velkaantuneisuuden nousuun tuloksen heikennyttyä (ml. Metsä Boardin nettovelan suhde käyttökatteeseen oli tasolla 3,3x Q2:n lopussa vs. tavoitetaso alle 2,5x). Näin ollen investointien lykkääminen on mielestämme tässä tilanteessa perusteltu toimi riskienhallinnan näkökulmasta. Lyhyellä aikavälillä tämä parantaa yhtiön taloudellista liikkumavaraa, mutta toisaalta se tarkoittaa myös potentiaalisten tulevaisuuden kasvu- ja tehokkuushankkeiden siirtymistä vähintään eteenpäin. Näin ollen investointien lykkäämiseen liittyy myös riskejä Metsä Boardin pitkän aikavälin kilpailukyvyn näkökulmasta tarkasteltuna.
Uutinen oli pääpiirteittäin linjassa ennusteidemme kanssa
Metsä Boardin tiedote ei aiheuta välittömiä muutoksia ennusteisiimme, sillä varauduimme säästö- ja tehostusohjelmaan sekä investointien lykkäämiseen pääpiirteittäin jo Q2-raportin yhteydessä (investointiennusteissa voi kuitenkin olla vielä lieviä laskupaineita). Emme vielä kuitenkaan ole täysin vakuuttuneita yhtiön kyvystä saada kokoluokassaan massiiviset tehostustoimet (tavoite noin 11 % vuoden 2024 liikevaihdosta) täysimääräisesti läpi tulokseen vallitseva toimintaympäristö sekä ennallaan pysyvä (ts. ohjelma ei sisällä tehtaiden sulkemisia) tehdasportfolio huomioiden.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Metsä Board on vuonna 1986 perustettu kartonkiyhtiö. Metsä Board on johtava eurooppalainen ensikuitukartongin tuottaja. Yhtiö keskittyy kevyisiin ja korkealuokkaisiin ensikuitukartonkeihin, joita käytetään pääosin kuluttajatuotepakkauksissa ja vähittäiskaupan tarpeisiin. Lisäksi yhtiö valmistaa kemiallista sellua ja valkaistua kemihierrettä omaan käyttöön sekä myytäväksi. Metsä Board omistaa 24,9 % osuuden Metsä Fibrestä. Metsä Boardilla on myyntiä noin sataan maahan, ja yhtiö työllistää henkilöitä noin kahdessakymmenessä maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.09.
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 1 938,6 | 1 849,9 | 2 000,0 |
| kasvu-% | −0,2 % | −4,6 % | 8,1 % |
| EBIT (oik.) | 69,0 | −44,0 | 129,0 |
| EBIT-% (oik.) | 3,6 % | −2,4 % | 6,5 % |
| EPS (oik.) | 0,09 | −0,16 | 0,23 |
| Osinko | 0,07 | 0,00 | 0,10 |
| Osinko % | 1,7 % | 3,3 % | |
| P/E (oik.) | 49,7 | neg. | 13,4 |
| EV/EBITDA | 12,0 | 32,7 | 6,7 |
Foorumin keskustelut
