Metsä Board antoi negatiivisen tulosvaroituksen

Metsä Board antoi eilen negatiivisen tulosvaroituksen ja arvioi oikaistun liiketuloksensa painuvan Q2:lla selvästi tappiolle. Vaikka tulosta painaneet tekijät olivat pääosin tiedossa, niiden vaikutus osoittautui selvästi odotuksiamme voimakkaammaksi ja Q2:n raskas tappio oli näin ollen selkeä pettymys. Etenkin kuluvan vuoden ennusteisiimme kohdistuu selvää laskupainetta ja tulemmekin päivittämään ennusteemme lähiaikoina.

Tulos painui Q2:lla raskaasti tappiolle jääden selvästi odotuksistamme

Yhtiö ohjeistaa nyt oikaistun liiketuloksensa olevan Q2:lla noin 25 MEUR tappiolla. Tämä on selvästi heikompi kuin yhtiön aiempi arvio, sillä vielä Q1-tuloksen yhteydessä Metsä Board ohjeisti Q2:n oikaistun liiketuloksen olevan Q1:stä heikompi. Yhtiön mukaan tuloksen heikkenemisen taustalla ovat markkinasellujen heikko kysyntä Euroopassa ja Kiinassa sekä Yhdysvaltain tuontitullien aiheuttama epävarmuus, joka on heikentänyt kartonkiasiakkaiden ostokäyttäytymistä. Tämän seurauksena yhtiö on joutunut sopeuttamaan kartonkituotantoaan odotettua voimakkaammin, minkä lisäksi kartonkien toimitusmäärät laskivat hieman edelliskvartaalista.

Kysyntäympäristö on arviomme mukaan jäänyt odotuksiamme vaisummaksi, ja kilpailutilanne erityisesti Euroopassa näyttää edelleen kireältä. Lisäksi Metsä Boardin kommentit viittaavat siihen, että Yhdysvaltain tuontitullien vaikutukset ovat alkaneet näkyä kysynnässä odotuksiamme voimakkaammin. Markkinasellun heikko kysyntätilanne heijasteleekin koko toimialan haastavaa tilannetta ja näin ollen Metsä Boardin tulosvaroitus on jokseenkin negatiivinen uutinen myös Stora Enson ja UPM:n vinkkelistä. Tämä puski myös yhtiöiden osakekursseja alaspäin maanantaina.

Velanhoitokyky hipoo mukavuusalueen rajoja

Metsä Boardin nettovelkaantumisaste oli Q1:llä yhä matala (21 %), mutta nettovelan suhde 12 kuukauden oikaistuun käyttökatteeseen nousi tasolle 2,4x (Q1’24: 1,1x), kun rullaava tulos heikentyi hyvin vaatimattomalle tasolle. Näin ollen tunnusluku hipoi jo Q1:llä yhtiön tavoitetason ylärajaa (alle 2,5x). Tulosvaroituksen myötä arvioimme, että suhde voi nousta Q2:lla yli tavoitetason, mikä voi niin ikään luoda painetta yhtiön luottoluokitukseen, mikäli heikko tuloskunto pitkittyy. Suoranaista hätää yhtiöllä ei kuitenkaan ole, sillä Metsä Board laski vastikään liikkeelle uuden 200 MEUR:n jvk-lainan. Taseen pelivaraa yhtiö kuitenkin tarvitsee, sillä markkinavoimat puristavat tällä hetkellä sekä sen tulosta että kassavirtaa.

Ennusteisiimme kohdistuu laskupainetta

Vaikka tulosta painaneet tekijät olivat pääosin tiedossa, niiden vaikutus osoittautui selvästi odotuksiamme voimakkaammaksi. Ennen tulosvaroitusta odotimme Q2:lta noin 20 MEUR:n oikaistua liiketulosta, joten uusi ohjeistus alittaa ennusteemme selvästi. Näin ollen Q2:n raskas tappio oli selkeä pettymys. Tulosvaroituksen myötä etenkin kuluvan vuoden ennusteisiimme kohdistuu selvää laskupainetta ja tulemmekin päivittämään ennusteemme lähiaikoina.

Metsä Board kärsii edelleen merkittävästi kulutuskäyttäytymisen varovaisuudesta ja Pohjoismaiden puumarkkinan kiristymisestä. Kun yhtälöön lisätään vielä tulliriskien realisoituminen odotuksiamme voimakkaammin sekä vahvistunut EUR/USD-kurssi, ongelmia on kasaantunut jo pinoksi. Näin ollen emme näe Metsä Boardin tuotto-odotusta lyhyellä tähtäimellä houkuttelevana.