Metsä Board Q3’25 -ennakko: Vuosipuolisko on kärsimystä, mutta huomio on tehostamisessa
Tiivistelmä
- Metsä Boardin Q3-raportti odotetaan olevan heikko, johtuen vaikeasta markkinatilanteesta ja käyttöpääoman vapauttamistoimista, mikä on johtanut liikevaihdon laskuun 11 %:lla 442 MEUR:oon.
- Oikaistu liikevoitto on ennustettu olevan 33 MEUR:n tappiolla, mikä on heikompi kuin konsensuksen ennuste, johtuen muun muassa kohonneista puun hinnoista ja tuotannon ongelmista.
- Q4:lle odotetaan hieman parempaa, mutta edelleen tappiollista tulosta, ja päähuomio on 200 MEUR:n säästö- ja tehostusohjelmassa, jonka lisätietoja odotetaan Q3-raportin yhteydessä.
- Kassavirta voi olla tulosta parempi varaston tyhjennysmyyntien ansiosta, mutta yhtiön on todistettava käyttöpääomatehokkuuden parantamisen kestävyys tulevaisuudessa.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q3'24 | Q3'25 | Q3'25e | Q3'25e | Konsensus | 2025e | |||
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Inderes | ||
| Liikevaihto | 499 | 442 | 448 | 410 | - | 466 | 1850 | ||
| Liikevoitto (oik.) | 42 | -33 | -42 | -60 | - | -25 | -44,0 | ||
| Liikevoitto | 42 | -53 | -46 | -25 | - | -63 | -89,5 | ||
| EPS (oik.) | 0,08 | -0,09 | -0,10 | -0,14 | - | -0,06 | -0,16 | ||
| Liikevaihdon kasvu-% | 4,2 % | -11,4 % | -10,2 % | -17,8 % | - | -6,6 % | -4,6 % | ||
| Liikevoitto-% (oik.) | 8,4 % | -7,5 % | -9,3 % | -14,6 % | - | -5,4 % | -2,4 % | ||
Lähde: Inderes & Vara Research (konsensus)
Metsä Board julkistaa Q3-raporttinsa torstaina noin kello 12.00. Metsä Boardin Q3:n tuloslaskelma tulee olemaan erittäin rumaa luettavaa, sillä markkinatilanne on erittäin vaikea ja yhtiön käyttöpääoman vapauttamistoimet ovat rasittaneet tulosta. Q4:lle odotamme konsensuksen tavoin Metsä Boardin ohjeistavan Q3:sta parempaa mutta edelleen tappiollista tulosta. Raportissa päähuomion saavat yhtiön todennäköisesti julkistamat lisätiedot Q2:n raportin yhteydessä tiedotetusta yhteensä 200 MEUR:n säästö- ja tehostamisohjelmasta.
Huono markkinatilanne ja kassavirtaan keskittyminen on johtanut raskaaseen tappioon
Odotamme Metsä Boardin liikevaihdon laskeneen Q3:lla noin 11 % vaatimattomasta vertailutasosta 442 MEUR:oon. Ennusteemme on konsensuksen tasolla. Liikevaihdon lasku on volyymivetoista. Odotamme etenkin taivekartonkivolyymien pudonneen selvästi USA:n tulleista johtuneiden markkinaosuusmenetysten takia, kun taas omassa selluliiketoiminnassa sekä volyymit että hinnat ovat kohdanneet painetta markkinatilanteen takia. Arviomme mukaan suojausten ansiosta valuuttavastatuuli ei ole iskenyt Metsä Boardin liikevaihtoon vielä Q3:lla. Metsä Boardin oikaistun liikevoiton arvioimme romahtaneen raskaalle 33 MEUR:n tappiolle Q3:lla ja konsensus on vielä meitäkin pessimistisempi. Tulosta painaa liikevaihdon lasku, heikon markkinatilanteen takia sakkaava osakkuusyhtiö Metsä Fibren tulos, kohonnut puun hinta, yhtiön käyttöpääoman vapautustoimien takia puolitehoilla rullannut tuotanto sekä Simpeleen tehtaan investointiseisokki. Pidämme mahdollisena, että Metsä Board on saanut Q3:lla vakuutuskorvauksia Kemin tehtaan Q2:n korjausseisokkiin liittyen (kirjataan operatiiviseen tulokseen).
Olemme myös sisällyttäneet ennusteisiimme 20 MEUR:n kertakulut Q2-raportin yhteydessä julkistettuun ja Q3:n aikana toteutusvaiheeseen edenneeseen säästö- ja tehostusohjelmaan liittyen, kun taas konsensuksen ennusteissa kertaeriä on selvästi vähemmän. Alemmilla riveillä odotamme yhtiön rahoituskulujen olleen jokseenkin normaalilla tasollaan ja verokirjausten olleen positiivisia. Metsä Boardin oikaistun EPS:n ennusteemme on Q3:lle 0,09 euroa negatiivinen, mikä on lievästi konsensusta positiivisempi arvio. Kassavirrallisesti raportti on luultavasti tulosta selvästi parempi varaston tyhjennysmyyntien takia, mutta käyttöpääomatehokkuuden parantamisen kestävyyden osalta yhtiölle jää todistustaakka tuleville kvartaaleille.
Myös Q4 on heikko, ja päähuomion saavatkin säästö- ja tehostustoimet
Meidän ja konsensuksen ennusteissa Metsä Boardin Q4:lle on Q3:sta parempi mutta edelleen tappiollinen oikaistu liikevoitto. Markkinatilanne ei ole osoittanut piristymisen merkkejä toistaiseksi Euroopassa, sillä kuluttajat ovat edelleen aneemisia ja talouskasvu on vaisua. Yhdysvalloissa tullit kuristavat taivekartonkien markkinaosuuksia. Q4 (joulukuu) on myös kausiluonteisesti heikko taivekartonkiliiketoiminnoissa. Omissa ja Metsä Fibren selluliiketoiminnoissa havusellun matala hinta ei mahdollista edes välttävää kannattavuutta. Myös puun hinta pysynee vielä Q4:llä korkeana, vaikka Suomen viimeaikainen kuitupuun hinnan lasku helpottanee Metsä Boardiin kohdistuvaa painetta ainakin väliaikaisesti talven aikana.
Kroonistuneen vaikean toimintaympäristön takia Metsä Board aloitti yhtiön mittakaavassa massiivisen (11 % edellisen vuoden liikevaihdosta) yhteensä 200 MEUR:n säästö- ja tehostamisohjelman Q2-raportin yhteydessä. Yhtiö on tiedottanut ohjelmaan liittyvistä henkilöstövähennyksistä, mutta muut toimet ovat pitkälti auki. Odotamme Metsä Boardilta Q3-raportin yhteydessä lisätietoja ohjelmaan liittyvistä toimenpiteistä, mikä mahdollistaisi sen tulosvaikutusten nykyistä paremman arvioinnin. Epäilemme edelleen, että tavoitellun mittaluokan säästöjen ja tehostusten saavuttaminen vaatii myös tehdasportfolion saneeraamista, mitä ohjelma ei yhtiön mukaan kuitenkaan sisällä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Metsä Board on vuonna 1986 perustettu kartonkiyhtiö. Metsä Board on johtava eurooppalainen ensikuitukartongin tuottaja. Yhtiö keskittyy kevyisiin ja korkealuokkaisiin ensikuitukartonkeihin, joita käytetään pääosin kuluttajatuotepakkauksissa ja vähittäiskaupan tarpeisiin. Lisäksi yhtiö valmistaa kemiallista sellua ja valkaistua kemihierrettä omaan käyttöön sekä myytäväksi. Metsä Board omistaa 24,9 % osuuden Metsä Fibrestä. Metsä Boardilla on myyntiä noin sataan maahan, ja yhtiö työllistää henkilöitä noin kahdessakymmenessä maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.09.
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 1 938,6 | 1 849,9 | 2 000,0 |
| kasvu-% | −0,2 % | −4,6 % | 8,1 % |
| EBIT (oik.) | 69,0 | −44,0 | 129,0 |
| EBIT-% (oik.) | 3,6 % | −2,4 % | 6,5 % |
| EPS (oik.) | 0,09 | −0,16 | 0,23 |
| Osinko | 0,07 | 0,00 | 0,10 |
| Osinko % | 1,7 % | 3,3 % | |
| P/E (oik.) | 49,7 | neg. | 13,4 |
| EV/EBITDA | 12,0 | 32,7 | 6,7 |
Foorumin keskustelut
