Metsä Board vapauttaa pääomaa Husumin sellutehtaasta kartonkiliiketoimintaa varten
Metsä Board tiedotti eilen, että yhtiö allekirjoittanut sopimuksen, jolla se myy 30 %:n osuuden Husumin sellutehtaastaan Ruotsissa. Ostaja on ruotsalainen metsänomistajaosuuskunta Norra Skog, jonka kanssa Metsä Boardin Ruotsin puunhankinnasta vastaava Metsä Forest Sverige on samanaikaisesti solminut pitkäaikaisen puun toimitussopimuksen.
Kaupassa sovellettava Husumin sellutehtaan arvostus (EV) toteutushetkellä on noin 875 MEUR sisältäen käynnissä olevan soodakattila- ja turbiini-investoinnin valmistumisen. Arvostus vastaa noin 1,2 miljardin euron arvoa sellutehtaan uudistuksen toisen vaiheen eli uuden kuitulinjan valmistuttua. Kauppa alentaa Metsä Boardin nettovelkaa toteutushetkellä noin 260 MEUR:lla ja lisäksi pienentää Metsä Boardin rahoitusosuutta sellutehtaan uudistuksen toisessa vaiheessa noin 100 MEUR:lla. Kaupan arvioidaan toteutuvan tammikuussa 2021.
Osapuolten välillä solmittu pitkäaikainen puun toimitussopimus tulee lisäämään Ruotsista hankitun sertifioidun puun osuutta ja vähentämään selvästi puun tuontia Baltian maista. Ruotsista hankitun puun osuuden kasvattaminen vähentää tehtaan kustannusten volatiliteettia. Lisäksi yhteistyö Norra Skogin kanssa edelleen vahvistaa Husumin sellutehtaan puunsaantivarmuutta ja siten osaltaan tekee tehtaasta erinomaisen alustan Metsä Boardin kartonkiliiketoimintojen jatkokehittämiselle.
Ennen järjestelyä Metsä Boardin nettoylijäämä sellussa on noin 600 000 tonnia vuodessa (sis. oma tuotanto ja kulutus sekä 24,9 %:n osuus Metsä Fibrestä). Norra Skogin 30 %:n vähemmistöosuus Husumin sellutehtaassa pienentää Metsä Boardin vuosittaista nettoylijäämää noin 210 000 tonnilla. Metsä Board yhdistelee jatkossakin Husumin sellutehtaan konsernitilinpäätöksessään tytäryhtiönä, joten liikevoiton herkkyys sellun markkinahintojen muutoksille pysyy kuitenkin ennallaan. Kaupasta ei synny tuloslaskelmassa raportoitavaa myyntivoittoa, vaan sen positiiviset vaikutukset esitetään suoraan omassa pääomassa. Osakekauppana toteutettavasta kaupasta syntyvä myyntivoitto on verovapaa.
Metsä Boardin strategiana on jatkaa kannattavaa kasvua ensikuitupohjaisissa pakkausmateriaaleissa. Järjestelyn vapauttamat käteisvarat ja lähivuosien vältetyt investoinnit, yhteensä yli 350 MEUR, mahdollistavat yhtiön kehitysinvestointien merkittävän kohdentamisen kartonkiin. Yhtiössä on valmisteltu kartonkiliiketoiminnan kannattavuuden parantamiseen ja kasvuun tähtääviä investointeja ja nyt yhtiö voi kiihdyttää hankkeiden valmistelua päätöksentekovalmiuteen. Suunnitellut hankkeet tähtäävät orgaaniseen kasvuun, tuotevalikoiman kehittämiseen ja kustannustehokkuuden parantamiseen.
Mielestämme järjestely vaikuttaa Metsä Boardin kannalta kokonaisuutena erittäin hyvältä useammasta kulmasta katsottuna. Metsä Boardille jäljelle jäävä ja Metsä Fibren Kemin sellutehtaan todennäköisen investoinnin myötä jälleen kasvava selluylijäämä mahdollistaa kartonkiliiketoiminnan kasvun vielä jonkun aikaa, vaikka yhtiö luopuukin osasta Husumin sellutehdasta. Husumin sellutehtaasta vapautuvilla pääomilla Metsä Board kykenee halutessaan myös rahoittamaan suurelta osin merkittävän kasvuloikan kartonkiliiketoiminnoissaan eli käytännössä rakentamaan uuden kartonkikoneen esimerkiksi taivekartonkisegmenttiin, jossa yhtiön vapaa kapasiteetti on jo rajallinen. Kaupassa Husumin sellutehdas arvostetaan mielestämme varsin korkealle suhteessa tehtaan kapasiteettiin ja pidämme siten kauppahintaa Metsä Boardin kannalta hyvänä. Lisäksi Metsä Board saa vähennettyä paikallista puuta tyypillisesti kalliimman ja hintaherkän tuontipuun käyttöä Husumissa (esim. vuonna 2018 ja H1’19:lla tuontipuun korkea hinta rassasi tehtaan kannattavuutta selvästi), mikä voi tukea hyvin koko tehtaan kannattavuutta yli syklien tarkasteltuna. Siten suhtaudumme järjestelyyn positiivisesti. Päivitämme näkemyksemme tavoitehintamme ylittäneestä Metsä Boardista lähiaikoina.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Metsä Board
Metsä Board on vuonna 1986 perustettu kartonkiyhtiö. Metsä Board on johtava eurooppalainen ensikuitukartongin tuottaja. Yhtiö keskittyy kevyisiin ja korkealuokkaisiin ensikuitukartonkeihin, joita käytetään pääosin kuluttajatuotepakkauksissa ja vähittäiskaupan tarpeisiin. Lisäksi yhtiö valmistaa kemiallista sellua ja valkaistua kemihierrettä omaan käyttöön sekä myytäväksi. Metsä Board omistaa 24,9 % osuuden Metsä Fibrestä. Metsä Boardilla on myyntiä noin sataan maahan, ja yhtiö työllistää henkilöitä noin kahdessakymmenessä maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 931,8 | 1 890,8 | 1 914,8 |
kasvu-% | −0,63 % | −2,12 % | 1,27 % |
EBIT (oik.) | 184,3 | 215,8 | 220,8 |
EBIT-% (oik.) | 9,54 % | 11,41 % | 11,53 % |
EPS (oik.) | 0,41 | 0,45 | 0,47 |
Osinko | 0,24 | 0,28 | 0,30 |
Osinko % | 4,00 % | 4,08 % | 4,37 % |
P/E (oik.) | 14,48 | 15,17 | 14,75 |
EV/EBITDA | 8,29 | 8,68 | 8,90 |