Metso kääntää organisaatiota kasvuasentoon
Metso kertoi eilen 1.1.2018 voimaan astuvasta uudesta organisaatiorakenteesta, jossa tavoitteena on päätöksenteon nopeuttaminen viemällä se keskitetystä organisaatiomallista lähemmäs asiakasrajapintaa. Aikaisemman kolmen divisioonan (Minerals Services, Minerals Capital ja Flow Control) tilalle tulee nyt seitsemän liiketoimintayksikköä (Mining Equipment, Aggregates Equipment, Minerals Services Minerals Consumables, Recycling, Valves ja Pumps).
Uudessa rakenteessa kaikilla yksiköillä on oma rajattu asiakaskuntansa eikä “poikkitieteellisyyttä” (saman asiakkaan palvelua eri yksiköistä käsin) enää uskota esiintyvän. Asiakasrajapinnan myynti- ja muut kontaktihenkilöt säilyvät ennallaan, mutta he raportoivat ja tukeutuvat uusiin yksiköihin. Aikaisempi organisaatiorakenne ei välttämättä olekaan ollut optimaalinen. Uusi Minerals Consumables toimittaa bulkkivaraosia, joissa Metsolla ei ole omia patentteja tai erityisosaamista ja varsinaiset lisäarvopalvelut tuotetaan Minerals Servicesin puolella. Metson viesti on, että lähellä asiakasta, dedikoiduissa organisaatioissa tapahtuva päätöksenteko on tehokkaampaa. Useammalla raportointiyksiköllä saadaan myös aikaisempaa parempaa tietoa kunkin funktion kannattavuudesta, vaikka byrokratia samalla lisääntyykin.
Vaikka yksiköiden lukumäärän kasvu saattaa kuulostaa arveluttavalta, on mielestämme perusteltua viedä päätöksentekovaltuuksia lähemmäs asiakasta. Uuden organisaatiomallin pontimena on siirtyminen kustannusjahdista kasvuun sekä varmasti myös uuden toimitusjohtajan Nico Delvauxin tarve saada aikaan herätys organisaatiossa. Metson raportointiyksiköt (Minerals ja Flow Control) säilyvät ennallaan, joten sijoittajille muutokset näkyvät vain epäsuorasti ja rivien välissä.
Emme vedä Metson ilmoituksesta suoria johtopäätöksiä tulosnäkymien suhteen, vaikka siirtyminen kustannusjahdista kasvuun tietenkin kuulostaa hyvältä. Huolimatta vuosien 2017-2019 varsin korkeista tuloskasvuodotuksista (Inderes: +13 % p.a.; konsensus: +16 % p.a.), on osake edelleen melko hinnakas ja esimerkiksi vuoden 2018 P/E (20x-21x) on 10-15 % vertailuryhmän mediaania korkeammalla. Suosituksemme osakkeelle on edelleen vähennä 28,0 euron tavoitehinnalla.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille