Metso Outotec (MO) kertoi eilen, että ratkaisut Metallit-liiketoiminnan eri osien asemasta konsernissa on tehty. Edessä olevat järjestelyt ovat mielestämme hyvin perusteltuja. Ennusteemme sekä suosituksemme osakkeelle ovat tässä vaiheessa ennallaan.

Sulattoliiketoiminta jää, Metallien muut liiketoiminnat myydään

MO kertoi eilen saaneensa päätökseen Metallit-liiketoiminnan strategisen arvioinnin. MO on päättänyt säilyttää konsernissa sulattoliiketoiminnan (jonka tunnetuin osa on liekkisulatot), mutta divestoida muut liiketoiminnat. Divestoinnit koskevat siten Metals & Chemical Processing sekä Ferrous & Heat Transfer -liiketoimintoja. Näiden tunnetuimpia osa-alueita ovat rikkihappotehtaat sekä kaasunpuhdistus-, sintraus- ja pelletointi-teknologiat. Metallit-liiketoiminnan vuoden 2022 liikevaihto oli 489 MEUR (9 % MO-konsernista), josta sulattoliiketoiminnat olivat 155 MEUR (32 %) ja muut liiketoiminnat 334 MEUR (68 %).

MO:n mukaan keskeisiä kriteerejä liiketoimintojen arvioinnissa ovat olleet strateginen yhteensopivuus konsernin muiden osien kanssa sekä jälkimarkkinatoimintojen vahvuus. Koko Metallit-liiketoiminnasta palveluliiketoiminnan osuus oli viime vuonna vain 14 % kun se MO:n pääliiketoiminnoissa eli Kivenmurskauksessa ja Mineraaleissa oli vastaavasti 33 % ja 60 %. MO:n mukaan sulattoliiketoiminnassa palvelujen osuus liikevaihdosta on kuitenkin ollut ”noin kolmannes”. Tällä perusteella sulattoliiketoimintojen jääminen konserniin on perusteltua, etenkin nyt kun paine maailman kuparisulattojen päästöjen vähentämiseen ja samalla kupariteknologioiden modernisointiin kasvaa. MO:n liekkisulatusteknologia on osa yhtiön Planet Positive -tarjoomaa. Tarjoomaan pääsyn kriteerit täyttyvät kirkkaasti, sillä eräissä tutkimuksissa kuparin liekkisulatus on tuottanut 28 % vähemmän CO₂-päästöjä kilpailevien teknologioiden mediaaniin verrattuna.

MO ei ole julkistanut sulattoliiketoiminnan kannattavuuslukuja, mutta on antanut ymmärtää että liiketoiminta ”tukee konsernin kannattavuustavoitteita”. Tällä perusteella sulattoliike-toiminnan EBITA-marginaali ylittäisi 15 %. Vastaavasti myytävien liiketoimintojen keskimääräinen EBITA-marginaali alittaisi 9 % eli ne olisivat selvä rasite konsernin kannattavuustavoitteiden kannalta.

MO sanoi eilen, että myytävien liiketoimintojen raportoimisesta erillään muusta konsernista tiedotetaan myöhemmin. On todennäköistä, että myytävät osat päätyvät eri ostajille. Myytäviä osia kohtaan ”tunnetaan kiinnostusta”, minkä tulkitsemme tarkoittavan, että ainakin alustavia keskusteluja on käynnissä. MO toivoo, että kauppoja syntyisi vielä vuoden 2023 aikana, mutta geopolitiikka ja taantuman uhka pysyvät riskeinä.

Mielestämme perusteltu liike

Luovutettavista liiketoiminnoista ainakin rikkihappotehtaiden kauppa on käynyt viime vuosina hyvin, minkä luulisi tukevan myyntiprosessia. Sintraus- ja pelletointiteknologiat voivat olla haastavampia myytäviä. Olemme kuitenkin tyytyväisiä siihen, että sulattoteknologia säilyy osana MO-konsernia. Sulatot ovat osa vanhan Outotecin ydintä, MO:n kilpailuedut niissä ovat vahvat ja ne ovat mielestämme selvemmin Mineraalit-liiketoiminnan arvoketjun suoraa jatkoa kuin rikkihappolaitokset. Lisäksi sulattoliiketoiminnan kannattavuus on jo nyt hyvä ja selkiytynyt asema osana MO:ia tuo tilaa toiminnan kasvulle ja kehittämiselle.