Metso Outotec Q2: Tyydyttävä raportti

Metso Outotecin (MO) Q2-tilauskertymä ja liikevaihto ylittivät konsensusodotukset, kun taas epäedulliset valuuttaliikkeet painoivat oikaistun kannattavuuden alle ennusteiden. Seuraavalle 6 kk:n jaksolle odotettu markkinoiden jatkuminen nykyisellä vahvalla tasolla oli sekin myönteistä, vaikka kivenmurkausmarkkinoiden odotuksia viilattiinkin laskusuuntaan. Odotamme kurssireaktion olevan melko neutraali. Tämänhetkinen suosituksemme osakkeelle on lisää 7,90 euron tavoitehinnalla.

Vahvat ylärivin numerot, kurssitappiot nakersivat tulosta

MO:n 1610 MEUR:n (+18 % v/v) tilauskertymä oli 12-14 % omaa ja konsensusodotusta vahvempi. Tilaukset saivat tukea valuutoista 7 %-yksikön verran, mutta ilman tätä vaikutustakin tilauskasvu (+11 % v/v) oli vahvempaa kuin 4-6 %:n v/v kasvuodotukset. Sekä laite- että palvelutilaukset vetivät hyvin (vastaavasti +12 % ja +27 % v/v). Liikevaihdon odotuksia vahvempi kasvu perustui etenkin laiteliiketoimintaan (+41 % v/v). EBITA-marginaali jäi odotuksista. Taustalla oli valuuttasuojausten käyvän arvon muutoksista sekä operatiivisista kurssitappioista aiheutunut -34 MEUR:n vaikutus oikaistuun EBITA:n, mikä vastaa 2,6 %-yksikön marginaalivaikutusta. Ilman tätä kirjausta myös suhteellinen kannattavuus olisi siten ylittänyt odotukset selvästi. MO:n kannattavuuskommenteissa ei muutoin ollut yllätyksiä: ”oikaistun EBITA-tuloksen vahvistumista tukivat liikevaihdon kasvu, kustannussynergiat ja muut parannustoimet kun taas raaka-aineisiin, komponent-teihin, logistiikkaan ja energiaan liittyvät kustannuspaineet vaikuttivat edelleen negatiivisesti”. Raportoitua tulosta rasittivat odotetusti 152 MEUR:n negatiiviset oikaisut, joista 150 MEUR liittyy Venäjän-toimintojen alasajoon.

Markkinanäkymäkommentti tyydyttävä

MO säilytti näkemyksensä markkina-aktiviteetin säilymisestä nykyisellä tasolla myös seuraavien kuuden kuukauden ajan, mikä oli positiivista. Yhtiön mukaan ”odotamme kaivosmarkkinoiden vahvan aktiviteetin jatkuvan H2’22:lla huolimatta siitä, että metallien hinnat ovat viime aikoina laskeneet huipuistaan. Inflaation ja Euroopassa jatkuvan sodan odotetaan heikentävän yleistä talouskehitystä, minkä vuoksi olemme hieman varovaisia odotuksissamme kivenmurskausmarkkinoiden kehittymisestä erityisesti Euroopassa”. Kokonaisuudessaan markkinanäkymäkommentti oli tyydyttävä emmekä usko sen johtavan ennusteleikkauksiin.

Kokonaisuutena kelvollinen raportti

Kokonaisuutena raportti oli mielestämme olosuhteisiin nähden hyvä. Tarkempien markkinanäkymien ohella haluamme vielä lisätietoja kurssitappiokirjauksesta ja näkymistä sen suhteen samoin kuin komponenttihintojen ja oman hinnoittelun dynamiikasta.