Metso Outotec: Tilauksia odotusten mukaan

Metso Outotecin (MO) julkistettujen tilausten virta on ollut Q2:lla hyvää, kuten olimme odottaneet. Emme myöskään ole muuttaneet aiempaa arviotamme konsernin marginaalipaineista. Osake on ollut viime aikoina alamäessä, mutta sama koskee myös verrokkiryhmää. Suosituksemme osakkeelle on edelleen vähennä. 9,20 euron tavoitehintamme ei ole synkronissa suosituksen kanssa, mutta palaamme mahdollisiin päivityksiin vasta tulevassa Q2-ennakkokommentissamme. MO:n Q2-raportti julkistetaan 22.7.

Tilausvirta on hyvää, kuten odotimmekin

MO kertoi eilen uudesta murskaus-, seulonta- ja jauhatustekniikoiden tilauksesta Etelä-Amerikasta, arvoltaan 45 MEUR. Kaikkiaan Q2:lle kirjattavien julkistettujen tilausten virta on ollut hyvää. Arviomme näiden yhteisarvosta tähän mennessä on 225 MEUR, mikä on 11 % vähemmän kuin Q2’21:llä, mutta toisaalta Q2’22:lle kirjattavia tilauksia voidaan edelleen julkistaa. Ennusteemme konsernin Q2’22:n tilauskertymäksi on tällä hetkellä 1329 MEUR (-2 % v/v). Kehitys on ollut kokonaisuutena aiempien arvioidemme mukaista.

Arvostuskertoimet alamäessä koko verrokkiryhmässä

MO:n osakkeen vuosien 2022-2023 P/E-kertoimet ovat laskeneet Q1-raportin jälkeisiltä 15x-18x:n tasoilta 12x-15x:een. Toisaalta myös tärkeimpien verrokkien (Sandvik, Epiroc, FLSmidth, Weir) P/E-lukujen mediaanit ovat vastaavasti alentuneet 17x-15x:stä 16x-13x:een. MO:n osake on siten P/E-kertoimilla 4-6 % diskontolla suhteessa verrokkeihin, mutta EV/EBIT-kertoimilla arvostus on linjassa. Olemme jo aiemmin todenneet, että MO:n marginaaleihin kertyy painetta heikentyvän liikevaihtomixin (laitemyynnin kasvava osuus) sekä kulutusosien alentuvien katteiden myötä. Tämä saattaa johtaa konsensuksen marginaaliennusteiden laskuun. Kokonaisuutena MO:n osakkeen arvostuskuva on melko neutraali, mutta lähempi tarkastelumme tapahtuu vasta päivitettyjen konsensuslukujen myötä ennen Q2-raportin julkistamista.