Modulight Q1’25 -ennakko: Tilauskanta ja hoitopaikkojen määrä tukevat liikevaihtoa

Modulight julkistaa Q1-tuloksensa perjantaina 25.4. klo 13. Yhtiö kertoi edellisessä Q4-raportissaan kasvaneesta tilauskannasta ja tuotteita käyttävien sairaaloiden määrän kasvusta. Tähän viestiin nojaten odotamme neljännekseltä kasvavaa liikevaihtoa.  Kasvuodotuksemme ovat kuitenkin vielä maltillisella tasolla hankkeiden varhaisen kehitysvaiheen takia. Tulos heikkenee ennusteessamme aavistuksen kasvavien poistojen seurauksena. Operatiivisten kustannusten emme muuten odota kasvaneen. Yhdysvaltojen heikentynyt toimintaympäristö ja dollari vaikuttavat yhtiöön negatiivisesti, mutta keskeistä tässä vaiheessa on yhtiön kyky kasvattaa liikevaihtoa ja edistyä tuloskäänteen saavuttamisessa.

Tilauskanta ja hoitopaikkojen määrä tukevat liikevaihtoa

Q4’24-raportissa Modulight kertoi tilauskannan kasvaneen 3 MEUR:lla vertailukaudesta. Hyvä kehitys oli raportin mukaan myös jatkunut alkuvuoden aikana. Modulightin tuotteita käyttävien hoitopaikkojen määrä kasvoi vuodessa noin kymmenestä noin viiteenkymmeneen, mikä tukee vuoden 2025 liikevaihtoa. Q1-liikevaihtoennusteemme 1,44 MEUR merkitsee vahvaa suhteellista kasvua vertailukauteen nähden (Q1’24: 1,06 MEUR). Absoluuttinen ennuste on kuitenkin vielä kustannusrakenteeseen ja yhtiön historiaan nähden alhaisella tasolla. Odotamme H2’23 aikana kerrottujen kliinisen vaiheen III -tutkimusten tuovan jatkuvaa liikevaihtoa käynnissä olevien potilasrekrytointien myötä. Liikevaihtoa tuo myös 2023 alkaen Yhdysvalloissa kaupallistettu silmälääketieteen laser sekä tyypillisesti useat pienemmät projektit.

Liiketulosennusteemme -2,08 MEUR tarkoittaa karkeasti vertailukauden (Q1’24: -1,98 MEUR) tasolla olevaa tulosta. Ennuste perustuu operatiivisten kustannusten hallintaan ja toisaalta selvästi kasvaviin poistoihin, jotka painavat tulosta. Kahden edellisen neljänneksen raportoidut luvut ja johdon kommentit ovat kertoneet kustannusten karsimisesta, sillä henkilöstömäärä oli laskenut edellisten neljännesten tason alle. Myös muut liiketoiminnan kulut ovat olleet laskussa. Odotamme aiempaa tiukemman kustannusten hallinnan jatkuvan myös kuluvana vuonna. Yhtiön rahavarat ovat edelleen mittavat (nettokassa 2024 lopussa 12,9 MEUR), mutta liikevaihdon kannattavan kasvun käynnistymistä luonnollisesti tarvitaan melko pian tuloskäänteen saavuttamiseksi.

Yhdysvaltojen tilanne vaikuttaa Modulightiin, mutta oleellista on kasvussa onnistuminen

Yhdysvallat on Modulightille selvästi tärkein yksittäinen markkina, joten tullimaksut ja dollarin heikkeneminen vaikuttavat yhtiöön negatiivisesti. EUR/USD-kurssilla on ollut lievä positiivinen vaikutus vielä Q1’25 aikana, mutta tämän hetken näkymä on, että tuuli kääntyy vastaiseksi loppuvuoden aikana. Modulightin sijoitustarinalle keskeistä on liikevaihdon kasvattaminen siirtymällä kehitysvaiheen hankkeista kohti kaupallista vaihetta. Tässä onnistuminen onkin sijoitustarinan kannalta tullimaksuja tai valuuttakursseja keskeisempää.

Odotuksissa kasvun ja tappioiden pienenemisen vuosi

Modulight ei ole antanut ohjeistusta, mutta yhtiön strateginen tavoite vuosille 2023–2025 on liikevaihdon vahva vuosittainen kasvu ja vahva kannattavuus käyttökatetasolla. Strategiakauden ensimmäisen kahden vuoden aikana tavoitteisiin ei päästy. Q4’24-raportissa oli mielestämme viitteitä parempaan vuoteen 2025. Merkit ovat vielä varovaisia ja tuloskäänteen eteneminen siksi epävarmalla pohjalla. Koko vuoden 2025 osalta odotamme 7,7 MEUR:n liikevaihtoa, mutta muistutamme, että ennusteemme ovat tähän saakka olleet ylioptimistisia. Liiketulosennusteemme vuodelle 2025 on -6,9 MEUR, mikä tarkoittaa parannusta vertailukauteen (2024e: -8,1 MEUR). Näkemys perustuu kasvavaan liikevaihtoon ja alkaneen kustannusten tarkemman hallinnan jatkamiseen.