Modulight Q3’24 -pikakommentti: liikevaihto jäi odotuksista – tulos ja rahavirta lähellä ennusteita

Modulight julkaisi Q3-tuloksensa tänään perjantaina ja Q3-webcast lähetetään maanantaina klo 14.30. Kommentoimme tulosta nyt nopeasti ja päivitämme näkemyksemme viimeistään tiistaina webcastin jälkeen. Modulightin liikevaihto jäi selvästi odotuksistamme, mutta tulos ja rahavirta olivat lähellä ennusteitamme. Liikevaihtoon vaikuttivat negatiivisesti hoitokertaperusteiseen PPT-malliin siirtyminen ja viiveet prototyyppien toimituksissa. Modulightin vuosi 2024 vaikuttaa jäävän yhtiön tavoitteista ja markkinoiden odotuksista. Selvää kasvukantaan pääsyä ei raportissa arviomme mukaan ainakaan vielä ollut nähtävissä.

Liikevaihto koheni vaisusta vertailukaudesta, mutta jäi ennusteistamme ja alkuvuoden tasosta

Modulightin Q3-liikevaihto oli 0,64 MEUR, mikä merkitsee kasvua vertailukauteen (Q3’23: 0,46 MEUR) nähden. Konsensusta hieman vaatimattomammista ennusteistamme (1,30 MEUR) jäätiin kuitenkin selvästi. Laskua tuli myös edelliseen vuosineljännekseen (0,96 MEUR). Kuten Q2:lla, liikevaihtoon vaikutti yhtiön mukaan negatiivisesti hoitokertakohtaiseen malliin (Pay per treatment PPT) siirtyminen ja viivästyneet prototyyppien toimitukset. Yhtiön keskeisenä mittarina pitämä projektien määrä pysyi edellisneljänneksen tasolla 30:ssä. Yhtiö kertoi tilauskannan kasvaneen projektien etenemisen myötä ja näiden pitäisi tuoda liikevaihtoa vuonna 2025. PPT-mallin tuoman jatkuvan liikevaihdon kehityksestä ei tällä kertaa saatu konkreettisia lukuja, jotka helpottaisivat tulevan kehityksen arvioimista.

Tulos ja rahavirta lähellä odotuksiamme

Liiketulos -2,11 MEUR parani vertailukaudesta (-3,07 MEUR) selvästi ja oli aavistuksen heikompi odotuksiimme (-1,93 MEUR) nähden. Parannusta vertailukauteen selittää vertailukauden poikkeuksellisen alhainen myyntikate sekä laskeneet liiketoiminnan kulut. Jälkimmäinen liittyy käsityksemme mukaan investointiohjelman valmistumiseen. Liiketoiminnan ja investointien rahavirta oli -1,49 MEUR. Rahavirtaan vaikutti positiivisesti käyttöpääoman pieneneminen (+0,52 MEUR). Käyttöpääoman osalta emme odota vastaavia eriä tulevaisuudessa. Nettokassa kauden lopussa oli 13,5 MEUR (Q3’23: 21,3 MEUR) ja rahavarat 18,5 (Q3’23: 28,3 MEUR). Edellisestä neljänneksestä nettokassa laski -1,5 MEUR. Yhtiön kassa on edelleen vahva, mutta laskevan trendin myötä rahoitusriskit ovat nousussa.

Koko vuosi jäämässä yhtiön tavoitteista ja markkinoiden odotuksista

Modulight ei ole antanut ohjeistusta, mutta yhtiön strateginen tavoite vuosille 2023–2025 on liikevaihdon vahva vuosittainen kasvu ja vahva kannattavuus käyttökatetasolla. Q3-raportin myötä vaikuttaa, että myös strategiakauden toinen vuosi 2024 tulee jäämään tavoitteista. Tulemme päivittämään näkemyksemme osakkeesta maanantaina klo 14.30 pidettävän webcastin jälkeen viimeistään tiistaina aamulla.