Modulight Q4’24 -ennakko: Emme odota isoja yllätyksiä

Modulight julkistaa Q4-tuloksensa perjantaina 21.2. klo 13. Odotamme maltillisesti kasvavaa liikevaihtoa vaiheen III kliinisistä projekteista ja silmälääketieteen laserista. Absoluuttisesti liikevaihto-odotuksemme on vielä alhaisella tasolla. Tulos säilynee edelleen reilusti tappiollisena, mutta investointien rauhoittumisen vuoksi odotamme selvää parannusta vertailukauteen nähden. Erityisen kiinnostuksen kohteena ovat strategiakauden 2023–2025 viimeisen vuoden näkymät.

Tiedotetut liikevaihtoajurit eivät vielä vaikuta Q4:llä

Q4:n aikana Modulight tiedotti tehneensä PPT-mallin (hoitokertakohtainen laskutusmalli) mukaisia sopimuksia kumulatiivisesti 1,5 MEUR:n arvosta vuosille 2025–26. Yhtiö tiedotti myös yksittäisestä 0,5 MEUR:n tilauksesta, jonka toimitukset toteutuvat H2’25-H1’26. Nämä tiedotteet eivät siten vaikuta Q4’24 lukuihin. Q4-liikevaihtoennusteemme 1,20 MEUR merkitsee kasvua vertailukauteen nähden (Q4’23: 1,02 MEUR). Liikevaihto on kuitenkin vielä kustannusrakenteeseen ja yhtiön historiaan nähden alhaisella tasolla. Odotamme vuoden 2023 H2:n aikana kerrottujen kliinisen vaiheen III -tutkimusten tuovan jatkuvaa liikevaihtoa käynnissä olevien potilasrekrytointien myötä. Liikevaihtoa tuo myös 2023 alkaen Yhdysvalloissa kaupallistettu silmälääketieteen laser sekä tyypillisesti useat pienemmät projektit.

Liiketulosennusteemme -2,01 MEUR tarkoittaa selvää parannusta vertailukauteen nähden, mikä selittyy erityisesti investointien vähenemisellä ja myös korkeammalla liikevaihdolla. Q3’24-raportissa nähtiin myös merkkejä kustannusten karsimisesta, sillä henkilöstömäärä oli laskenut edellisten neljännesten tason alle. Myös muut liiketoiminnan kulut olivat laskussa. Odotamme aiempaa tiukemman kustannusten hallinnan jatkuvan myös Q4:llä ja alkaneena vuonna. Yhtiön rahavarat ovat edelleen mittavat (Q3’24 nettokassa 13,5 MEUR), mutta rahavirtojen negatiivisuuden vuoksi riskit kassan riittävyyden suhteen ovat nousussa.

Kasvu edelleen odotuksissa, mutta…

Modulight ei ole antanut ohjeistusta, mutta yhtiön strateginen tavoite vuosille 2023–2025 on liikevaihdon vahva vuosittainen kasvu ja vahva kannattavuus käyttökatetasolla. Strategiakauden ensimmäisen puolikkaan aikana tavoitteisiin ei päästy ja liikevaihto on ollut laskevalla käyrällä. Tappio on pienentynyt investointien rauhoittumisen myötä, mutta tuloskäänteeseen ei tällä hetkellä ole näkyvyyttä. Alkaneen vuoden 2025 osalta odotamme 7,7 MEUR:n liikevaihtoa, mutta ennusteemme ovat tähän saakka olleet pahasti ylioptimistisia. Korostammekin, että näkyvyys Modulightin liiketoiminnan kehitykseen on erittäin alhainen. Loppuvuonna 2024 annettujen tiedotteiden myötä liikevaihdon komponenteista tiedetään jonkin verran, mutta ne selittävät kuluvan vuoden liikevaihdosta vain reilun 1 MEUR, joten kasvuennusteen kokonaisuus jää pitkälti muiden kasvuajureiden varaan. Modulight on myös kertonut lähellä kaupallistamista olevista merkittävän liikevaihtopotentiaalin hankkeista. Näistä kasvuajureista saadaan toivottavasti lisää tietoa tilinpäätöstiedotteen yhteydessä.

Liiketulosennusteemme vuodelle 2025 on -6,3 MEUR, mikä tarkoittaa parannusta vertailukauteen (2024e: -8,1 MEUR). Näkemys perustuu kasvavaan liikevaihtoon ja viime vuonna alkaneeseen kustannusten tarkemman hallinnan jatkamiseen.