Musti Q3 tiistaina: Vahvan kehityksen pitää jatkua, sillä arvostus ei kestä pettymyksiä
Musti Group julkistaa Q3-tuloksensa tiistaina klo 08.30 (huom. poikkeava tilikausi 2020 lokakuu-2021 syyskuu). Odotamme liikevaihdon jatkavan vahvassa kasvussa ja tulosrivien parantuvan jälleen selvästi. Osakekurssi on myös kohonnut yli tavoitehintamme, mutta ennusteemme eivät vielä huomioi yhtiön ilmoitusta, jonka mukaan omien myymälöiden määrä nousee tilikaudella 45-55 myymälällä (aik. 25-35) sisältäen Suomessa ostettavat 16 franchising-myymälää. Noussut haarukka vihjaa mielestämme positiivisen kehityksen jatkuneen ja pettymyksiin raportissa ei olekaan varaa, sillä korkea arvostus ei kestä niitä.
Koronan käynnistämä pentubuumi ei ole toistaiseksi osoittanut heikkenemisen merkkejä. Ruotsissa rekisteröityjen koiranpentujen määrä on kasvanut edelleen huhti-kesäkuussa 10 %:n vauhtia, vaikka pentubuumi näkyi jo vahvasti vertailukaudella. Kasvaneiden pentuasiakkaiden määrä vauhdittaa Mustin lukuja, sillä sen markkinaosuus on uusien pentuasiakkaiden parissa noin 50 %:n luokkaa. Kasvaneiden pentumäärien ohella uusasiakashankinnan ajurina toimivat Ruotsiin ja Norjaan painottuneet myymäläavaukset. Myös jo vertailukaudella olleiden myymälöiden sekä verkossa tapahtuvan myynnin odotamme jatkaneen vahvassa kasvussa.
Kokonaisuutena odotamme Q3-liikevaihdon kasvavan 19,2 %:lla 81,9 MEUR:oon. Suomen myynnin odotamme kasvavan 13 %:lla 36,2 MEUR:oon, Ruotsin 16 %:lla 34,9 MEUR:oon ja Norjan myynnin 64 %:lla 10,8 MEUR:oon. Operatiivisen kannattavuuden kehityksestä parhaiten kertovan oikaistun EBITA:n ennustamme nousevan 8,8 MEUR:oon (Q3’20: 6,4 MEUR), jolloin EBITA-marginaali nousee 10,7 %:iin (Q3’20: 9,3 %). Suomen EBITA-marginaalin ennustamme olevan lähellä vertailukautta 23,0 % (Q3’20: 22,8 %). Ruotsissa EBITA-% nousee ennusteessamme 13,0 %:iin (Q3’20: 10,6 %) ja Norjassa 21,6 %:iin (Q3’20: 15,2 %) kulujen skaalautuessa. Raportoidun osakekohtaisen tuloksen ennustamme jäävän 0,14 euroon (Q3’20: 0,17 euroa), sillä vertailukaudella tulosta nostivat kertaluontoiset rahoitustuotot valuuttakurssien liikkeistä johtuen.
Mustin näkymien uskomme säilyvän hyvin positiivisina ja matka kohti vuoden 2024 tavoitteita jatkuu (liikevaihto yli 500 MEUR sekä EBITA-marginaali keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä yli 13 %). Nykyisen ennusteemme mukaan tilikauden 2024 liikevaihto kasvaa 461 MEUR:oon ja EBITA 14,5 %:iin. Nykyiset ennusteemme sisältävät tälle vuodelle 31 uutta omaa myymälää, eivätkä ne vielä huomioi Mustin kesäkuussa nostamaa arviota omien myymälöiden kasvusta 2021 tilikauden aikana 45-55 myymälällä (aik. 25-35 myymälää). Myymälämääräarvion noustua näemme ennusteissamme alustavasti pientä nousupainetta. Ennen ennustemuutoksien tekoa haemme johdon kommenteista vielä tulospäivänä indikaatiota etenkin franchising-myymälöiden oston kauppahinnasta sekä ennakoidusta liikevaihto- ja liikevoittovaikutuksesta. Luottamuksemme Mustin etenemiseen on korkea, mutta nykyinen korkea arvostus pitää tuotto-odotuksen arviomme mukaan matalana, sillä valtaosa lähivuosien tuloskasvusta (17 %/v) hupenee kertoimien sulatteluun.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Musti Group tarjoaa lemmikkieläimiin liittyviä tuotteita ja palveluita. Ryhmä hallinnoi myymälöitä, jotka keskittyvät koiriin, kissoihin ja muihin lemmikkeihin. Liiketoimintaa hoidetaan franchising-pohjalta, mutta myös useiden muiden tuotemerkkien kautta. Yhtiöllä on eniten toimintaa Pohjoismaissa, ja suurin asiakaskunta on yksityisasiakkaat. Päätoimintojen lisäksi tarjotaan koulutusta, opastusta ja palveluita.
Lue lisää yhtiösivulla