Kaapeliyhtiö Neo Industrial julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa ensi viikon keskiviikkona. Odotamme yhtiöltä ensimmäiseltä kvartaalilta hyvää suoritusta markkinatilanteen, maakaapelointitilausten ja vientipanostusten siivittämänä. Teimme maltillisia positiivisia ennustetarkistuksia kuluvalle vuodelle, mitä heijastellen nostamme tavoitehintamme 8,40 euroon (aik. 7,80 euroa) ja nostamme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. myy).

Odotamme Neo Industrialin liikevaihdon kasvaneen Q1’17:lla 10 % 21,2 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvun takana on sähkötukkukaupassa jatkunut hyvä kehitys, mikä on arviomme mukaan suurelta osin rakentamisen hyvän vireen ajamaa. Sähkökaupan tukkumyynti kasvoi vuoden ensimmäisellä neljänneksellä reilu 10 % vertailukaudesta. Kotimaisen kaapelitoimialan kehityksessä näkyy kausiluonteisuus, minkä vuoksi Neo Industrialin liikevaihtoon heijastuu H1’17:lla viime vuoden aikana saadut merkittävät maakaapelointitilaukset. Näiden tilausten toimitusten ajoitukseen liittyy epävarmuutta, minkä takia suosittelemme sijoittajia tarkastelemaan liikevaihdon ja tuloksen kehitystä pidemmällä kuin kvartaalitason aikajänteellä.

Odotamme yhtiöltä 0,8 MEUR:n liikevoittoa Q1:ltä, mikä olisi suhteellisesti selkeä parannus vertailukauden 0,6 MEUR:sta. Osakekohtaista tulosta odotamme yhtiön tehneen 0,05 euroa. Neo Industrialin kannalta kriittisten metallien alumiinin ja kuparin alkuvuoden maltillisen hinnannousun ei tulisi arviomme mukaan heijastua ensimmäisen kvartaalin katteisiin, sillä merkittävä osa raaka-aineista on hankittu jo viime vuoden puolella. Teimme noin 1-4 %:n positiivisia ennustetarkistuksia koko vuoden ennusteisiin, mitkä heijastelevat sähkökaupan tukkumyynnin hyvää kehitystä ja rakentamisen vahvaa virettä, jonka pitäisi tukea talotekniikan kauppaa. Koko vuoden osalta odotamme nyt lähes 15 %:n liikevaihdon kasvua 116 MEUR:oon ja 7,3 MEUR:n liikevoittoa.

Yhtiön Q1-raportissa huomiomme tulee kiinnittymään etenkin liikevaihdon kehitykseen, raaka-aineiden hinnannousun vaikutukseen yhtiön katteisiin ja johdon kommentteihin liittyen vientipanostusten tuloksiin. Kausiluonteisuudesta johtuen emme olisi yllättyneitä, mikäli merkittäviä maakaapelointitoimituksia ajoittuisi enemmän Q2’17:lle ja siten mielestämme Q1 antaa suurempaa indikaatiota onnistumisesta viennin kasvattamisessa. Tähän ja yhtiön riskitasoon suhteutettuna mielestämme arvostus on kokonaisuutena melko neutraali, kun yhtiön kuluvan vuoden P/E-luku on 12x ja vastaava EV/EBITDA-kerroin on 7x. Suhteellisesti yhtiö arvostetaan noin 15 %:n alennuksella suhteessa verrokkiryhmään, mitä pidämme perusteltuna kannattavuuserosta ja heikommasta taseesta johtuen.