Neo Industrial Q3 ensi viikon tiistaina: ohjeistukseen yltäminen ei salli pettymyksiä

Kaapeliyhtiö Neo Industrial julkaisee kevennetyn Q3-liiketoimintakatsauksensa ensi viikon tiistaina (22.10.). Odotamme yhtiön liikevaihdon nousseen hieman hiljaisesta vertailukaudesta, mikä nostaa kannattavuutta suhteessa hyvin heikkoon vertailukauteen. Yhtiö on ohjeistanut sen liiketuloksen ilman vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä kasvavan vuodesta 2018 ja tämän saavuttaminen edellyttää vahvaa H2:ta markkinan hienoisesta hidastumisesta huolimatta.

Odotamme Neo Industrialin liikevaihdon kasvaneen 5 % heikolta vertailukauden tasolta 24,9 MEUR:oon Q3:lla. Arviomme mukaan tukkukaupan puolella kysyntä on hieman laskenut, mitä indikoi myös sähköteknisen kaupan liiton raportoima tukkukaupan liikevaihdon 1 %:n lasku heinä-syyskuussa suhteessa vuoden takaiseen. Arvioimme kuitenkin, että maakaapelointi- ja tuulivoimatilausten puolelta tilausvirta on ollut yhä kohtuullinen, mikä on pitänyt tasaista tuotantokuormaa yllä keskijännitekaapeleissa.

Odotamme Q3’19:lta 0,8 MEUR:n liikevoittoa (EBIT-% 3,2 %), mikä on selvä parannus suhteessa heikkoon vertailukauden 0,2 MEUR:n tasoon (EBIT-% 0,8 %). Kannattavuuden pitäisi saada hieman tukea nousseista volyymeista ja lisäksi kustannuspuolta selvästi dominoivien metallien alumiinin ja kuparin hinnat ovat olleet selvällä laskukäyrällä kevään korkeilta tasoilta, mikä lieventää marginaalipainetta. Osakekohtaisen tuloksen odotamme nousseen operatiivista tulosta heijastellen 0,05 euroon. Kevennetyn raportoinnin takia Q3-raportti ei anna näkyvyyttä yhtiölle tällä hetkellä kriittiseen rahavirtaan tai taseasemaan, joista lisätietoja saadaan vasta tilinpäätöksen yhteydessä.

Neo Industrial on ohjeistanut sen liiketuloksen ilman vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä kasvavan vuodesta 2018 (1,7 MEUR). H1’19:n lopussa yhtiöllä oli kasassa 0,2 MEUR liikevoittoa ja siten yhtiö oli selvällä takamatkalla suhteessa vuoden 2018 vastaavan ajankohdan 1,1 MEUR:oon. Näkemyksemme mukaan ohjeistuksen saavuttaminen ei salli harha-askelia H2:n aikana ja mielestämme sen saavuttamiseen liittyy riskejä.

Ennusteemme mukaisella Q3:n tulostasolla yhtiöllä olisi arviomme mukaan vielä mahdollisuus yltää ohjeistukseen, kun taas odotuksista jääminen Q3:lla jättäisi arviomme mukaan liiaksi kirittävää Q4:lle. Näkyvyys yhtiön liiketoimintaan on kroonisesti lyhyt, mutta talouskasvun ja rakennusalan indikaattorit huomioiden emme usko lyhyen tähtäimen markkinatilanteen tai H2:n kysyntänäkymien vahvistuneen viime aikoina vaikkakin tiettyä tukea maakaapelointi-investoinneista ja tuulivoiman rakentamisesta yhtiö saakin. Ohjeistukseen, taseasemaan ja markkinaan liittyvät tekijät pitävät meidät varovaisella kannalla ennen Q3-katsauksen julkistusta.