Neste nosti lyhyen tähtäimen näkymiään

Neste nosti tiistaina toisen neljänneksen näkymiään Öljytuotteiden odotuksia korkeamman kokonaisjalostusmarginaalin seurauksena. Tämä ei ollut erityisen yllättävää tuotemarginaalien kehitys ja aiemmin annettujen näkymien varovaisuus huomioiden.

Öljytuotteissa korkeat tuotemarginaalit

Nesteen mukaan Luoteis-Euroopan bensiini- ja dieselmarginaalit ovat nousseet poikkeuksellisen korkealle tasolle Öljymarkkinoiden ollessa hyvin epävakaat Ukrainassa käytävän sodan takia. Lisäksi Nesteen varautumistoimet venäläisen raakaöljyn ja maakaasun korvaamiseksi ovat mahdollistaneet Porvoon jalostamon korkean käyttöasteen.

Päivitetyissä näkymissä Neste odottaa Öljytuotteiden Q2’22:n kokonaisjalostusmarginaalin olevan yli kaksinkertainen Q1’22:n tasoon verrattuna. Aiemmin Öljytuotteiden Q2:n kokonaisjalostusmarginaalin odotettiin olevan suunnilleen samalla tasolla kuin Q1:llä (10,3 dollaria barrelilta). Kokonaisjalostusmarginaalin nousun Neste odottaa parantavan konsernin (Q1’22: 578 MEUR) ja Öljytuotteiden (Q1’22: 137 MEUR) Q2:n vertailukelpoista käyttökatetta (EBITDA) merkittävästi Q1:n tasoon verrattuna.

Näkymien nosto ei ollut yllättävää, vaikka ennusteissamme onkin nousupainetta

Lyhyen tähtäimen näkymien nosto ei ollut erityisen yllättävää, kun huomioidaan läpi Q2:n korkealla pysyneet bensiini- ja dieselmarginaalit. Kirjoitimmekin Q1-raportin yhteydessä päivityksessämme, että yhtiö oli selkeästi varovainen etenkin Öljytuotteiden lyhyen tähtäimen näkymissä ja ettei niiden ylitys olisi yllättävää. Näkymien nosto kuitenkin osoittaa, että operatiivisesti neljännes on sujunut yhtiöltä jälleen erinomaisesti eikä esimerkiksi venäläisten raaka-ainelähteiden korvaaminen ole aiheuttanut tuotannollisia hikkoja jalostamolla. Näkymien noston yhteydessä Neste ei kommentoinut Uusiutuvien tuotteiden näkymiä. Tämä tarkoittanee, että yhtiön aiemmat odotukset hieman edellisestä neljänneksestä kasvavista myyntimääristä (QonQ) ja 675-750 $/t myyntimarginaalista ovat Q2:n osalta ennallaan.

Öljytuotteiden Q2:n vertailukelpoisen käyttökatteen ennusteemme on lievästi (+ 7 %) Q1’22:n toteuman yläpuolella ja siten lyhyen tähtäimen ennusteissamme on selvää nousupainetta. Samalla kuitenkin muistutamme, että valtaosa Nesteen arvosta muodostuu hyvät pitkän aikavälin kasvunäkymät omaavasta Uusiutuvat tuotteet-segmentistä. Vastaavasti pidemmällä tähtäimellä taantuvan nykymuotoisen Öljytuotteet-segmentin rooli yhtiön arvon muodostuksessa on näkemyksemme mukaan selvästi pienempi. Päivitämme näkemyksemme Nesteestä lähiaikoina.