Päivitetyissä näkymissä Öljytuotteiden kokonaisjalostusmarginaalin odotetaan olevan merkittävästi aiempia odotuksia korkeampi. Samaan aikaan Singaporen uuden linjan ylösajossa on tullut lievää takapakkia, mikä pienentää sen myyntimääriä pääasiassa Q4:llä. Kokonaisuutena arvioimme segmenttien eri suuntaisten ennustemuutoksien pitkälti kumoavan toisensa vuositason ennusteissamme, joiden muutospaine jää siten maltilliseksi.

Leventyneet tuotemarginaalit vahvistavat Öljytuotteiden kokonaisjalostusmarginaalia

Päivitetyissä Öljytuotteiden näkymissä Neste odottaa kokonaisjalostusmarginaalin olevan merkittävästi korkeampi kuin Q2’23:lla (Q2’23: 16,7 $/bbl). Aikaisemmin sen odotettiin olevan ”hieman korkeampi” kuin Q2’23:lla. Dieselin ja bensiinin tuotemarginaalit ovat olleet viime viikkoina korkeilla tasoilla, mitä peilaten kokonaisjalostusmarginaalin näkymien nosto ei ole erityisen yllättävää.

Singaporen uuden linjan ylösajossa pientä takapakkia

Samalla Neste kertoi, että sen Singaporen jalostamon uuden linjan elokuussa alkaneen uudelleen käynnistymisen ylösajo on hidastunut laitteiden lisätarkastus- ja korjaustyöseisokin vuoksi. Tämä takapakki on jatkumoa aiemmille haasteille, kun uusi linja edellytti kesäkuussa odottamattomia korjaustöitä laiterikon vuoksi. Samalla on kuitenkin syytä muistaa, että tämän kokoluokan teollisten investointien ylösajo ei tyypillisesti etene lineaarisesti ja tietyt tuotannolliset hidasteet eivät ole lainkaan epätavanomaisia.

Neste arvioi lisätarkastus- ja korjaustöiden myyntivolyymivaikutuksen olevan noin 100 ktonnia kuluvan vuoden H2:lla laskien pääasiassa Q4’23:n myyntiä. Neste tulee tuttuun tapaansa päivittämään Uusiutuvien tuotteiden Q4.n myyntimäärien näkymiä Q3-raportissaan (26.10.)

Ennusteiden muutospainetta molempiin suuntiin

Ennusteemme Öljytuotteiden Q3’23:n kokonaisjalostusmarginaaliksi on 17,5 $/bbl ja arvioimme mukaan siihen kohdistuukin selkeää nousupainetta. Samalla olemme odottaneet, että Singaporen uusi linja kohottaa Q4’23:n myyntivolyymiä selkeästi, mihin nyt kerrotut hidasteet vaikuttavat negatiivisesti. Yhtiö ei kommentoinut tässä vaiheessa, että odottaako se edelleen Q2’23:n yhteydessä annettujen kommenttien mukaisesti uuden linjan ylösajon olevan valmis vuoden loppuun mennessä ja Q4’23:n myyntimäärien kasvavan Q3’23:n tasosta. Oletamme kuitenkin nyt kerrottujen hidasteiden vaikutuksen olevan sen verran lyhytaikaisia, että nämä aiemmat kommentit ovat edelleen paikkaansa pitäviä.

Alustavan arviomme mukaan Öljytuotteiden kokonaisjalostusmarginaalin nousupaine Q3:n osalta hautautuu pitkälti Uusiutuvien tuotteiden Q4:n myyntimäärien laskevien ennustemuutoksien alle ja siten kuluvan vuoden tasolla ennustemuutokset jäisivät varsin rajallisiksi. Uusiutuvien tuotteiden tuloskasvu on kuitenkin näkemyksemme mukaan suurempi arvoajuri ja siten segmentin kehitykselle on mielestämme annettava suurempi painoarvo. Emme kuitenkaan tee ylösajon jokseenkin tyypillisistä hidasteista suurempia johtopäätöksiä Uusiutuvien tuotteiden ensi vuoden tuloskasvunäkymän osalta tässä vaiheessa. Tarkastelemme ennustemuutoksia viimeistään yhtiön Q3-tulosennakon yhteydessä.