Neste Q1 torstaina: Marginaalien odotetaan laskeneen vertailukaudesta

Neste julkistaa Q1-raporttinsa torstaina noin kello 9:00. Vertailukelpoisen käyttökatteen odotetaan laskeneen varsin vahvasta vertailukaudesta, johon heijastui Uusiutuvien tuotteiden ja Öljytuotteiden korkeat marginaalit. Viime aikoina Uusiutuvien tuotteiden myyntimarginaalin ajurit ovat olleet mollivoittoisia, joten markkinoiden katse on Q1-raportin yhteydessä hyvin vahvasti yhtiön saavuttamassa katetasossa. Uusiutuvien tuotteiden Q1-marginaalin tulisi antaa selkänojaa koko vuoden ennusteille, sillä yhtiön kommenttien mukaan Q1:n marginaali jäisi vuoden sisällä matalimmaksi tasoksi.

Uusiutuvien tuotteiden myyntimarginaalin odotetaan laskeneen selvästi vertailukaudesta

Olemme nostaneet Q1:n vertailukelpoisen käyttökatteen ennusteemme 687 MEUR:oon (aik. 658 MEUR), mikä on hyvin linjassa varsin hajanaisen konsensuksen 693 MEUR:n mediaani ennusteen kanssa. Q1:lle tekemämme ennustemuutokset olivat vuositasolla varsin vähäpätöisiä (+ 2 %) ja heijastelevat korkealla Q1:llä säilyneitä Öljytuotteiden tuotemarginaaleja ja sitä myöten tekemiämme pieniä ennustenostoja Q1:n kokonaisjalostusmarginaaliin. Korkeat tuotemarginaalit ovatkin arviomme mukaan antaneet segmentille varsin hyvät tuloksenteon edellytykset, vaikkakin odotamme myyntimäärien laskeneen vertailukauden tasosta etenkin Porvoon käynnissä olevaan huoltoseisokkiin varautumisen ja kotimaan lakkojen ansiosta. Tämän ja hieman varsin vahvaa vertailukauden tasoa matalampaa kokonaisjalostusmarginaalin ennustetta peilaten odotamme Öljytuotteiden tuloksen laskeneen vertailukaudesta. Odotamme myös Uusiutuvien tuotteiden tuloksen laskeneen vertailukaudesta, vaikka odotamme myyntimäärien kohonneen Q1:llä selvästi vaisulta ja Rotterdamin tulipalon värittämän vertailukauden tasolta. Tuloksen laskun taustalla onkin hyvin vahvalta vertailukauden (Q1’23: 945 $/ton) tasolta ennusteissamme 655 dollariin tonnilta laskeva myyntimarginaali (konsensus 620 $/tonni).

Markkinoita kiinnostaa, mihin Uusiutuvien tuotteiden myyntimarginaalin pohja asettuu

Neste on ohjeistanut odottavansa Uusiutuvien tuotteiden myyntimäärän nousevan vuonna 2024 noin 4,4 Mtonniin (+/- 10 %) ja myyntimarginaalin olevan 600-800 $/tonni. Öljytuotteiden kokonaismyyntimäärän ja -jalostusmarginaalin taas odotetaan olevan vuonna 2024 pienempi kuin vuonna 2023.

Konsensuksen odotukset Uusiutuvien tuotteiden koko vuoden myyntimäärille ovat 4,3 Mtonnia ja myyntimarginaalille 681 $/tonni, joten odotuksissa on, että segmentin osalta ohjeistus toistetaan. Neste on kommentoinut, että sen vastuullisen lentopolttoaineen (SAF) myyntimäärät kasvavat kuluvana vuonna kvartaali kvartaalilta, minkä myötä myös segmentin myyntimarginaalin odotetaan kohoavan loppuvuotta kohti mentäessä. Tätä taustaa ja Uusiutuvien tuotteiden myyntimarginaalin kohtaamaa lyhyen tähtäimen painetta heijastellen markkinat seuraavat erityisen suurella mielenkiinnolla, mihin Q1:n myyntimarginaali asettuu. Tuloksen yhteydessä mielenkiinnon kohteena ovat lisäksi mahdolliset lisäkommentit Singaporen laajennusinvestoinnin täyteen tuotantopotentiaaliin pääsyn aikataulusta sekä käynnissä olevan Porvoon huoltoseisokin ja nähtyjen lakkojen vaikutuksista Öljytuotteiden lyhyen tähtäimen kehitykseen.