Neste Q4 perjantaina: Odotuksissa vahva tulos ja tuntuva korotus osinkoon

Neste julkistaa Q4-raporttinsa perjantaina noin kello 9.00. Odotamme yhtiöltä konsensuksen tapaan vertailukautta vahvempaa tulosta etenkin Uusiutuvat tuotteet-segmentin volyymikasvun vetämänä. Odotamme yhtiön myös pitävän osinkonsa tuntuvalla nousukäyrällä. Raportissa huomiomme kiinnittyy muun muassa Uusiutuvien tuotteiden myyntikatteen kehitykseen, uusien markkinoiden avaamisen edistymiseen ja Öljytuotteiden lisämarginaalin kehitykseen.

Arvioimme kysyntäkuvan olleen kokonaisuutena hyvä, mutta odotamme lakkojen laskeneen Öljytuotteiden volyymeja lievästi. Vastaavasti Uusiutuvien tuotteiden tuotantoa on arviomme mukaan rajoittanut hieman Rotterdamin katalyytin vaihto, mutta hyvää kysyntätilannetta heijastellen odotamme myös Uusiutuvilta tuotteilta selvästi vertailukautta korkeampia volyymeja. Ennustamme Nesteen yltäneen Q4:llä 3674 MEUR:n liikevaihdolla 724 MEUR:n vertailukelpoiseen liikevoittoon ja olemme linjassa konsensuksen 719 MEUR:n vertailukelpoisen liikevoiton ennusteen kanssa. Huomioitavaa tuloksessa on, että Q4:n vertailukelpoista liikevoittoa tukee takautuvasti vuosille 2018 ja 2019 myönnetty BTC-verohuojennus, jonka Neste arvioi 340 MEUR:n suuruiseksi.

Öljytuotteiden marginaalia on painanut Q4:llä bensiinin kausiluonteisuus, mutta muun muassa kohtuullisen Urals-Brent hintaeron myötä odotamme jalostusmarginaalin jäävän vain hieman vertailukauden tasosta. Tästä huolimatta odotamme segmentin parantavan hieman suhteessa huoltojen (noin 50 MEUR) rasittamaan vertailukauteen. BTC-verohuojennuksesta oikaistuna odotamme myös Uusiutuvien tuotteiden parantavan vertailukaudesta selvästi kasvaneiden volyymien ansiosta, mikä hautaa alleen poikkeuksellisen vahvalta vertailukauden tasolta selvästi laskevan myyntikatteen. Marketing & Servicesin tuloskehityksen odotamme heijastelleen tavanomaista kausiluonteisuutta ja ennusteemme on vertailukauden alapuolella. Alemmille riveille emme odota yllätyksiä veroihin ja rahoituskuluihin ja siten osakekohtaisen tuloksen ennusteemme on 0,83 euroa, mikä on konsensuksen 0,81 euron ennusteen yläpuolella. Odotamme Nesteen nostavan osinkonsa 0,90 euroon (2018: 0,76), kun konsensuksen ennuste on 0,89 eurossa.

Neste ei tuttuun tapaan anna numeerista ohjeistusta, mutta odotamme yhtiön kommentoivan marginaalinäkymiä sanallisesti. Lisäksi seuraamme mielenkiinnolla mahdollisia kommentteja siitä, miten yhtiö on edennyt uusien markkinoiden avaamisessa uusiutuvan dieselin markkinalla sekä tie- että lentoliikenteen puolella.