Neste Q4 torstaina: Monta avointa kysymystä

Neste julkistaa Q4-raporttinsa torstaina noin kello 9:00. Vertailukelpoisen käyttökatteen odotetaan laskeneen vertailukaudesta, jota väritti Öljytuotteiden poikkeuksellisen korkean jalostusmarginaalin nostattama huima tulos. Tuloksen yhteydessä Q4-lukuja selvästi suuremman huomion kohteena on muun muassa kommentit Uusiutuvien tuotteiden myyntimäärien ja -katteen näkymistä, sillä etenkin niiden osalta kysymysmerkkejä on ilmassa merkittävä määrä.

Uusiutuvien tuotteiden tulosparannus hautautuu Öljytuotteiden tuloksen normalisoitumisen alle

Ennusteemme Nesteen Q4:n vertailukelpoiseksi käyttökatteeksi on 808 MEUR, kun taas konsensuksen vastaava ennuste on 784 MEUR:ssa. Segmenttitasolla odotamme Uusiutuvien tuotteiden yltäneen 6 %:n myyntimäärien kasvun, mutta etenkin selvästi vertailukautta korkeamman myyntikatteen ansiosta tuntuvaan tulosparannukseen suhteessa vertailukauteen. Segmentin myyntikatteen odotamme kohonneen 860 $/tonni tasolle (konsensus: 842 $/tonni). Näin ollen konsernin operatiivisen tuloksen laskua suhteessa vertailukauteen selittää Öljytuotteiden ennustettu tuloksen lasku. Tämän taustalla on taas kokonaisjalostusmarginaalin lasku poikkeuksellisen korkealta vertailukauden tasolta. Tavanomaisia nettorahoituskuluja ja veroja heijastellen odotamme Q4:n oikaistun osakekohtaisen tuloksen asettuneen 0,62 euroon. Ennustamme Nesteen maksavan vuodelta 2023 1,10 euron osakekohtaisen osingon, mikä vastaa pientä, mutta konsensuksen ennustetta maltillisempaa korotusta edellisvuoden 1,02 euron perusosinkoon.

Useisiin avoimiin kysymyksiin toivotaan vastauksia

Odotamme Nesteen tuttuun tapaan kommentoivan ainakin lyhyen tähtäimen eli Q1:n volyymi- ja marginaalinäkymiä sanallisesti Q4-raportilla. Öljytuotteiden tuotemarginaalit ovat pysytelleet jokseenkin vakaina, minkä tulisi antaa hyvät tulosedellytykset segmentille lyhyelle tähtäimelle, vaikkakin Q1:llä lakot haittaavat Porvoon tuotantoa jossain määrin. Tämä yhdessä Q2:lle ajoittuvan Porvoon huoltoseisokin kanssa arviomme mukaan rokottaa ainakin koko H1’24:n myyntimääriä jossain määrin.

Uusiutuvien tuotteiden näkymien osalta avoimia kysymyksiä on enemmän, ja niiden painoarvo on selvästi Öljytuotteiden lyhyen tähtäimen näkymää suurempi. Yhtiöltä kaivattaisiinkin kommentteja ainakin sen osalta, että milloin Singaporen uusi linjaa pääsee täyteen tuotantokapasiteettiin ja milloin USA:n yhteisyritys saa nostettua tuotantomääriä hiljattain tapahtuneen tulipalon jäljiltä. Lisäksi etenkin koko vuoden osalta tuntuvaa epävarmuutta liittyy siihen, millaisella nousukäyrällä yhtiö saa ylösajettua vastuullisen lentopolttoaineen myyntivolyymeja ja siihen, mikä on tämän ja Ruotsin jakeluvelvoitteen muutoksen aiheuttaman myyntivolyymien uudelleen allokoinnin vaikutus Uusiutuvien tuotteiden myyntikatteen näkymiin.