Netum H2 tiistaina: Tiedossa olevaa menoa

IT-palveluyhtiö Netum julkaisee H2-raporttinsa ensi tiistaina. Tammikuun lopussa annetun ohjeistustarkistuksen myötä vuoden jälkimmäisen vuosipuoliskon suoritus on jo tiedossa. Raportissa huomiomme keskipisteessä ovatkin johdon tarkemmat markkinakommentit sekä ansaintalogiikasta johtuen tärkeiden rekrytointien eteneminen. Hallituksen voitonjakoehdotuksen odotamme tarkoittavan 0,07 euron osakekohtaista osinkoa, kun taas koko vuodelle annettavan ohjeistuksena arvioimme indikoivan hyvää liikevaihdon ja operatiivisen tuloksen kasvua.

Suoritustaso on tarkkaan tiedossa

Netum tarkensi tammikuussa päättyneelle vuodelle antamaansa liikevaihto-ohjeistusta hieman yli 22 MEUR:oon, mikä H2:lle käännettynä vastaa noin 31 % kasvua ja noin 11,7 MEUR:n myyntikertymää. Kasvun keskeisimpinä ajureina pidämme 1) vuonna 2020 käynnistyneen, monivuotisen ja kokonaisarvoltaan noin 30-40 MEUR:n suuruisen EURA 2021 -hankkeen etenemistä, 2) tammikuussa KEHA-keskukselta voitetun ja niin ikään useammalle vuodelle ulottuvan puitesopimuksen alta tulleita uusia tilauksia sekä 3) lokakuussa toteutetun Cerion Solutions -transaktion tuomia epäorgaanisia vaikutuksia. Aikaisemmin voitettujen ja kooltaan pienempien julkisen sektorin asiakkuuksien (mm. Opetushallitus ja Senaatti) arvioimme puolestaan säilyneen kasvua tukeneilla tasoilla. Uskomme Netumin löytäneen vahvistuneen osaamisportfolionsa ja parantuneen toimittajabrändinsä myötä myös yksityiseltä sektorilta uusia, mutta kokonaisuuden kannalta vielä maltillisiksi jääneitä kasvulähtöjä.

Koko vuodelle päivitettyä noin 3,1 MEUR:n EBITA-ohjeistusta vasten tiedämme Netumin yltäneen H2:lla noin 1,5 MEUR:n liikearvon poistosta ja muista operatiivisista kertaeristä (mm. Cerionin transaktiopalkkiot) oikaistuun liikevoittoon. Tuloslaskun taustalla olleet syyt linkittyvät yhtiön aikaisemman kertoman mukaan etupainotteisesti toteutettujen rekrytointien, näiden aiheuttamien hetkellisten tehokkuusnotkahdusten sekä erään pitkäksi menneen kiinteähintaisen asiakasprojektin kolmikantaan. Massiivisia kasvukipuja nämä pidemmän aikavälin kasvumahdollisuuksien turvaamiseksi tehdyt toimet (pl. kiinteähintainen asiakasprojekti) eivät kuitenkaan yhtiölle aiheuttaneet, mistä konkreettisena osoituksena on toimialan kontekstiin suhteutettuna hyvällä tasolla pysynyt 12,7 % liikevoittomarginaali. Rahoituskulujen ja verojen arvioimme puolestaan pysytelleen normaaleilla tasoillaan. Täten odotamme osakekohtaisen tuloksen asettuneen 0,10 euroon.

Takaisin kannattavaan kasvuun

Tänä vuonna odotamme Netumin liikevaihdon kasvavan 25 % 27,6 MEUR:oon ja operatiivisen EBITA:n kirivän 4,4 MEUR:oon. Näin ollen odotustemme täyttämiseksi Netumin tulisi ohjeistaa esimerkiksi 26-29 MEUR:n liikevaihtoa ja vastaavasti 3,9-4,5 MEUR:n oikaistua EBITA:a. Uuteen vuoteen Netum lähtee mielestämme oivista lähtökohdista, sillä yhtiössä suuremman toimijan laaja palvelutarjoama ja pienemmälle toimijalle elintärkeä ketteryys. Samaan aikaan ratkaisukysynnän ajurit ovat terveitä, oma kulutietoisuus hyvä ja tase toteutetusta Cerion-järjestelystä huolimatta liikkumatilaa sisältävä. Tätä kokonaisuutta mukaillen pidämme sekä orgaanisia että epäorgaanisia arvonluontimahdollisuuksia runsaina.