Netum Q4’24 -pikakommentti: Q4 oli linjassa odotuksiin, mutta ohjeistus ja osinko ennusteita heikompi

Netum julkisti aamulla tilinpäätöksensä. Liikevaihto laski odotetusti ja kannattavuus romahti odotetusti Q4:llä edelliseen neljännekseen verrattuna. Yhtiö antoi joulukuussa tulosvaroituksen ja siten osasimme odottaa erityisesti kannattavuuden osalta heikkoa neljännestä. Netumin ohjeistus oli odotuksia pehmeämpi ja indikoi tuloksen laskevan kuluvana vuonna. Lisäksi hallituksen osinkoehdotus oli alle odotusten. Kokonaisuutena viime vuosi oli hyvä, mutta vuoden lopun heikkous ja markkinakommentit pitävät vielä epävarmuuden koholla.

Liikevaihto laski odotetusti, mutta markkinakommentit olivat odotettua heikommat

Liikevaihto laski 2 % 11,5 MEUR:oon asiakkaiden hankepäätösten lykkäämisen ajamana. Yhtiön joulukuun tulosvaroituksen myötä oli selvää, että julkishallinnon säästötoimien ennakoitua suurempi vaikutus IT-hankkeisiin sekä loppuvuoden heikentynyt kysyntä yrityssektorilla vaikuttavat kysyntään. ”Tavallisen” uusmyynnin lisäksi yhtiön on kriittistä jatkossa saada uusia suuria sopimuksia paikkamaan tulevina vuosina vähenevää työmäärä kahdessa suuressa asiakkuudessa. Henkilöstömäärä kauden lopussa oli 394, mikä on 3 vähemmän kuin Q3’24:lla.  

Kannattavuus laski roimasti, mutta oli linjassa odotuksiimme Q4:llä

Joulukuun tulosvaroituksen jälkeen oli odotettua, että Q4:n kannattavuus on heikko. Oikaistu EBITA oli 0,8 MEUR tai 7,4 % liikevaihdosta, mikä on jyrkkä lasku Q3:n vahvasta 14,5 %:sta, sektorin keskimääräistä tasoa ja alle yhtiön ”normaalin” tason. Q4:n jyrkkä lasku herättää kysymyksiä, sillä noin jyrkkä lasku tarkoittaa todella monen työntekijän tippumista ”penkille” ja mikäli tilanne ei ole parantunut alkuvuodesta on uusille tehostamistoimille mahdollisesti tarvetta. Muilla kuluriveillä ei myöskään ollut yllätyksiä ja näin osakekohtainen tulos oli -0,3 euroa. Oikaistuna liikearvo poistoista ja kertaluonteisesta pienestä 0,1 MEUR:n kulusta osakekohtainen tulos oli 0,03 euroa Q4:llä ja 0,22 euroa koko vuonna 2024.

Yhtiön hallitus ehdotti 0,05 euron osakekohtaisen osingon maksua vuodelta 2024, mikä on selvästi alle ennusteemme ja yhtiön osinkopolitiikan (maksaa noin 40 % EBITAsta). Yhtiön rahoitustilanne on terve, kassavirta hyvää, orgaaninen kasvu ei sido juurikaan pääomia, taloudelliset tavoitteet eivät sisällä epäorgaanisen kasvun tavoitteita ja siten yhtiön kommunikointi osinkojen suhteen ei näkemyksemme mukaan ole linjassa osinkopolitiikan kanssa.

Ohjeistus oli odotuksia pehmeämpi

Netum kommentoi markkinan hintakilpailun kiristyneen merkittävästi (ymmärryksemme mukaan Q4:llä) ja kannattavien hankkeiden voittamisesta on tullut vaikeampaa. Yhtiön mukaan reippaan ja kannattavan kasvun jatkaminen Suomen nykyisessä taloudellisessa ilmastossa on entistä haastavampaa, mikä myös näkyy yhtiön ohjeistuksessa. Netum ohjeistaa liikevaihdon olevan 41-46 MEUR ja vertailukelpoisen EBITAn olevan 7–10 % liikevaihdosta vuonna 2025. Ennustimme ennen Q4-raporttia Netumin liikevaihdon olevan vertailukauden tasolla 44 MEUR:ssa haastavan julkisen sektorin ja suurien asiakkuuksien työmäärän rajoittamana. Lisäksi ennustimme EBITA-%:n olevan vertailukauden tasolla reilussa 10 %:ssa, mikä on sektorin kontekstissa hyvä taso. Markkinakommenttien ja ohjeistuksen myötä ennusteisiimme kohdistuu laskupainetta.