Netum: Toiselta puolelta jokea
Netum tiedotti viime perjantaina hankkineensa Cerion Solutions Oy:n koko osakekannan. Tällä järjestelyllä Netum vahvistaa kyvykkyyksiään etenkin nopeasti kasvavan datan ja analytiikan palvelualueella. Samalla yhtiön maantieteellinen jalansija Turun talousalueella levenee ja asiakasportfolion rakenne monipuolistuu. Netumin pidemmän aikavälin kasvunäkymä on oiva, toimintamalli kannattavuutta kurinalaisesti vaaliva ja osakkeen arvostus järkevä. Näitä tekijöitä mukaillen pidämme vuotuista riskikorjattua tuotto-odotusta hyvänä ja toistamme lisää-suosituksemme. Tavoitehintamme tarkastamme ennustenostoja seuraten 4,80 euroon (aik. 4,60 euroa).
Tiedolla johtamista ja digitaalista asiantuntijuutta
Cerion Solutions on vuonna 2004 perustettu tiedolla johtamisen ja uusiin digitaalisiin palveluihin keskittynyt asiantuntijayritys. Yhtiön tarjoaman ja siten osaamisen kovaa ydintä ovat sekä erilaiset data- ja analytiikkaratkaisut että asiakaskohtaisesti räätälöityjen ja liiketoimintaprosesseja digitalisoivien sovellusten toimittaminen. Näiden ydinosaamisten lisäksi Cerion Solutionsilla on kyvykkyyttä myös yksittäisten sovellusten ansaintoihin arvokasta jatkuvuutta tuovien tuki- ja ylläpitopalveluiden tarjoamiseen. Käsityksemme mukaan Netumilla ja Cerion Solutionsilla on yhteistä operatiivista historiaa muun muassa julkisen puolen tarjouskilpailuista. Mielestämme tämä yhdessä kulutietoiselta vaikuttavan toimintakulttuurin kanssa laskeekin asiantuntijaorganisaatioiden järjestelyissä aina korostuvia integraatioriskejä. Cerion Solutionsista maksettu velaton kauppahinta (ml. 1,1 MEUR:n ehdollinen lisäosuus) puolestaan vastaa vuodelle 2021 arvioidulla raportoidulla suoritustasolla noin 9x EV/EBIT-kerrointa. Pidämme kauppahintaa hyvänä, kun huomioidaan sekä ostetun yhtiön laatu ja markkina-asemoituminen että järjestelyn vahvistama kokonaistarjoama ja tätä kautta parantuvat ristiinmyyntimahdollisuudet.
Logiikaltaan toimiva ja strategian mukainen järjestely
Ennen Cerion Solutionsin hankintaa Netumin omat data- ja analytiikkaresurssit olivat käsityksemme mukaan varsin rajallisia. Tämä onkin väistämättä vaikeuttanut joihinkin kasvumahdollisuuksiin tarttumista. Lisäksi näiden kyvykkyyksien osaajamarkkina on arviomme mukaan ollut vaadittavien syväosaamisten ja reippaan loppukysynnän aiheuttaman epätasapainon seurauksena jo tovin koko toimialan tilannetta vaikeampi. Tätä taustaa vasten järjestelyn strateginen logiikka kiteytyy mielestämme yksiselitteisesti tiedolla johtamisen kyvykkyyksiä ja siten palvelualueen kasvuedellytyksiä täydentävien elementtien hankkimiseen. Pidämme tätä logiikkaa hyvinkin toimivana ja järjestelyn pidemmän aikavälin arvonluontipotentiaalia hyvänä.
Arvostus ei ahdista
Netumin ennusteidemme mukaiset ja nettokassan kiusaamat P/E-luvut vuosille 2021 ja 2022 ovat 18x ja 14x, kun taas vahvan taseen paremmin huomioivat EV/EBIT-kertoimet ovat 14x ja 10x. Ensi vuoteen katsovat toteutetun Cerion Solutions -transaktion täysimääräisesti huomioivat kertoimet painottuvat yhtiölle aikaisemmin määrittämämme hyväksyttävien kerroinhaarukoiden sisään. Tätä mukaillen pidämme osakkeen arvostuskuvaa kiinnostavana. Odottamastamme tuloskasvusta, pienestä osingosta sekä kertoimien aavistuksenomaisesta nousuvarasta muodostuva tuotto-odotus on mielestämme oman pääoman tuottovaadetta korkeampi. Tämä pitää myös osakkeen tuotto/riski-suhteen oikeanlaisena ja omistamiseen kannustavana. Keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä tuotto-odotusta puolestaan tukevat taseesta edelleen löytyvät epäorgaaniset liikkumatilat.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Netum Group
Netum on vuonna 2000 perustettu kannattavasti ja voimakkaasti kasvava suomalainen IT-palvelutalo. Netumin tarjoaman kulmakivet muodostuvat digipalveluiden kehityksestä, järjestelmien integraatioista ja jatkuvuuspalveluista, kyberturvasta sekä johdon konsultoinnista. Yhtiöllä on asiakkaita julkishallinnossa ja yksityisiten yritysten joukossa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.09.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 17,5 | 21,6 | 23,9 |
kasvu-% | 31,13 % | 22,88 % | 11,00 % |
EBIT (oik.) | 3,1 | 3,4 | 3,9 |
EBIT-% (oik.) | 17,62 % | 15,96 % | 16,20 % |
EPS (oik.) | 0,24 | 0,24 | 0,26 |
Osinko | 0,05 | 0,07 | 0,08 |
Osinko % | 2,65 % | 3,03 % | |
P/E (oik.) | - | 11,11 | 10,20 |
EV/EBITDA | - | 6,28 | 5,49 |