Nexstim H1’25 -ennakko: Odotuksissa voitollinen H1

Nexstim julkistaa H1’25-raporttinsa perjantaina 25.8. klo 9. Odotamme liiketuloksen kääntyvän voitolliseksi myyntitedotteiden perusteella hyvin sujuneen kesän tukemana. Ennusteriski on totutusti korkea, sillä lopullinen kauppamäärä selviää raportista ja yhteistyösopimuksiin perustuvien erien jaksottumisesta ei ole varmaa tietoa. Kiinnostavimpia asioita raportissa ovat Brainlabin myynnin aloituksen sujuminen ja Nexstimin oman diagnostiikkamyyntiputken tilanne. 

Lähde: Inderes

Odotuksissa kasvua laitteistomyynnin ja yhteistyösopimusten myötä

Liikevaihtoennusteemme H1:lle on 5,9 MEUR, mikä vastaa merkittävää 86 %:n kasvua vertailukauteen H1’24 nähden (3,2 MEUR). Kasvuennusteemme perustuu tiedotettujen laitteistokauppojen määrään ja kasvavan laitteistokannan tuomaan jatkuvaan liikevaihtoon. Myös keskihinnaltaan korkeampien NBS6-laitteistojen myynti tukee kasvua. Nexstimin H1 sujui tiedotettujen laitteistokauppojen (12 kpl) valossa kasvukäyrällä. Lopullinen myytyjen laitteistojen määrä selviää raportista ja se on tyypillisesti ollut tiedotettujen kauppojen määrää korkeampi. Vertailukaudella myytiin 10 laitteistoa. Laitteistomyynnin liikevaihtoa on vaikea ennakoida täsmällisesti, koska laitteistot voivat tuottaa tuloa heti tai pidemmällä aikavälillä, jos ne vuokrataan leasing-sopimuksilla. Tiedotetuista kaupoista iso osa tehtiin jakelijoiden kautta (7 kpl), mikä voi viitata Brainlabin kautta alkaneeseen myyntiin ja/tai muun jakeluverkoston aktiivisuuteen. Myyntimixistä riippuen lisätukea liikevaihtoon voi tulla Brainlabin takuukatemaksujen kautta. Kauden lopulla Nexstim tiedotti Sinaptican kanssa tehtyyn yksinoikeussopimukseen liittyvästä 1,5 MEUR:n maksusta. Tästä osa voi jaksottua H1:lle, mutta oletamme pääpainon olevan H2:lla.

Tulos kohentuu korkeamman liikevaihdon tukemana

H1-liiketulosennusteemme on 0,4 MEUR (H1’24: -0,9 MEUR) perustuen pääasiassa liikevaihdon kustannuksia nopeampaan kasvuun. Tulosennusteeseen liittyy melko paljon epävarmuutta liikevaihdon tasosta johtuen. Emme myöskään tiedä Brainlabin takuukatteen jaksottumista vuoden aikana ja täsmällistä roolia H1:llä. Jakelijoiden kautta tapahtuva myynti on matalakatteisempaa, mikä tuo osaltaan painetta myyntikatteeseen. Operatiivisten kustannusten odotamme kasvaneen maltillisesti.

Rahavirran odotamme olevan tulosta hieman heikompi, sillä TK-kustannusten taseaktivoinnit tulevat arviomme mukaan olemaan poistoja suurempia. Tase on hyvässä kunnossa, sillä yhtiön kassa on vahvistunut viimeisen vuoden aikana kohenevan operatiivisen suorittamisen, TK-lainan, vaihtovelkakirjalainan, sekä Brainlabin 1 MEUR:n ennakkomaksun ja 1,05 MEUR:n pääomasijoituksen tukemana.

Menossa vahvan kasvun vuosi

Nexstimin ohjeistus tälle vuodelle on liikevaihdon ja -tuloksen kasvu vertailukauteen nähden. Ohjeistuksen saavuttaminen on varmalla pohjalla jo kerrottujen tietojen valossa. Tähän sisältyy laitemyynnillisesti ennätyksellinen H1, useat kauppatiedotteet H2:n puolella, sekä Sinaptican kanssa edistynyt sopimustilanne. Jälkimmäiseen liittyy 1,5 MEUR:n käteismaksu sekä useiden laitteistojen toimitus painottuen H2:lle. Epävarmuutta loppuvuoteen tuo Nexstimin oman diagnostiikkamyyntiputken tilanne. Yhtiö on kertonut myyvänsä Pohjois-Amerikassa ja saksankielisessä Euroopassa oman diagnostiikkamyyntiputkensa loppuun segmentin myyntivastuun siirtyessä Brainlabille. Positiivisessa skenaariossa nämä kanavat täydentävät toisiaan loppuvuonna ja tuovat vahvan myyntijakson. Heikommassa skenaariossa oma myyntiputki on jo ehtinyt tyhjentyä ja Brainlabin myynti jää potentiaaliin nähden vielä alhaiselle tasolle, mikä johtaisi odotuksiamme vaisumpaan kehitykseen. Näkyvyys Brainlabin myynnin ylösajoon ja Nexstimin oman myyntiputken tilanteeseen on tässä vaiheessa vähäinen.

Koko vuoden liikevaihtoennusteemme on 15,8 MEUR, mikä sisältää noin 3 MEUR Sinaptica-sopimukseen liittyvistä maksuista ja laitteistotoimituksista. Magnus Medicalin mahdollisia lisenssituloja emme ole mallintaneet vuodelle 2025. Ennusteen toteutuminen edellyttää loppuvuonna vertailukauden ja H1:n ylittävää laitteistomyyntiä. Ensimerkit heinä- ja elokuulta ovat tämän suhteen myönteisiä. Liikevoitto-odotuksemme on 3,6 MEUR, mikä nojaa Sinaptica-sopimukseen ja jatkuvaan laitteistokaupan kasvuun. Tulostasoon oman mausteensa tuo korkeampikatteisen oman myynnin ja matalampikatteisen jakelijamyynnin suhteellinen osuus.