Nexstimin teknologian lisensointikausi alkamassa?

Nexstimin kumppani Magnus Medical tiedotti tiistaina sen uuden TMS-laitteiston lanseerauksesta. Yhtiöiden välillä on teknologian lisensointisopimus, minkä mukaan Magnus Medical maksaa Nexstimille lisenssimaksuja viiden vuoden ajan alkaen laitteiston kaupallistamisesta. Tiedote viittaa lisensointikauden alkamisen mahdollisuuteen, mutta virallista varmistusta asiasta ei vielä ole saatu. Jakson alkaminen tarkoittaisi lisenssitulojen toteutumista nykyisiä ennusteitamme (H1’25 alkaen) aiemmin ja nostaisi siten hieman lähivuosien ennusteitamme. Päivitämme näkemyksemme osakkeesta, kun uutisen merkityksestä saadaan lisätietoja.

Lisensointisopimuksen alkaminen on ennusteissamme vuodesta 2025

Nexstim julkisti lisensointisopimuksen alkuvuodesta 2022, jolloin yhtiö sai myös 3,5 MEUR:n suuruisen sopimuksen allekirjoitusmaksun. Sopimus sisältää viisivuotisen lisensointikauden, jonka aikana Nexstim saa käsityksemme mukaan lisenssimaksuja Magnus Medicalilta laitteiston myyntiin perustuen. Magnus Medicalin uusi nopeutettuun TMS-protokollaan perustuva laitteisto sai FDA:n 510(k)-hyväksynnän odotuksiamme aikaisemmin jo syyskuussa 2022. Laitteiston lanseeraus on toisaalta kestänyt odotuksiamme kauemmin ja Nexstim arvioi hiljattain 2023 tilinpäätöksen yhteydessä, että lisensointikausi ei välttämättä alkaisi vielä tänä vuonna. Ennusteissamme olemmekin olettaneet maksujen alkavan H1’25. Nyt kuitenkin vaikuttaa, että lisensointikausi voisi olla alkamassa jo aiemmin. Tähän tarvitaan kuitenkin vielä varmistus Nexstimiltä.

Lisenssimaksut ovat merkittävä tulonlähde Nexstimille lähivuosina

Nexstimin liiketoiminta on ollut vuositasolla vielä tappiollista. Voitollisuus ja kassavirtapositiivisuus on myös tänä vuonna vielä epävarmaa. Nexstim ja Magnus Medical ovat arvioineet, että lisenssimaksut Nexstimille olisivat yhteensä noin 13 MEUR viiden vuoden aikana. Mikäli lisenssimaksut toteutuisivat yhtiöiden kaavailemassa kokoluokassa, ne toisivat Nexstimille erittäin merkittävän tulonlähteen. Kassavirrat mahdollistaisivat Nexstimille myös perusliiketoiminnan vahvistamisen lisensointikauden aikana. Tämä auttaisi yhtiötä voitollisuuden vakiinnuttamisessa siinä vaiheessa, kun lisensointikausi loppuu ja maksut lopulta lakkaavat. Maksuihin liittyvä ennusteriski on kuitenkin korkea, sillä näkyvyyttä kokonaismaksujen tasoon ja ajoitukseen ei ulkopuolelta ole.

Lyhyen aikavälin rahoituksessa vielä kysymysmerkkejä

Liiketoiminnan rahavirran tappiollisuuden vuoksi Nexstimin lisäpääomittamisen ja osakemäärän kasvun riski on ollut koholla. Lisenssimaksut toisivat tilanteeseen merkittävää helpotusta, mikä laskisi osaltaan rahoitusriskiä ja osakkeen riskiprofiilia. Siinäkin tapauksessa, että lisenssimaksut kertyisivät alussa hitaasti, Nexstimin mahdollisuudet järjestää osakekantaa laimentamatonta siltarahoitusta parantunevat perustuen lisenssimaksujen näkymän varmistumiseen.