Next Games: Netflixin ostotarjoukseen kannattaa tarttua
Next Gamesin eilen raportoima H2-tulos oli jo ennakkotietojen myötä tiedossa ja lähinnä enää muodollisuus Netflixin tekemän ostotarjouksen vuoksi. Pidämme ostotarjousta kaikkien osapuolien kannalta hyvänä järjestelynä ja näemme tarjouksen läpimenon hyvin todennäköisenä. Suosittelemme sijoittajia hyväksymään ostotarjouksen, sillä itsenäisenä yhtiönä tätä paremman tuoton saaminen vaatisi Next Gamesin pääomittamista, jonka jälkeen seuraavien pelijulkaisujen täytyisi onnistua todella hyvin. Tuotto/riski-suhteen näkökulmasta tarjouksen hyväksyminen on siten merkittävästi parempi vaihtoehto. Toistamme Next Gamesin vähennä-suosituksen ja 2,1 euron tavoitehinnan.
Uskomme Netflixin maanantaina alkaneen ostotarjouksen menevän läpi korkealla todennäköisyydellä
Next Gamesin hallituksen suositteleman Netflixin julkisen käteisostotarjouksen tarjousaika alkoi eilen kaikista Next Gamesin osakkeista ja optio-oikeuksista. Tarjousaika päättyy 8.4.2022 ellei tarjousaikaa jatketa. Ostotarjouksessa tarjottu käteisvastike on 2,1 euroa osakkeelta, mikä tarkoittaa 126 %:n preemiota ostotarjousta (2.3.2022) edeltäneen päivän päätöskurssiin (0,93 euroa) nähden. Next Gamesin tietyt suuret osakkeenomistajat eli Jari Ovaskainen ja AMC Networks Ventures LLC (yhteensä 43,3 % osakkeista ja äänistä) ovat peruuttamattomasti sitoutuneet hyväksymään ostotarjouksen tietyin tavanomaisin edellytyksin. Siten pidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä.
Ostotarjous on win-win molemmille osapuolille
Mobiilipelimarkkina on äärimmäisen kilpailtu ja pelien onnistunut skaalaaminen isoiksi globaaleiksi hiteiksi vaati taidon ja tuurin lisäksi mittavia resursseja markkinointiin ja käyttäjähankinapanostuksiin. Next Gamesin keskeisenä haasteena on ollut yhtiön kassatilanne, joka ei ole antanut olennaista liikkumavaraa käyttäjähankintainvestointien tekemiseen suuressa mittakaavassa. Samalla yhtiön nykyiset pelit eivät ole riittäneet kannattelemaan yhtiön kulurakennetta. H2-lukujen (EBIT -3,4 MEUR, kassa 2,2 MEUR) valossa Next Gamesin rahoitusasema on tiukka ja alkaisi todennäköisesti pian olla pelkästään lokakuussa 2021 myönnetyn pääomistaja Ovaskaisen 3 MEUR:n lainan varassa. Siten Stranger Things -pelin skaalaaminen tänä vuonna olisi käytännössä vaatinut pääomien keräämistä osakeannilla. Netflixin massiivisten resurssien alaisuudessa Next Gamesin ei kuitenkaan tarvitse enää juuri näistä asioista murehtia. Netflixin näkökulmasta yhtiö saa yrityskaupalla kokeneen noin 120 hengen studion, jolla on pitkä kokemus tunnettujen viihdebrändien pohjalta kehitettävistä mobiilipeleistä. Yhtiöt ovat olleet jo tiiviissä yhteistyössä Stranger Things -pelin kanssa ja yrityskaupan myötä Next Gamesista tulee tärkeä ydinpelistudio Netflixille, joka vasta viime vuonna lähti laajentamaan mobiilipelaamisen puolelle.
Ostotarjouksen arvostus on Next Gamesin omistajien kannalta erittäin hyvä
Ostotarjouksessa Next Gamesin arvoksi muodostuu noin 65 MEUR, mikä vastaa vuoden 2021 liikevaihdolla (25,2 MEUR) noin 2,6x EV/Liikevaihto-kerrointa. Arvostus näyttää absoluuttisesti korkealta, kun huomioidaan Next Gamesin viime vuosien vaisu kasvun ja kannattavuuden yhdistelmä sekä heikko rahoitusasema. Arvostus näyttää myös mobiilipeliverrokkien kertoimiin nähden kovalta, sillä ryhmän mediaani liikevaihtokerroin on tälle vuodelle 1,4 ja esimerkiksi Rovion vastaava kerroin on 1,2. Itsenäisenä yhtiönä Next Gamesia pitäisi näkemyksemme mukaan nykyisten lukujen valossa hinnoitella selvällä alennuksella verrokkiryhmään nähden. Siten näemme ostotarjouksessa saatavan hinnan erittäin hyvänä Next Gamesin omistajien kannalta ja suosittelemme tarjouksen hyväksymistä. Emme pidä kilpailevaa tarjousta todennäköisenä, sillä strategisesti Next Games sopii juuri erityisen hyvin Netflixin alle ja arviomme mukaan se osaltaan myös näkyy tarjouksen hyvässä hinnassa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille