Nixu H2 torstaina: odotuksissa paluu kannattavan kasvun uralle tänä vuonna
Nixu raportoi H2-tuloksensa torstaina 13.2. klo 8.00. Yhtiön klo 9.30 alkavaa tulosjulkistuksen webcast-lähetystä voi seurata täältä. Marraskuun tulosvaroituksen perusteella H2-raportti jää heikoksi ja katseet ovat jo kuluvan vuoden näkymissä. Odotamme Nixun ohjeistavan paluuta kannattavan kasvun uralle, mitä myös osakkeen kireältä näyttävä arvostus (2019e-2020e EV/S 1,8x-1,5x) tulosvaroituksen myötä kasvaneen epävarmuuden jälkeen vaatii.
Nixu antoi marraskuussa tulosvaroituksen ja arvioi koko vuoden 2019 liikevaihdon kasvuksi noin 25 %. Ennusteemme on linjassa ohjeistuksen kanssa ja odotamme Nixun H2-liikevaihdon kasvaneen 19 % 24,6 MEUR:oon. Laskelmiemme perusteella Nixun kasvuvauhti on taantunut Q4:llä vain 13 %:iin, mikä tarkoittaa orgaanisen kasvun hiipuneen todella heikoksi, sillä alkuvuoden yritysostot ovat osaltaan tukeneet Q4-liikevaihtoa. Yhtiö kertoi tulosvaroituksen yhteydessä kasvun hidastumiseen loppuvuodesta vaikuttaneen yhden ison kyberturvakumppanuuden merkittävä hidastuminen, useiden isojen digitaalisen identiteetin projektien aloituksien viivästymiset sekä suunniteltujen kyberturvateknologian jälleenmyyntikauppojen siirtyminen.
Nixu on kertonut H2:n käyttökatteen jäävän negatiiviseksi (H1’19: 2,0 MEUR) ja koko vuoden käyttökatteen paranevan edellisestä tilikaudesta (2018: -0,3 MEUR) ilman uudelleenjärjestelykuluja (arvio n. 0,5 MEUR). Ennusteemme vuoden 2019 käyttökatteeksi on 0,9 MEUR ja H2:lla odotamme käyttökatteen olleen -1,1 MEUR. Lisäksi H2-liiketulosta rasittaa Nixun aikaisempiin yritysostoihin ja niiden asiakasarvoihin liittyvien aineettomien tase-erien alaskirjaukset, joiden yhtiö on arvioinut olevan noin 1,6 MEUR. Siten odotamme H2-liikevoiton (-3,6 MEUR) ja osakekohtaisen tuloksen (-0,42 euroa) painuneen rumasti tappiolle.
Emme odota Nixun maksavan osinkoa päättyneeltä tilikaudelta yhtiön kasvustrategiaa heijastellen. Kyberturvamarkkina kasvaa ja kehittyy nopeasti ja yhtiön on parempi ohjata pääomansa nykytilanteessa kasvuun vahvistaakseen asemiaan kasvavilla markkinoilla. Lisäksi yhtiön kassatilanne (H2’19e: 4,0 MEUR) on viimeisimpien yritysostojen ja liiketoiminnan odotuksia heikomman kehityksen myötä laskenut tasolle, jossa osingonmaksu olisi muutenkin haasteellista.
Tulosvaroituksen myötä epävarmuus Nixun lyhyen aikavälin kehityksen suhteen kohosi merkittävästi ja H2-raportissa huomio kiinnittyy erityisesti yhtiön kuluvan vuoden ohjeistukseen. Yhtiö kertoi tulosvaroituksen yhteydessä vuoden 2020 fokuksen olevan kannattavan kasvun varmistamisessa, erityisesti kansainvälisesti. Arvioimme yhtiön tehostamistoimenpiteiden heijastuvan kasvun kulmakertoimeen negatiivisesti, mutta odotamme yhtiön jatkavan silti vahvalla noin 18 %:n kasvu-uralla tänä vuonna. Odotamme Nixun saavan voimakkaan yrityskauppavetoisen kasvun ja kansainvälistymisen aiheuttamat kasvukivut hallintaan kuluvan vuoden aikana ja yhtiön käyttökatteen paranevan 2,9 MEUR:oon, mikä vastaa 5 %:n käyttökatemarginaalia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille