NoHo: Iskukunnossa uuteen vuoteen
NoHon Q4-raportti ja sen yhteydessä annettu ohjeistus olivat hyvin linjassa ennusteisiimme. Alkuvuosi tulee talouden alakulosta johtuen olemaan haastava, mutta menon odotetaan piristyvän vuoden toisella puoliskolla. Kasvua tukeekin vuonna 2023 tehdyt yritysostot sekä skaalattavien konseptien laajentuminen. Positiivisia ennustemuutoksia heijastellen nostamme tavoitehinnan 10,0 (aik. 9,5) euroon. Toistamme osta-suosituksen arvostuskuvan säilyessä hyvin houkutteleva.
Vuosi pakettiin operatiivisesti erittäin hyvällä suorituksella
NoHon Q4-liikevaihto kasvoi reilu 20 %:lla 106 MEUR:oon, ollen täysin linjassa 107 MEUR ennusteeseemme nähden. Kasvua ensisijassa ajoi yritysostot, mutta arvioimme myös vanhojen ravintoloiden myynnin kehittyneen suotuisasti hyvän pikkujoulujakson siivittämänä. Liikevoitto oli isossa kuvassa odotustemme mukainen kehittyen vahvasti hyvällä tasolla säilyneen materiaalikatteen ja parantuneen kulutehokkuuden ansiosta. Suomen kannattavuus säilyi odotustemme mukaisesti erinomaisella tasolla ja kansainvälisten liiketoimintojen kannattavuus nousi ennätystasolle. Näemme eritoten kansainvälisen liiketoiminnan suhteellisen kannattavuuden osoituksena yhtiön operatiivisen tehokkuuden parantumisesta ja se vahvistaa luottoa kansainvälisen kasvun kannattavuuden suhteen. Eezyn alaskirjauksista oikaistuna NoHon Q4:n EPS nousi 0,28 euroon, raportoidun tuloksen ollessa tätä puolet matalampi. NoHon hallitus ehdottaa yhtiökokoukselle 0,43 euron osakekohtaisen osingon jakamista.
Vahva ohjeistus tuo luottamusta kuluvalle vuodelle
Yhtiö ennakoi liikevaihdon olevan noin 430 MEUR ja liikevoittomarginaalin 9,5 % ja tasot ovat tismalleen linjassa ennusteidemme kanssa. Huomautamme, että NoHon on historiassa ollut melko varovainen ohjeistaja, jonka myötä näemme yhtiön odottamien tasojen ylityksen todennäköisenä, etenkin jos markkina elpyy vuoden jälkipuoliskolla. Säilytimme liikevaihtoennusteemme käytännössä ennallaan, kun taas EPS-ennusteemme nousivat laskevien rahoituskustannusten ajamana. Vuoden 2024 liikevaihdon kasvua ajaa etukädessä vuoden 2023 aikana tehtyjen yritysostojen lisäksi nopeasti skaalattavien konseptien (Holy Cow!, F&B ja Camping) laajentaminen. Tuloslaskelman alimman rivin kehitystä tukee Eezyn myynnin myötä väistyvät tulosta rasittavat alaskirjaukset (pl. Q1) sekä ennustamamme velkataakan pieneneminen. Kokonaisuutena odotamme yhtiöltä lähivuosilta reipasta osakekohtaisen tuloksen kasvua. Tätä ajaa kasvavan liikevaihdon myötä kasvava liikevoitto sekä supistuvat rahoituskulut (ilman yrityskauppoja yhtiön taseen velka sulaa ripeästi ja emme mallinna yrityskauppoja). Osinkovirta kasvaa tasaisesti yhtiön kasvavan osingon politiikan mukaisesti.
Tuotto-odotus on edelleen houkutteleva
NoHon lähivuosien P/E-kertoimet ovat 10x molemmin puolin. Tasoa voidaan mielestämme pitää houkuttelevana, kun huomioidaan yhtiön hyvät tuloskasvunäkymät ja laskenut riskitaso. Lyhyellä aikavälillä markkinan epävarmuus jarruttanee kertoimien nousuvaraa, mutta keskipitkällä aikavälillä NoHon hyväksyttävä arvostus on mielestämme nykyisiä kertoimia korkeammalla. Myös noin 6 %:n osinkotuotto tukee osakkeen tuotto-odotusta. Pidemmällä aikavälillä yhtiön arvonluonnin kannalta pääoman allokointi ja siinä onnistuminen ovat keskiössä, sillä yhtiö investoi jatkuvasti merkittäviä määriä pääomaa takaisin liiketoimintaansa. Kokonaisuutena näemme NoHon tarjoavan edelleen vahvan tuotto-odotuksen lyhyen aikavälin markkinariskien vastapainoksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
NoHo Partners
Noho Partners Oyj on vuonna 1996 perustettu suomalainen ravintola-alan palveluihin erikoistunut konserni, joka harjoittaa ravintolaliiketoimintaa Suomessa, Tanskassa ja Norjassa. Yhtiön tunnettuja ravintolakonsepteja ovat mm. Elite, Savoy, Teatteri, Yes Yes Yes, Stefan’s Steakhouse, Palace, Löyly, Hanko Sushi ja Cock's & Cows.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut16.02.
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 372,3 | 433,2 | 470,9 |
kasvu-% | 19,02 % | 16,35 % | 8,71 % |
EBIT (oik.) | 36,0 | 40,9 | 44,3 |
EBIT-% (oik.) | 9,66 % | 9,44 % | 9,41 % |
EPS (oik.) | 0,38 | 0,68 | 0,83 |
Osinko | 0,43 | 0,47 | 0,50 |
Osinko % | 4,98 % | 5,82 % | 6,19 % |
P/E (oik.) | 23,02 | 11,88 | 9,78 |
EV/EBITDA | 6,28 | 5,26 | 5,13 |