NoHo Partners: Maratonin viimeinen kymppi vielä edessä
Toistamme NoHon 7,5 euron tavoitehinnan ja vähennä-suosituksen. Q4 oli yhtiölle vaikea, mutta kriittinen rahoituspaketti antaa yhtiölle tarvittavan tuen päästä kriisin yli. Alkuvuosi tulee olemaan vaikea, mutta loppuvuonna pitäisi vihdoin helpottaa. Odotamme yhtiöltä edelleen varsin nopeaa paluuta hyvälle tulostasolle koronakriisin väistyessä rokotteiden myötä takavasemmalle H2 aikana. Suhteessa yhtiön tulospotentiaaliin osake ei ole kallis, mutta lyhyen aikavälin korkeat riskit ja heikko näkyvyys pitävät meidät varovaisina.
Ruma Q4-tulos
NoHon Q4-liiketappio oli -11,8 MEUR, mikä jäi selvästi -6,3 MEUR:n ennusteestamme. Odotettua suurempaa tappiotasoa selittävät selvästi odotuksiamme suurempi poistotaso (13,6 MEUR vs. 11,4 MEUR) sekä huomattavat kertakulut. Pidämme myös todennäköisenä, että yhtiö oli valmistautunut hieman parempaan volyymiin pikkujoulukaudella. EPS oli lopulta -0,53e jääden -0,32 euron ennusteestamme. Osinkoa yhtiö ei odotetusti tule jakamaan. Q4-numeroita tärkeämpää oli yhtiön alkuviikolla ilmoittama rahoituspaketti. Paketti oli osakkeenomistajien kannalta tilanne huomioiden erittäin hyvä ja se antaa yhtiölle tarvittavan tuen kriisin yli.
Syksyllä alkaa helpottaa
Rahoituspaketin varmistuttua sijoittajat voivat alkaa hiljalleen myös katsoa aikaa koronan jälkeen. Kuluttajien ostovoimassa ei pitäisi tapahtua suurempaa muutosta hyvänä säilyneen työllisyystilanteen ansiosta. NoHon oma liikevaihtopotentiaali ei oleellisesti ole muuttunut kriisin aikana ja kannattavuuspotentiaali on noussut selvästi johtuen rajuista säästötoimista. Yhtiö itse maalasi tulosinfossa varsin kunnianhimoista kuvaa yhtiön uudesta kannattavuustasosta ja vaikka omat ennusteemme ovatkin alle tämän tason, tarjoaa tämä selkeää tukea myös omille ennusteillemme. NoHon velkataakka tulee kasvamaan kriisin aikana selvästi ja tämä tulee johtamaan siihen, että kassavirrat kanavoidaan lähivuosina lainojen lyhennyksiin.
Ennusteissa ei oleellisia muutoksia
Odotamme NoHon toimintaympäristön normalisoituvan H2’21:llä ja ennustamme yhtiön pääsevän tämän jälkeen suhteellisen nopeasti hyvään tulosvauhtiin. Ennustamastamme vuoden jälkipuoliskon ripeästä elpymisestä huolimatta koko vuoden 2021 osalta tulostaso tulee jäämään tappiolle alkuvuoden vaikeasta toimintaympäristöstä johtuen. 2022 yhtiöllä on edellytykset vahvaan tulokseen ja odotamme 23,5 MEUR:n liikevoittoa sekä 0,61 euron osakekohtaista tulosta. Sijoittajien on hyvä huomata, että rajusta velkataakasta huolimatta velkarahan hinta on varsin matala ja näin ollen korkokulut eivät syö kohtuutonta osaa tuloksesta.
Arvostus ei ole korkea, mutta lyhyen aikavälin riskit pitävät meidät varpaillaan
Olemme pitäneet arviomme NoHon käyvästä arvosta ennallaan (7-10e) ja nykykurssi on haarukan alalaidassa. Mielestämme tämä on perusteltua, sillä lyhyen aikavälin epävarmuus on hyvin korkealla (toinen aalto sekä epävarmuus rokotustahdista). Osake ei ole kallis suhteessa lähivuosien tulosennusteisiimme ja yhtiön selvitessä H1:stä ennusteidemme mukaisesti on osakkeessa selkeää nousuvaraa. Lyhyen aikavälin korkea epävarmuus ei kuitenkaan vielä innosta siirtymään ostolaidalle ja toistamme varovaisen näkemyksemme.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
NoHo Partners
Noho Partners Oyj on vuonna 1996 perustettu suomalainen ravintola-alan palveluihin erikoistunut konserni, joka harjoittaa ravintolaliiketoimintaa Suomessa, Tanskassa ja Norjassa. Yhtiön tunnettuja ravintolakonsepteja ovat mm. Elite, Savoy, Teatteri, Yes Yes Yes, Stefan’s Steakhouse, Palace, Löyly, Hanko Sushi ja Cock's & Cows.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut19.02.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 156,8 | 174,3 | 290,0 |
kasvu-% | −42,53 % | 11,18 % | 66,38 % |
EBIT (oik.) | −24,0 | −2,8 | 23,5 |
EBIT-% (oik.) | −15,29 % | −1,63 % | 8,11 % |
EPS (oik.) | −1,40 | −0,44 | 0,61 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,20 |
Osinko % | 2,51 % | ||
P/E (oik.) | - | - | 13,05 |
EV/EBITDA | 17,14 | 12,08 | 7,08 |