Analyytikon kommentti

NoHo Partners Q1'26 -ennakko: Yritysostot tukevat kasvua, katseet Norjan käänteessä

Tiivistelmä

NoHo Partnersin Q1-liikevaihdon odotetaan kasvaneen noin 9 % yritysostojen tukemana, mutta orgaaninen kasvu on ollut vaisua Suomen markkinan haasteiden vuoksi.
Liikevoiton ennustetaan pysyneen vertailukauden tasolla 5,4 MEUR:ssa, ja Norjan liiketoiminnan haasteet ovat painaneet kansainvälistä kannattavuutta.
Yhtiö on ohjeistanut kannattavuuden pysyvän hyvällä tasolla vuonna 2026, ja Norjan liiketoiminnan käänne on keskeinen riskitekijä tuloskasvulle.
Markkinan elpyminen ja taseen vahvistaminen ovat keskiössä, ja yhtiö pyrkii laskemaan nettovelka/käyttökate-suhdeluvun noin 2x tasolle.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	Q1'26e	Konsensus			2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Inderes
Liikevaihto	77		84	86		-		384
Liikevoitto	5,4		5,4	5,5		-		35,6
Tulos ennen veroja	1,0		1,2	0,0				19,5
EPS (oik.)	0,01		0,03	0,05		-		0,62

Liikevaihdon kasvu-%	-17,4 %		8,9 %	10,8 %		-		7,4 %
Liikevoitto-%	7,0 %		6,5 %	6,4 %		-		9,3 %

Lähde: Inderes & Vara & Bloomberg (konsensus, 4 ennustetta)

NoHo Partners julkaisee Q1-tuloksensa tiistaina 5.5.2026 klo 08.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta yritysostojen tukemana, mutta orgaanisen kehityksen olleen edelleen maltillista haastavan markkinatilanteen vuoksi. Ennustamme yhtiön puolustaneen kannattavuutta kotimaan liiketoimintojen osalta hyvin, mutta haasteet Norjassa tulevat arviomme mukaan painamaan kansainvälisen liiketoiminnan kannattavuutta vielä Q1:llä. Odotamme yhtiön toistavan lavean ohjeistuksensa. Keskeisiä teemoja raportilla mielestämme ovat Norjan käänteen eteneminen sekä mahdolliset muutokset kuluttajien käytöksessä korkojen nousun myötä.

Liikevaihdon kasvu nojaa yritysostoihin ja Tanskan vetoon

Olemme tarkistaneet NoHon ennusteita marginaalisesti alaspäin alkuvuoden vaisun talouskehityksen seurauksena. Ennustamme NoHon Q1-liikevaihdon olleen 84 MEUR (konsensus 86 MEUR), mikä tarkoittaa noin 9 %:n kasvua vertailukauteen nähden. Kasvun pääajureina toimivat edellisvuoden aikana toteutetut yritysostot, kuten Suomessa Jungle Juice Bar ja Tanskassa Halifax. Arvioimme orgaanisen liikevaihdon kehityksen olleen edelleen vaisua Suomen ravintolamarkkinan alakulon vuoksi. Kansainvälisessä liiketoiminnassa odotamme Tanskan kasvaneen myös orgaanisesti, kun taas Norjassa heikko yökerhomarkkina ja portfolioon tehtävät korjaukset ovat rajoittaneet maan kasvuedellytyksiä.

Odotamme vakaata operatiivista tuloskehitystä

Odotamme NoHon liikevoiton pysyneen vertailukauden tasolla 5,4 MEUR:ossa (konsensus 5,5 MEUR). Tämä vastaa 6,5 %:n kannattavuutta, jossa korostuu kausiluonteisesti heikko ensimmäinen kvartaali. Suomessa uskomme yhtiön tehokkaan kulukontrollin tukeneen kannattavuutta, mutta vaisun orgaanisen myynnin kehityksen vuoksi ennustamme vertailukauden mukaista 7 %:n liikevoittomarginaalia. Kansainvälisessä liiketoiminnassa kannattavuutta painavat Norjassa jatkuneet haasteet, minkä vuoksi ennustamme marginaalin heikentyneen 6 %:sta 5 %:iin. Yhtiö on asettanut tavoitteeksi palauttaa Norjan liiketoiminnan kannattavaksi H1'26:n loppuun mennessä, jonka askelmerkkejä tulemme tulospäivänä yhtiöltä kyselemään. Ennustamme Q1:n osakekohtaisen tuloksen olleen 0,03 euroa (konsensus 0,05e ja Q1'25 0,01e).

Markkinan elpyminen ja taseen vahvistaminen keskiössä

NoHo on ohjeistanut vuodelle 2026 konsernin kannattavuuden pysyvän hyvällä tasolla ja oikaistun osakekohtaisen tuloksen kasvavan. Uskomme yhtiön toistavan lavean ohjeistuksen tässä vaiheessa vuotta. Tuloskehitystä arviomme mukaan tukee yhtiön vahva asema Tanskassa sekä yritysostojen integroinnin myötä syntyvät skaalaedut. Pidämme Norjan haasteiden jatkumista keskeisenä riskinä tuloskasvulle. Kehitys Norjassa on kuitenkin ollut positiivista (Q4:llä tulos nousi nollaan), ja sanoman toistaminen Q1:n yhteydessä lieventäisi mielestämme tätä riskiä. H2:lle lataamamme tuloskasvuodotukset perustuvat osittain kohdemarkkinan elpymiseen, mitä Lähi-idän konfliktin pitkittyminen ja erityisesti sen negatiiviset kerrannaisvaikutukset kuluttajiin voisivat hidastaa. Toistaiseksi tilanteella ei ole käsityksemme mukaan ollut olennaista vaikutusta kuluttajarajapinnassa toimivien yritysten kehitykseen, mutta jatkamme tilanteen seuraamista tarkalla silmällä. Tuloskasvu ja sitä kautta kertyvä kassavirta ovat tärkeitä komponentteja myös taseen kannalta, sillä NoHon tarkoituksena on laskea IFRS 16 oik. nettovelka/käyttökate-suhdeluku noin 2x tasolle (2025: 3x).

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Noho Partners Oyj on vuonna 1996 perustettu suomalainen ravintola-alan palveluihin erikoistunut konserni, joka harjoittaa ravintolaliiketoimintaa Suomessa, Tanskassa ja Norjassa. Yhtiön tunnettuja ravintolakonsepteja ovat mm. Elite, Savoy, Teatteri, Yes Yes Yes, Stefan’s Steakhouse, Palace, Löyly, Hanko Sushi ja Cock's & Cows.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut21.04.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	358,0	384,4	410,7
kasvu-%	−16,2 %	7,4 %	6,8 %
EBIT (oik.)	32,4	35,6	38,2
EBIT-% (oik.)	9,1 %	9,3 %	9,3 %
EPS (oik.)	0,46	0,62	0,83
Osinko	0,23	0,30	0,45
Osinko %	2,8 %	4,1 %	6,2 %
P/E (oik.)	18,0	11,8	8,8
EV/EBITDA	5,5	4,7	4,6