NoHo Partners Q4 - surkea tulos, ohjeistuksessa kaikki peliin
NoHo Partners julkaisi aamulla odotuksia heikomman Q4-tuloksen. Tulosta painoi meneillään oleva saneeraus ja lisäksi Ravintolat-segmentin kehitys jäi odotuksista. Yhtiö antoi kuitenkin yllättävän selkeän ja vahvan ohjeistuksen kuluvalle vuodelle ja ajurit tulosparannukselle ovat edelleen selkeät. Mielestämme ohjeistus painaa vaakakupissa heikkoa tulosta enemmän ja raportti kallistuu lievästi positiiviselle puolelle.
NoHon liikevaihto oli Q4:llä 98 MEUR jääden hieman 103 MEUR:n ennusteestamme. Liikevaihtoalitus tuli Ravintolat-segmentistä, jossa lopetettujen ravintoloiden liikevaihtovaikutus oli hieman odotuksiamme suurempi. Lisäksi Royalin liikevaihto jäi arviomme mukaan odotuksista vuodentakaista vaisumman pikkujoulukauden jälkeen. Smilen liikevaihdon kasvu hidastui hieman odotuksiamme vähemmän.
NoHon käyttökate oli Q4:llä 7,3 MEUR jääden rajusti 13,8 MEUR:n ennusteestamme. Käyttökatetta rasittavat kohtuulliset kertaerät (~3 MEUR), mutta näistä oikaisuista huolimatta tulos jäi selvästi odotuksista. Kannattavuuspettymys tuli puhtaasti Ravintolat-segmentin puolelta, jossa saneeraus sekä odotuksia heikompi käyttöaste heikensivät kannattavuutta selvästi. Smilen kannattavuus oli linjassa odotuksiimme. Odotuksia pienempien verojen sekä rahoituskulujen myötä EPS oli lopulta 0,12 euroa jääden rajusti 0,28 euron ennusteestamme. Vaikka Q4-raportin painoarvo on rajallinen johtuen meneillään olevasta saneerauksesta, on tulospettymyksen syvyys Ravintolat-segmentissä huolestuttava ja yhtiön virhemarginaali onkin tästä eteenpäin olematon.
Koko vuoden hyvin vaisusta tuloksesta huolimatta yhtiö jatkoi osinkonsa vuotuista kasvattamista ja osinko kasvoi odotetusti sentillä 0,34 euroon. Loppuvuoden kassavirta oli vahva ja nettovelkaantumisaste laski 184 %:iin. Velkataso on edelleen yli yhtiön mukavuusalueen ja rajoittaa yhtiön kasvustrategian toteuttamista. Smilen osalta ei saatu tilannepäivitystä ja yhtiö kertoi neuvottelujen jatkuvan.
Ohjeistus oli raportin ylivoimaisesti positiivisin asia. Yhtiö ohjeistaa liikevaihdon olevan noin 390 MEUR (2019e: 392 MEUR) ja liikevoittomarginaalin noin 5,8 % (2019e: 5,7 %). Lisäksi yhtiö ohjeistaa Ravintolat-segmentin liikevaihdoksi noin 250 MEUR (2019e: 277 MEUR) ja liikevoittomarginaaliksi yli 6 % (2019e: 6,3 %). Smilelle yhtiö ohjeistaa noin 150 MEUR:n liikevaihtoa (2019e: 142 MEUR) ja noin 5 %:n liikevoittomarginaalia (2019e: 3,9 %). Ohjeistukset ovat yllättävän tarkkoja ja hyvin linjassa odotuksiemme kanssa. Rajun tuloskasvun ohjeistaminen on mielestämme voimakas signaali ja kertoo yhtiön luottamuksesta sekä hyvästä näkyvyydestä tulosparannuksen realisoitumiseen. Ohjeistuksella yhtiön P/E-kerroin on kuluvalle vuodelle noin 12x, jota voidaan pitää houkuttelevana tasona.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
NoHo Partners
Noho Partners Oyj on vuonna 1996 perustettu suomalainen ravintola-alan palveluihin erikoistunut konserni, joka harjoittaa ravintolaliiketoimintaa Suomessa, Tanskassa ja Norjassa. Yhtiön tunnettuja ravintolakonsepteja ovat mm. Elite, Savoy, Teatteri, Yes Yes Yes, Stefan’s Steakhouse, Palace, Löyly, Hanko Sushi ja Cock's & Cows.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.02.2019
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 185,9 | 327,5 | 391,6 |
kasvu-% | 42,98 % | 76,18 % | 19,57 % |
EBIT (oik.) | 10,8 | 11,1 | 22,4 |
EBIT-% (oik.) | 5,79 % | 3,38 % | 5,72 % |
EPS (oik.) | 0,30 | 0,27 | 0,73 |
Osinko | 0,33 | 0,34 | 0,40 |
Osinko % | 3,85 % | 4,26 % | 5,01 % |
P/E (oik.) | 28,83 | 29,97 | 10,97 |
EV/EBITDA | 8,16 | 8,63 | 6,15 |