NoHon tekemä tekninen järjestely konkretisoi BBS:n arvonluontipotentiaalin

NoHo kertoi sopineensa teknisestä järjestelystä kumppani Intera Partnersin kanssa, jossa Interan äänivalta yhteisyritys BBS:stä nousee konversio-oikeudellisten osakkeiden käyttämisen myötä. Samaan aikaan BBS putoaa NoHon konserniraportoinnista pois, jolloin sen tulosvaikutus tulee näkymään vasta alimmalla tulosrivillä. Järjestelyllä ei ole liiketoiminnallista vaikutusta NoHoon tai BBS:ään, mutta BBS:n arvo NoHon taseessa tulee nousemaan merkittävästi. Tämä nähdäksemme kuvastaa BBS:n arvonluontia sekä tulevaisuuden potentiaalia. Järjestelyn myötä yhtiö tarkisti myös pitkän tähtäimen taloudellisia tavoitteitaan. Järjestely vaatii vielä kilpailuviranomaisten hyväksynnän ja päivitämme ennusteemme hyväksynnän jälkeen. Suhtaudumme järjestelyyn positiivisesti, sillä se vahvistaa NoHon tasetta ja tuo BBS:n piiloarvoa esiin.

Kysessä on tekninen järjestely

NoHo Partners ja pääomasijoittaja Intera Partners ovat sopineet järjestelystä, jossa Intera Partners kasvattaa äänivaltaansa Euroopan kasvavalla premium-hampurilaismarkkinalla toimivassa Better Burger Societyssä (BBS) käyttämällä konversio-oikeudelliset osakkeensa. Järjestelyn seurauksena NoHo Partnersin äänivalta Better Burger Societyssä tippuu 49,6 %:iin NoHon jatkaessa yhtiön suurimpana omistajana 50,7 %:n omistusosuudella. Kyseessä on tekninen toimenpide, jolla ei käytännön vaikutusta BBS:n liiketoimintaan ole. Järjestelyn seurauksena BBS kuitenkin tippuu pois NoHon konserniraportoinnista (1.4.2025 alkaen), ja sen NoHolle kuuluva tulosvaikutus näkyy vasta alimmalla tulosrivillä.

Käypää arvoa tarkastettiin ylöspäin

Samaan aikaan BBS:n tasearvoa kirjattiin ylöspäin, jonka positiivinen tulosvaikutus NoHolle on noin 20 MEUR tai 1,0 euroa per osake. Järjestelyn myötä NoHon tase kevenee myös merkittävästi, kun BBS näkyy jatkossa taseessa vain osakkuusyhtiöt rivillä. NoHon alkuperäinen sijoitus Friends&Brgs -ketjuun (joka myöhemmin sijoitettiin BBS-yhteisyritykseen) oli 7 MEUR, ja tänä päivänä NoHolle kuuluva osuus BBS-kokonaisuuden kirja-arvo on 45 MEUR. Tämä konkretisoikin NoHon arvonluonnin BBS-matkalla, kun sijoitus on tuottanut viiden vuoden aikana 38 MEUR tai 45 % per vuosi. Kuten aiemmissa raporteissa olemme todenneet, BBS on toiminut ja tulee näkemyksemme mukaan toimimaan merkittävänä arvoajurina NoHon sijoitustarinassa. Lisämausteen arvonluonnille luo yhtiön tavoite laajentaa BBS-konsernia muihin maihin ostamalla toimivia premium-burger konsepteja, joka yhtiön mukaan saattaisi tapahtua lähiaikoina.

Taloudellisia tavoitteita tarkistettiin alaspäin

Järjestelyn seurauksena NoHo laski Suomen liiketoiminnan vuoden 2027 pitkän aikavälin liikevaihtotavoitettaan 400 MEUR:sta 350 MEUR:oon, mikä nähdäksemme kuvastaa F&B:n potentiaalista vuoden 2027 osuutta konsernista melko hyvin. Muut tavoitteet säilyivät ennallaan. Tavoitteen laskulla ei näkemyksemme mukaan ole kuitenkaan vaikutusta NoHon käypään arvoon, sillä F&B:n ja BBS:n luoma tulosvaikutus tulee aiemmin jo todettua näkymään alimmalla tulosrivillä.

NoHon taloudelliset tavoitteet ovat:

Konsernin tavoitteena on saavuttaa Suomen liiketoiminnassa noin 350 miljoonan euron liikevaihto ja ylläpitää nykyinen hyvä liikevoittomarginaali. Kansainvälisessä liiketoiminnassa yhtiön tavoitteena on kannattava kasvu ja omistaja-arvon luominen. Pitkällä aikavälillä yhtiön tavoitteena on laskea IFRS 16 -vuokrasopimusveloilla oikaistun nettovelan suhde operatiiviseen käyttökatteeseen noin kahteen ja jakaa vuosittain kasvavaa osinkoa.