Nokia päätti vuoden negatiivisella tulosvaroituksella lisenssineuvotteluiden venyessä

Nokia antoi viikonloppuna negatiivisen tulosvaroituksen, jossa yhtiö ennakoi tuloksensa jäävän alle vuoden 2023 ohjeistuksen lisenssien uusimisneuvottelujen venyessä vuoden 2024 puolelle. Tulosvaroitus ei ollut yllätys aikataulun käytyä jo tiukaksi eikä kertatuottojen siirtymiseen vuoteen 2024 ole sinänsä dramaattista, mutta siirtymä pitää tulovirtojen ajoitukseen liittyvän epävarmuuden koholla. Lisäksi tulosvaroituksessa oli negatiivissävytteisiä kommentteja markkinasta, mutta odotuksissa on jo ennestään ollut heikkoa kehitystä loppuvuodelle. Näkymä alkavaan vuoteen ei ole oleellisesti muuttunut ja markkinatilanne on todennäköisesti haastava ainakin H1:n ajan. Ennusteeseemme vuoden 2023 konsernitason vertailukelpoisesta liikevoittomarginaalista ilman kertatuottoja ei arviomme mukaan kohdistu olennaisempia muutostarpeita. Päivitämme ennusteemme huomioimaan siirtyvät patenttituotot Q4-tulosennakon yhteydessä ja pidämme vähennä-suosituksen voimassa.

Patenttineuvotteluiden venyminen ei ollut yllätys

Tulosvaroitus ei ollut yllätys, koska Nokian vuodelle 2023 aiemmin antamat taloudelliset näkymät sisälsivät oletuksen siitä, että Teknologia-segmentissä käynnissä olevat lisenssien uusimisprosessit saadaan päätökseen ennen vuoden loppua. Vuoden lopun lähestyttyä oli entistä todennäköisempää, ettei sopua löydetä ennen vuoden vaihdetta Nokian johdon aiemmasta optimistisuudesta huolimatta. Ratkaisu siirtyikin ensi vuoden puolelle ja näin ollen hyödyttää vuoden 2024 tulosta (mukaan lukien aikaisempiin kausiin liittyvät maksut). Nokia kertoi neuvotelleensa tiivisti eri osapuolten kanssa, ja tuomioistuimien eri puolilla maailmaa tukeneen Nokian kantaa, mutta yhtiö pitää patenttisalkun arvon puolustamista tärkeämpänä kuin ratkaisun saavuttamista tiettyyn määräaikaan mennessä.

Tuottojen siirtyminen ensi vuoteen ei ole mielestämme dramaattista, mutta pitää epämiellyttävästi koholla epävarmuutta sopimuksen ajoituksen suhteen. Lisäksi negatiivinen tulosvaroitus kertoo tietysti aina asioiden menneen ennakoitua heikommin, vaikka kyseisestä oletuksesta ja siihen liittyvästä epävarmuudesta oli kommunikoitu. Tässä mielessä tulosvaroitus voi edelleen heikentää sijoittajien luottamusta Nokian kehitykseen.

Ohjeistukseen ei päästä, mutta ennakkotietoja ei vielä annettu

Koska edellä mainittujen neuvotteluiden ratkaisu siirtyy vuoteen 2024 ja lisäksi kysyntäympäristö on jatkunut haastavana viimeisellä vuosineljänneksellä, Nokia ei enää usko saavuttavansa vuodelle 2023 antamaansa taloudellista ohjeistusta liikevaihdon, vertailukelpoisen liikevoittoprosentin ja vapaan kassavirran osalta. Nokian verkkoliiketoimintojen (sis. Verkkoinfrastruktuuri-, Matkapuhelinverkot- ja Pilvi- ja verkkopalvelut -liiketoimintaryhmät) liikevaihdon odotetaan kuitenkin edelleen paranevan merkittävästi vuoden 2023 viimeisellä neljänneksellä edelliseen neljännekseen verrattuna. Yhtiön mukaan kysyntäympäristön haasteet sekä yhden asiakkaan (AT&T) äskettäin julkistama hankintapäätös ovat kuitenkin tehneet vuosineljänneksestä jonkin verran oletettua haastavamman. Nokian kaikkien verkkoliiketoimintojen kannattavuuden odotetaan kuitenkin pysyvän tukevasti yhtiön aiemmin ilmoittamien vertailukelpoisten liikevoittoprosenttien vaihteluvälien sisällä. Vaihteluvälit ovat: Verkkoinfrastruktuuri 12–14 %, Matkapuhelinverkot 6–8 %, Pilvi- ja verkkopalvelut 6–8 %.

Tilikauden 2023 oltua tiedotteen julkaisun aikana vielä kesken, Nokia ei voinut antaa alustavia tietoja taloudellisesta tuloksestaan. Nokia kertoi kuitenkin sijoittajatilaisuuden yhteydessä 12.12.2023 ylätason oletukset eri liiketoimintaryhmilleen vuodelle 2024 ja nämä oletukset säilyvät muuttumattomina. Kysynnän elpymisestä on ollut yhtiön mukaan havaittavissa selkeitä myönteisiä merkkejä viimeisellä vuosineljänneksellä erityisesti Verkkoinfrastruktuuri-liiketoimintaryhmässä, mikä tukee annettuja alustavia oletuksia. Nokia julkaisee 25.1.2024 konsernitason taloudelliset näkymät vuodelle 2024 yhdessä viimeisen vuosineljänneksen tuloksen kanssa.

Ennusteemme sisälsivät oletuksen patenttien kertatuotoista

Omissa ennusteissamme oletimme aiemmin, että Teknologia-yksikkö saisi merkittäviä kertatuottoja neuvotteluista ja oikeudenkäynneistä Oppon ja Vivon kanssa vielä vuonna 2023. Ilman kertatuottoja ennusteemme vuoden 2023 konsernitason vertailukelpoiselle liikevoittomarginaalille on ollut 9,9 %, mihin ei arviomme mukaan kohdistu olennaisempia muutostarpeita. Lähtökohtaisesti pidämme tapahtumaa tulojen siirtymänä ja oletamme, että Nokia saa lopulta tulot takautuvasti myös aiemmalta jaksolta vuoden 2024 aikana. Luonnollisesti ajoitukseen liittyy kuitenkin edelleen epävarmuutta.