Nokia Q1 - liikevaihdon lasku tasaantuu, tulos odotuksiin

Nokian aamulla julkaisema Q1-tulos osui pitkälti markkinoiden odotuksiin. Raportissa oli nähtävissä pieniä positiivisia signaaleja markkinatilanteesta erityisesti mobiiliverkoissa. Tätä osin peitti alleen yllättävän heikko liikevaihdon ja tuloksen kehitys muilla tuotealueilla. Liikevaihdon pahin lasku näyttäisi olevan tasaantumassa, mikä vahvistaa arviota siitä, että verkkomarkkinoilla pahin on takana.

Nokian Q1-liikevaihto oli 5,4 miljardia euroa ja laski 4 % ylittäen konsensuksen 5,3 miljardin ennusteen. Jos mobiiliverkot olivat viime vuonna Nokian heikkous ja muut liiketoiminta-alueet vahvuus, niin tällä kertaa asiat olivat toisin päin. Mobiiliverkoissa liikevaihto laski vain 1 %, mikä on hyvä merkki viime vuonna nähtyjen rajujen pudotusten jälkeen. Kasvua oli erityisesti Pohjois-Amerikassa (+16 %), mikä selittää myös korkeita marginaaleja. Vastaavasti IP reititys (-13 %), optiset verkot (-14 %) ja kiinteät verkot (-19 %) olivat selkeä pettymys, mitä selittää lähinnä vahva vertailukausi ja operaattoreiden nihkeä investointiaktiviteetti.

Ei-ifrs liikevoitto oli 341 MEUR (Q1’16: 345 MEUR) osuen lähelle konsensusodotusta (334 MEUR) ja ei-ifrs eps oli 0,03 euroa osuen ennusteisiin. Eri segmenttien tulokset tasasivat toisiaan. Mobiiliverkkojen vahvuus siivitti Ultra Broadband Networks -segmentin selvästi odotuksia parempaan liikevoittoon (301 MEUR vs. Q1’16: 230 MEUR), mutta IP Networks & Applications -segmentin rajusti heikentynyt liikevoitto (23 MEUR vs. Q1’16: 107 MEUR) hautasi tämän alleen. Ilman IP Networks & Applications -segmentin heikkoutta Nokian tulos olisi ollut erinomainen. Technologies -yksikön tulos oli pitkälti linjassa odotuksiin.

Nokia piti odotetusti näkymänsä ennallaan ja arvioi verkkoyksikön liikevaihdon laskevan kohdemarkkinan vauhtia ja oikaistun liikevoitto-%:n olevan 8-10 % vuonna 2017. Yhtiö lähtee loppuvuoteen hyvässä iskukunnossa, vaikka liiketoimintayksiköiden tasolla Q1:n perusteella kannattavuudessa löytyy yllättävää hajontaa. Markkinatilanne jatkuu vaikeana tämän vuoden, mutta pahimman pitäisi olla takana. Nokiaa tukee myös markkinan hintakilpailun hellittäminen, kustannussäästöt sekä Alcatel-Lucentin ristiinmyyntipotentiaalin realisoituminen.