Nokia Q1 torstaina: Patenttituotot tuoneet kertaluonteista hyvää alkuvuoden tulokseen

Nokia raportoi Q1-tuloksensa torstaina klo 8.00. Käymme raporttia läpi tuoreeltaan klo 7.55 alkavassa tuloslivessä. Yhtiön näkymät ennakoivat verkkoliiketoimintoihin vaikeaa alkuvuotta ja odotuksissa on liikevaihdon merkittävä lasku vertailukaudesta. Alkuvuodesta solmittujen patenttisopimusten takautuvat tuotot tukevat kuitenkin Q1-tulosta huomattavasti ja vertailukelpoinen liikevoitto paranee selkeästi vertailukaudesta. Raportista ja Nokian kommenteista haetaan merkkejä markkinatilanteen piristymiselle, mistä ainakaan alkuvuoden verkkolaitemarkkinoiden uutisvirran perusteella ei ole vielä saatu erityisen positiivisia signaaleja.

Verkkoliiketoimintojen liikevaihto alkuvuodesta rajussa pudotuksessa

Odotamme Nokian Q1-liikevaihdon laskeneen 14 % 5,0 miljardiin euroon, kun analyytikoiden konsensus odottaa lievästi suurempaa (-15 %) pudotusta. Matkapuhelinverkoissa heikko markkinatilanne ja AT&T:n menetys painavat liikevaihtoa, jonka odotamme romahtaneen 27 % vertailukaudesta. Nokia on viestinyt tänä vuonna verkkoliiketoimintojen kausiluonteisuuden noudattelevan suunnilleen historiallista kehitystä (Q1-liikevaihto laskenut noin 23 % edellisestä neljänneksestä), mikä on myös linjassa ennusteemme kanssa. Tämän pohjalta odotamme myös Verkkoinfrastruktuurin (-24 %) sekä Pilvi- ja verkkopalveluiden (-10 %) liikevaihtoon vielä reilua pudotusta alkuvuodesta. Teknologia-yksikössä (Q1’24e: 760 MEUR, +214 %) alkuvuosi on ollut erittäin vahva, kun Nokia sai solmittua lisenssisopimukset kiinalaisten älypuhelinvalmistajien kanssa. Tämän vuoksi liikevaihtoon tulee ajoittumaan yli 400 MEUR takautuvia tuottoja aiemmilta kausilta suorittamatta jääneistä maksuista.

Takautuvat patenttituotot tukevat Q1-tulosta

Ennustamme Nokian vertailukelpoisen Q1-liiketuloksen olleen 617 MEUR (Q1’23: 479 MEUR), kun konsensusennuste on 639 MEUR:ssa. Alkuvuoden kannattavuus (Q1’24e EBIT: 12,2 %) saa huomattavaa tukea kertaluonteisista patenttituotoista. Näistä oikaistuna liikevoittomarginaali (2,3 %) heikkenee merkittävästi vertailukaudesta (8,2 %) heijastellen verkkoliiketoimintojen haastavaa tilannetta. Raportoidun tuloksen odotamme pysytelleen suunnilleen vertailukauden tasolla, sillä arvioimme käynnissä olevan tehostamisohjelman aiheuttavan kasvavissa määrin kertaeriä tulokseen.

Näkymät ennakoivat vaikeaa alkuvuotta, mutta tilanteen paranemista H2:lla

Näkymissään Nokia odottaa vuoden 2024 vertailukelpoisen liikevoiton asettuvan 2,3–2,9 miljardin euron haarukkaan ja tästä lohkeavan 30–60 % vapaata kassavirtaa. Liiketoimintaryhmittäin Nokian näkymien taustaoletukset ovat seuraavat valuuttaoikaistun kasvun ja liikevoittomarginaalin osalta:

Matkapuhelinverkot: kasvu -15…-10 %, liikevoitto 1,0–4,0 %
Verkkoinfrastruktuuri: kasvu 2–8 %, liikevoitto 11,5–14,5 %
Pilvi- ja verkkopalvelut: kasvu -2…+3%, liikevoitto 6,0–9,0 %
Teknologia-yksikön liikevoiton odotetaan olevan vähintään 1,4 miljardia euroa, mutta kassavirran noin 700 MEUR liikevoittoa pienempi saaduista ennakkomaksuista johtuen.

Nokian näkymät vaativat markkinatilanteen selvää paranemista H2:lla erityisesti Verkkoinfrastruktuurissa, missä muun muassa Pohjois-Amerikan julkisrahoitteisten projektien pitäisi alkaa tukea kehitystä. Matkapuhelinverkoissa alkuvuosi tulee olemaan heikko vaikean markkinatilanteen sekä AT&T:n menetyksen vuoksi, mutta loppuvuodesta tilanne voi alkaa vakaantua, kun vastassa on myös heikot vertailukaudet. Näkyvyys operaattorien investointihanojen aukeamiseen on kuitenkin vielä epäselvä, eikä nopeaa helpotusta ole mielestämme vielä näköpiirissä. Teknologia-yksikössä näkymät ovat vakaat, kun älypuhelinlisenssien uusimissykli saatiin päätökseen. Tällä hetkellä Teknologia-yksikön vuositason liikevaihto on noin 1,3 miljardia euron tasolla, kun Nokian keskipitkän aikavälin tavoitteena on 1,4-1,5 miljardia euroa.