Nokia Q1 torstaina: Vastassa vahva vertailukausi

Nokia raportoi Q1-tuloksensa torstaina klo 8.00. Tuloksen perinteinen live-seuranta alkaa klo 7.55 inderes.fi-palvelussa sekä YouTube-kanavallamme. Nokian tuloskäänne eteni viime vuonna vauhdilla ja Q1:llä vastassa on vahva ja osittain kertaluonteisten tuottojen tukema vertailukausi. Siten odotamme Q1-tuloksen laskevan edellisvuodesta, mutta olevan silti hyvällä tasolla. Venäjän ja Ukrainan sodan suorat vaikutukset jäävät Nokialle pieniksi, kuten yhtiö Venäjältä vetäytymistiedotteessaan ilmoitti. Euroopan hidastuva talouskasvu, kustannusinflaatio sekä pitkittyvät toimitusketjuhaasteet luovat kuitenkin epävarmuutta lähivuosien tulosparannuksen ylle. Nämä teemat nousevat keskiöön myös Q1-raportin yhteydessä, vaikkakin arvioimme niiden vaikutusten olleen alkuvuodesta vielä rajallisia.

Maltillinen liikevaihdon kasvuennusteemme voi osoittautua liian varovaiseksi hyvän markkinakysynnän ja valuuttakurssien antamassa myötätuulessa

Ennustamme Nokian Q1-liikevaihdon kasvaneen 2,5 % 5,2 miljardiin euroon ja konsensusodotus on 5,3 miljardissa eurossa. Odotamme Matkapuhelinverkoissa vakaata liikevaihdon kehitystä ja kasvun tulleen pääasiassa Verkkoinfrastruktuurista sekä Pilvi- ja verkkopalveluista. Viime vuonna vastatuulta Matkapuhelinverkoissa tuonut markkinaosuuksien menetys Verizon-operaattorissa ei jarruta kehitystä enää tänä vuonna ja odotamme Nokian pääsevän tulevina neljänneksinä kasvupolulle myös tässä yksikössä. Nokian parantuneen kilpailukyvyn ja yleisen markkinakasvun (Dell’Oro 2022: 5 %) pitäisi myös tukea Matkapuhelinverkkojen kasvua jatkossa. Lisäksi huomautamme, että euron heikentyminen dollariin nähden vertailukaudesta (keskikurssi -7 %) on antanut raportoidulle liikevaihdolle myötätuulta. Siten maltillinen kasvuennusteemme voi hyvin mahdollisesti osoittautua liian varovaiseksi.

Odotamme tuloksen laskeneen vahvasta vertailukaudesta

Ennusteemme odottaa Nokian vertailukelpoisen Q1-liikevoiton olleen 479 MEUR (Q1’21: 551 MEUR), kun konsensusodotus on 519 MEUR:ssa. Kausiluonteisesti ensimmäinen neljännes on Nokialle tyypillisesti heikoin, mutta viime vuonna neljännesten välinen vaihtelu oli selkeästi aiempia vuosia pienempää. Odotamme Nokian kaikkien neljän liiketoimintaryhmän yltävän lähes vahvan vertailukauden tasoiseen suoritukseen. Näin heikentyvä tulos selittyy pitkälti vertailukauteen osuneilla Nokian Venture Fund -sijoitusten tuotoilla, jotka tekivät Muut-segmentin tuloksesta tuolloin poikkeuksellisen hyvän (Q1’21: 22 MEUR vs. Q1’22e -62 MEUR). Olemme tämän ennakkokommentin yhteydessä lisänneet raportoidun tuloksen ennusteisiimme 80 MEUR lisää kertakuluja Nokian Venäjältä irtaantumiseen liittyen. Olimme aiemmin tarkistaneet jo maaliskuussa ennusteitamme varovaisemmaksi heijastellen alkuvuodesta sodan myötä nopeasti muuttunutta markkinatilannetta.

Näkymiin tuskin vielä tarkennuksia tässä vaiheessa vuotta

Odotamme Nokian toistavan tälle vuodelle 22,6-23,8 miljardin euron liikevaihtoa ja 11-13,5 %:n oikaistua liikevoittoa ennakoivan ohjeistuksensa. Helmikuun tilinpäätöksen jälkeen ohjeistushaarukoiden keskikohdat näyttivät vielä melko varovaisilta, mutta sodan puhjettua siirryimme ennusteillamme ohjeistushaarukan ylälaidalta lähemmäs alalaitaa. Odotamme tällä hetkellä Nokialta tänä vuonna 3 %:n liikevaihdon kasvua (konsensus 4,5 %) ja 11,8 %:n vertailukelpoista liikevoittoa (konsensus 12,3 %), mikä tarkoittaisi edellisvuodesta lievästi laskevaa tuloskehitystä. Nokian kommentit näkymiin liittyen ovat erityisen mielenkiinnon kohteena nykyisessä epävarmassa ympäristössä. Positiivista tuloskehitystä tälle vuodelle indikoivat kommentit voisivat vahvistaa sijoittajien luottamusta tuloskäänteen kestävyyden suhteen ja sitä kautta tukea osakekurssia.