Nokia Q2’24 -pikakommentti: Kertaerällä saavutettu tulosylitys ei lämmitä kasvunäkymien laskettua

Nokia raportoi aamulla odotuksia paremman vertailukelpoisen liiketuloksen, mutta se saavutettiin Matkapuhelinverkkoihin ajoittuneella isolla kertaerällä AT&T:n sopimuksen päättymisen seurauksena. Tästä putsattuna pinnan alla verkkoliiketoimintojen operatiivinen kehitys oli kokonaisuutena odotuksia pehmeämpää ja Nokia laskikin koko vuoden kasvuoletuksiaan jokaisen yksikön osalta. Teknologia-yksikössä suorittaminen on nyt odotetun hyvää, mutta verkkoliiketoimintojen heikkous jättää tunnelman alustavasti vaisuksi raportin jäljiltä.

Liikevaihto laski vielä odotuksia enemmän

Nokian ASN-liiketoiminnasta putsattu Q2-liikevaihto laski 18 % 4,5 miljardiin euroon, mikä alitti meidän (4,9 mrd.€) ja konsensuksen (4,8 mrd.€) odotukset. Matkapuhelinverkoissa heikko markkinatilanne, Intian lasku ja AT&T:n menetys painoivat liikevaihtoa (1970 MEUR, -25 %) hieman odotuksia enemmän, mutta volyymit odotetusti elpyivät erittäin heikosta Q1:stä.

Merenalaisten verkkojen divestoinnista oikaistuna Verkkoinfrastruktuurin liikevaihto (Q2’24: 1,5 mrd.€) laski 11 % vertailukaudesta, kun odotimme vakaata kehitystä. Nokian mukaan tilauskertymä on kuitenkin jatkanut täällä suotuisaa kehitystään, mikä tukee kasvua jatkossa. Pilvi- ja verkkopalveluissa liikevaihto laski 17 % vertailukaudesta, kun ennusteemme oli -8 %, joten täälläkin liikevaihdon kehitys oli odotuksia heikompaa.

Teknologia-yksikössä Nokia sai alkuvuodesta älypuhelinlisenssien uusimissyklin päätökseen ja vuositason liikevaihto on noin 1,3 miljardissa eurossa. Q2:n liikevaihto oli 356 MEUR, mikä oli hieman odotuksiamme (330 MEUR) parempi, mutta isossa kuvassa vakaa kehitys on linjassa odotuksiimme.

Iso kertaerä pelasti Matkapuhelinverkkojen tuloksen

Nokian vertailukelpoinen liiketulos laski heikentyvien volyymien mukana hyvästä vertailukaudesta ja oli 423 MEUR (Q2’23: 626 MEUR). Tämä ylitti meidän (384 MEUR) ja konsensuksen (373 MEUR) odotukset. Tulosylitystä tuki kuitenkin Matkapuhelinverkoissa tuloutettu 150 MEUR:n kertaerä liittyen AT&T:n sopimuksen päättymiseen liittyviin neuvotteluihin. Tämän ansiosta Matkapuhelinverkot ylsi 171 MEUR:n liikevoittoon ja marginaali (8,7 % vs. 7,9 %) parani vertailukaudesta. Kertatuotosta putsattuna tulos olisi ollut käytännössä täysin linjassa vaatimattoman ennusteemme (23 MEUR) kanssa. Verkkoinfrastruktuurissa tulos (97 MEUR, 6,4 % lv:sta) oli selkeästi odotuksiamme (200 MEUR) pehmeämpi, ja yksikön osalta tulospaineet kasautuvat nyt loppuvuodelle. Pilvi- ja verkkopalveluissa liikevoitto (-25 MEUR) oli odotuksia heikompi ja Teknologia-yksikössä (258 MEUR) aavistuksen odotuksia parempi. Nokian raportoitu osakekohtainen tulos painui 3 senttiä pakkaselle, mihin vaikutti ASN:n divestointiin liittyvät arvonalentumiset.

Kasvunäkymiä laskettiin, mutta tulosohjaus ennallaan

Näkymissään Nokia odottaa edelleen vuoden 2024 vertailukelpoisen liikevoiton asettuvan 2,3–2,9 miljardin euron haarukkaan ja tästä lohkeavan 30–60 % vapaata kassavirtaa. Yhtiö myös kommentoi tuloksen asettuvan näillä näkymin haarukan keskivaiheille tai hieman sen alle. Kassavirran osalta odotus on lähempänä haarukan ylälaitaa. Ennusteemme ennen raporttia oli 2,36 miljardissa ja konsensusodotus 2,5 miljardissa, joten tältä osin kommentit ovat linjassa odotuksiin. Tulosta kuitenkin nyt tukee AT&T-sopimuksesta saatu 150 MEUR:n kertaerä, joten verkkoliiketoimintojen operatiivisen suorittamisen valossa tulosodotuksia on laskettua alennettujen liikevaihto-odotusten mukana. Nokia odottaa nyt valuuttaoikaistun kasvun olevan Verkkoinfrastruktuurissa -2…+3 % (aik. 2-8 %), Matkapuhelinverkoissa -19…-14 % (aik. -15…-10 %) ja Pilvi- ja verkkopalveluissa -5…0 % (aik. -2…+3 %).

Nokian näkymät vaativat markkinatilanteen ja oman suorittamisen selvää paranemista H2:lla erityisesti Verkkoinfrastruktuurissa, missä vahvistuneen tilauskannan sekä Pohjois-Amerikan julkisrahoitteisten projektien pitäisi alkaa tukea kehitystä. Matkapuhelinverkoissa tilanteen täytyy myös vielä elpyä H1:llä nähdyistä volyymeista. Nokian näkymäkommentit kertovat tuloksenteon painottuvan jälleen erityisesti Q4:lle, joten ohjeistuksen pitävyyttä saadaan jännittää taas vuoden loppumetreille asti.