Nokia Q2’25 -ennakko: Odotuksissa ylärivin kasvua, mutta tuloksen lievää laskua

Nokia raportoi Q2-tuloksensa torstaina 24.7. klo 8.00. Käymme raporttia tuoreeltaan läpi klo 7.55 alkavassa tuloslivessä. Odotamme Nokian Q2-liikevaihdon kasvaneen selvästi Infinera-yritysoston vetämänä, mutta tuloksen laskeneen hieman Matkapuhelinverkkojen kertatuoton tukemasta vertailukaudesta. Tästä putsattuna odotamme kaikkien liiketoimintojen parantaneen operatiivisesti. Erityisesti odotamme Verkkoinfrastruktuurin suorituksen parantuneen melko pehmeästä vertailukaudesta markkinan piristymisen mukana. Seuraamme raportissa erityisesti Nokian näkymäkommentteja ja päivitettyjä arvioita tulleihin liittyen. Lisäksi Infinera-yritysoston integraation ensi askeleet kiinnostavat meitä.

Lähde: Inderes & Infront (konsensus)

Liikevaihto kasvussa Infineran tuella

Ennustamme Nokian Q2-liikevaihdon kasvaneen 11 % 4,9 miljardiin euroon, kun konsensusodotus on 4,8 miljardissa. Dollarin heikentyminen on mahdollisesti voinut aiheuttaa raportoituun liikevaihtoon hieman ennustettamme enemmän painetta. Kasvua ajaa Verkkoinfrastruktuuri (Q2’25e: 2,0 mrd.€, +33 %), missä Infinera-yritysoston vaikutus on ennusteessamme 22 %-yksikköä. Odotamme täällä muutenkin kysynnän jatkaneen nousujohteisella uralla markkinan vahvistumisen mukana. Matkapuhelinverkoissa (Q2’25e: 2,0 mrd.€, -3 %) odotamme lievää liikevaihdon laskua, mutta vertailukauteen osunut 150 MEUR:n kertatuotto huomioiden ennustamme melko vakaata kehitystä. Pilvi- ja verkkopalveluihin ennustamme 5 %:n kasvua. Teknologia-yksikön liikevaihdon ennustamme olleen suunnilleen edellisen neljänneksen tasolla 370 MEUR:ssa, mikä tarkoittaisi 4 %:n kasvua vertailukaudesta.

Kertatuotoista oikaistuna odotamme operatiivista tulosparannusta

Odotamme Nokian vertailukelpoisen liikevoiton heikentyneen hieman vertailukaudesta ja olleen 395 MEUR (Q2’24: 425 MEUR). Konsensusennuste on 402 MEUR:ssa. Vertailukauden kertatuotot huomioiden odotamme siis operatiivisesti paranevaa kehitystä vuoden takaisesta. Ennusteemme odottaa etenkin Verkkoinfrastruktuurin liikevoiton (179 MEUR vs. 97 MEUR) parantuneen vertailukaudesta. Infineran tulosvaikutus on oletettavasti ollut Q2:lla vielä lievästi negatiiviinen.

Koko vuoden tulosodotukset ohjeistushaarukan alalaidalla

Nokia ohjeistaa vuodelle 2025 vertailukelpoisen liikevoiton asettuvan 1,9-2,4 miljardin euron haarukkaan ja tästä lohkeavan 50-80 % vapaata kassavirtaa. Yhtiö odottaa tänä vuonna vahvaa liikevaihdon kasvua Verkkoinfrastruktuurissa, kasvua Pilvi- ja verkkopalveluissa sekä pääosin vakaata liikevaihtoa Matkapuhelinverkoissa. Teknologia-yksikön odotetaan tekevän noin 1,1 miljardia euroa liikevoittoa. Nokia on arvioinut Yhdysvaltojen tullien aiheuttavan noin 20-30 MEUR:n negatiivisen vaikutuksen Q2:n tulokseen, mutta loppuvuoden osalta tilanne edelleen elää Trumpin lähes päivittäin muuttuvien tullilausuntojen mukana. Q1-raportin yhteydessä Nokia kommentoi Matkapuhelinverkkojen Q1:n kertakulun sekä loppuvuodesta lisättävien kasvuinvestointien vuoksi nykyisen ohjeistushaarukan ylälaidan saavuttamisen olevan aiempaa haastavampaa. Ennusteemme vertailukelpoisen liikevoiton osalta on konsensuksen tavoin lähempänä haarukan alalaitaa pyöristettynä noin 2,1 miljardissa eurossa. Kokonaisuutena Nokian näkymät tarkoittavat merkittävää operatiivista parannusta verkkoliiketoiminnoissa, sillä viime vuoden tulos sai tukea yli 700 MEUR:n kertaluonteisista eristä.