Nokia Q3’25 -ennakko: Pehmeän neljänneksen jälkeen toiveissa parempaa jatkossa

Lähde: Inderes ja Infront (konsensus)

Nokia raportoi Q3-tuloksensa torstaina 23.10. klo 8.00. Käymme raporttia tuoreeltaan läpi klo 7.55 alkavassa tuloslivessä. Nokia on näkymäkommenteissaan ennakoinut Q3:sta melko pehmeää ja tulosodotukset painottuvat yhtiölle tuttuun tapaan Q4:lle. Analyytikoiden konsensusennuste odottaa myös voimakasta tuloskasvua ensi vuonna, missä Verkkoinfrastruktuurin vahvistuva kysyntä mm. datakeskushankkeiden siivittämänä on yksi keskeisiä tekijöitä Matkapuhelinverkkojen käänteen lisäksi. Nokian viimeaikainen vahva kurssinousu arviomme mukaan myös liittyy sijoittajien innostukseen datakeskusinvestointien tarjoaman potentiaalin suhteen, mikä on myös nostattanut Nokian verrokkien (esim. Ciena) arvostuksia. Seuraammekin raportissa erityisesti Nokian kommentteja markkinatilanteen kehityksestä. Nokian uusista strategisista linjauksista kuullaan tarkemmin marraskuun 19. päivä järjestettävässä pääomamarkkinapäivässä.

Liikevaihto kasvussa Infineran tukemana

Ennustamme Nokian Q3-liikevaihdon kasvaneen 6 % 4,6 miljardiin euroon, ja konsensusodotus pyöristyy myös samaan lukemaan. Kasvua ajaa Verkkoinfrastruktuuri (Q3’25e: 1,9 mrd.€, +24 %), missä odotamme Infinera-yritysoston tuoneen valtaosan kasvusta. Odotamme kuitenkin muutenkin kysynnän jatkaneen lievän nousujohteisella uralla markkinan vahvistumisen mukana. Matkapuhelinverkoissa (Q3’25e: 1,7 mrd.€, -7 %) ennustamme haastavan markkinatilanteen pitäneen liikevaihdon edelleen paineessa, mitä myös Nokian kommentit Q2-raportin yhteydessä jo ennakoivat. Pilvi- ja verkkopalveluiden liikevaihtoon (Q3’25e: 577 MEUR) ennustamme 3 %:n laskua, mikä tarkoittaisi silti lievää liikevaihdon kasvua edellisestä neljänneksestä. Teknologia-yksikön liikevaihdon ennustamme kasvaneen 5 % 370 MEUR:oon aiemmin solmittujen patenttisopimusten tukemana.

Tuloksen odotetaan laskeneen vertailukaudesta

Näkymäkommenteissaan Nokia on ennakoinut Q3:n vertailukelpoisen liikevoittomarginaalin olevan lähellä Q2:n (6,6 %) tasoa. Tämä heijastelee jonkin verran haastavampaa tuotejakaumaa sekä tutkimus- ja kehitysinvestointien jatkumista, ja kommentit liittyvät erityisesti Matkapuhelinverkkoihin. Ennusteemme (6,8 %) on linjassa tämän kanssa, ja siten ennustamme vertailukelpoisen liikevoiton heikentyneen 309 MEUR:oon (Q3’24: 454 MEUR). Konsensusennuste on pykälän korkeammalla 342 MEUR:ssa. Odotamme tuloksen heikentyneen vertailukauteen nähden kaikissa verkkoliiketoiminnoissa, mutta Teknologia-yksikössä (Q3’25e: 268 MEUR) ennakoimme lievää parannusta.

Tulosodotukset painottuvat jälleen aivan loppuvuoteen

Nokian heinäkuussa alennetuissa näkymissä yhtiö odottaa vuoden 2025 vertailukelpoisen liikevoiton olevan 1,6–2,1 miljardia euroa. Vapaan kassavirran arvioidaan olevan 50–80 % vertailukelpoisesta liikevoitosta. Valuuttakurssien vaihtelusta (erityisesti dollarin heikentyminen) on nykyisellä arviolla tulossa noin 230 MEUR:n negatiivinen vaikutus kuluvan vuoden tulokseen. Tästä vaikutuksesta 140 MEUR on operatiivista ja 90 MEUR on valuuttakurssien vaihteluista johtuvaa venture fund -sijoitusten arvostuksen negatiivista muutosta, jolla ei ole kassavaikutusta. Tämän lisäksi tariffeihin liittyvien negatiivisten vaikutusten koko vuoden liikevoittoon arvioidaan olevan 50–80 MEUR. Yhtiö odottaa tänä vuonna edelleen vahvaa liikevaihdon kasvua Verkkoinfrastruktuurissa, kasvua Pilvi- ja verkkopalveluissa sekä pääosin vakaata liikevaihtoa Matkapuhelinverkoissa ilman valuuttakurssimuutosten vaikutusta. Teknologia-yksikön odotetaan tekevän noin 1,1 miljardia euroa liikevoittoa. Olemme vuoden 2025 vertailukelpoisen liikevoiton osalta ohjeistushaarukan keskivaiheilla 1840 MEUR:n ennusteellamme (konsensus 1822 MEUR). Nokian tulosodotukset painottuvat jälleen aivan loppuvuoteen, ja Q4-ennusteemme (1074 MEUR) vastaa noin 58 % koko vuoden ennusteesta. Tässä kohtaa katseet alkavat siirtyä jo ensi vuoteen, jonne ennustamamme, konsensuksen kanssa linjassa oleva tuloskasvu (2026e oik. EBIT 2,3 mrd.€) vaatii selkeää parannusta niin Verkkoinfrastruktuurilta kuin Matkapuhelinverkoilta. Verkkoinfrassa markkinakysynnän piristyminen sekä Infinera-järjestelyn synergiat tukevat kehitystä. Matkapuhelinverkoissa kulusäästöjä on jatkettava, ja markkinan lievä elpyminen olisi samalla hyvin toivottua.