Nokia Q4-aamutulos: Tulos ja näkymät jättävät ensipuraisulla melko neutraalin maun suuhun

Nokian vertailukelpoinen Q4-liikevoitto ylitti odotukset suurempien kertaerien tukemana, mutta raportoidut luvut jäivät hieman ennusteista. Neljänneksen kassavirta oli käyttöpääoman vapautumisen ja ennakkomaksujen tukemana erittäin vahva, ja vahvistuneen nettokassan tukemana Nokian hallitus ehdottaa odotetusti kasvavaa voitonjakoa osakkeenomistajille (0,13 EUR osinko/osake + 600 MEUR omien osakkeiden ostot). Nokian näkymät olivat kokonaisuutena pitkälti odotusten mukaiset ja kuluvasta vuodesta on tulossa hyvin haastava Matkapuhelinverkoille. Markkinatilanteen ennakoidaan paranevan H2:lla erityisesti Verkkoinfrastruktuurissa ja ennakoidun kausiluonteisuuden vuoksi tuloskehitystä saadaan myös jännittää vuoden viimeisille neljänneksille asti.

Q4-liikevaihto odotuksia voimakkaammassa laskussa vahvasta vertailukaudesta

Nokian Q4-liikevaihto laski 23 % 5,7 miljardiin euroon, mikä alitti meidän ja konsensuksen 6,1 miljardissa olleet ennusteet. Laskua nähtiin odotetusti Teknologia-yksikössä (Q4’23: 251 MEUR, -63 %), missä vertailukautta tukivat kertatuotot Microsoft-sopimuksesta. Matkapuhelinverkoissa heikko markkinatilanne erityisesti Pohjois-Amerikassa ja AT&T:n menetys painoivat liikevaihdon 17 %:n laskuun (ennusteemme -12 %). Myös Intiassa 5G-investoinnit alkavat normalisoitua aiemmasta korkeasta tasosta. Verkkoinfrastruktuurissa liikevaihto (-26 %) oli odotetusti paineessa vahvasta vertailukaudesta, mutta lasku oli vielä pykälän ennustettamme (-17,5 %) jyrkempää. Pilvi- ja verkkopalveluissa raportoitu liikevaihdon kehitys (-8 %) oli lievästi ennustettamme heikompaa.

Vertailukelpoinen tulos ylitti odotukset, Q4:n kassavirta erittäin hyvä

Vertailukauteen nähden puuttuvia patenttituottoja ja muuta liikevaihdon laskua mukaillen Nokian vertailukelpoinen liiketulos (Q4’23: 846 MEUR vs. Q4’22: 1155 MEUR) oli odotetusti selvässä laskussa. Konsensusodotukseen (765 MEUR) nähden tulos oli kuitenkin odotuksia parempi. Raportoitu liikevoitto (547 MEUR) puolestaan jäi konsensusodotuksesta (609 MEUR). Siten tulosylitys selittyy suuremmilla kertaerillä, mikä laimentaa saavutuksen arvoa. Raportoitua osakekohtaista tulosta (Q4’23: -0,01 EUR) painoi lisäksi laskennallisiin verosaamisiin tehty uudelleenmäärittely, jolla ei tosin ole välitöntä vaikutusta veroihin liittyviin rahavirtoihin.

Vapaa kassavirta oli Q4:llä erittäin vahvat 1,7 miljardia euroa, mikä kampesi myös koko vuoden vapaan rahavirran (0,8 MEUR) kohtuulliselle tasolle. Tämän myötä Nokian nettokassa kasvoi vuoden loppuun mennessä 4,3 miljardiin euroon (Q3’23: 3,0 mrd.€). Parantuneen kassavirran myötä Nokian hallitus ehdottaa 0,13 euron osakekohtaista osinkoa, kun ennusteemme oli 0,14 eurossa. Samalla Nokia aloittaa uuden kaksivuotisen 600 MEUR:n omien osakkeiden takaisinosto-ohjelman, mikä kokonaisuutena vastaa lähes 0,11 euron osakekohtaista voitonjakoa. Kokonaisuutena voitonjakoehdotus oli hyvin linjassa odotuksien kanssa, sillä odotuksissa on ollut, että yhtiön ylikapitalisoituneesta taseesta palautettaisiin pääomia takaisin osakkeenomistajille kasvavissa määrin.

Näkymät pitkälti odotusten mukaiset, vuosi 2024 on erityisen haasteellinen Matkapuhelinverkoille

Näkymissään Nokia odottaa vuoden 2024 vertailukelpoisen liikevoiton asettuvan 2,3–2,9 miljardin euron haarukkaan ja tästä lohkeavan 30–60 % vapaata kassavirtaa. Tuloksen osalta ohjeistus oli hyvin linjassa meidän (2,5 mrd.€) ja konsensuksen (2,6 mrd.€) ennusteisiin, mutta kassavirran osalta ohjeistus oli jonkin verran pehmeämpi. Tätä kuitenkin kompensoivat vuodelle 2023 ajoittuneet ennakkomaksut, minkä johdosta vuoden 2024 kassavirtoja saatiin jo viime vuoden puolella. Kuluvan vuoden tulosta tukevat kertatuotot keskiviikkona Oppon kanssa solmitusta ja pitkään väännetystä patenttisopimuksesta. Näkymien pohjalla on myös oletus, että Vivon kanssa päästään tänä vuonna sopimukseen.

Liiketoimintaryhmittäin Nokian näkymien taustaoletukset ovat seuraavat valuuttaoikaistun kasvun ja liikevoittomarginaalin osalta:

Matkapuhelinverkot: kasvu -15…-10 %, liikevoitto 1,0–4,0 %

Verkkoinfrastruktuuri: kasvu 2–8 %, liikevoitto 11,5–14,5 %

Pilvi- ja verkkopalvelut: kasvu -2…+3%, liikevoitto 6,0–9,0 %

Teknologia-yksikön osalta Nokia odottaa liikevoiton olevan vähintään 1,4 miljardia euroa, mutta kassavirran olevan noin 700 MEUR liikevoittoa pienempi saaduista ennakkomaksuista johtuen.