Nokia sai Infinera-yrityskaupan maaliin

Nokia tiedotti perjantaina odotetusti saaneensa Infinera-yritysoston tehtyä. Nykyisellä dollarikurssilla noin 2,2 miljardin euron kauppahinnasta hieman alle 30 % maksettiin luovuttamalla noin 127,4 miljoonaa Nokian osaketta, ja loppuosa maksetaan rahana. Nokia ei vielä antanut päivitettyjä, Infineran huomioivia näkymiä, mutta vahvisti edelleen tavoittelevansa järjestelyllä yli 200 MEUR:n synergioita vuoteen 2027 mennessä. Nokia myös ennakoi Infineran vaikuttavan positiivisesti vuoden 2025 vertailukelpoiseen liiketulokseen ja osakekohtaiseen tulokseen. Yrityskaupasta ja sen integraatiosta aiheutuvista kustannuksista johtuen arvioimme vaikutuksen kuluvan vuoden vapaaseen kassavirtaan olevan kuitenkin jonkin verran negatiivinen. Tulemme huomioimaan Infineran ennusteissamme seuraavan päivityksemme yhteydessä.

Kaupan myötä optisiin verkkoihin saadaan lisää kaivattua skaalaa

Infineran oston myötä Nokian optisten verkkojen liiketoiminnan kokoluokka (2024 lv. 1636 MEUR) lähemmäs kaksinkertaistuu. Täällä rajallinen skaala on ollut niin Nokian kuin monen muunkin markkinatoimijan osalta haasteena kunnolliseen kannattavuuteen pääsemiseksi. Infineran myötä Nokian kokoluokka kasvaa jo lähemmäs Cienaa (2024 lv. 3,9 mrd.€), joka on Huawein jälkeen markkinan toisiksi suurin peluri. Cienan oikaistu liikevoittomarginaali oli viime vuonna 9,7 % (2023: 13,1 %). Tavoiteltujen synergioiden jälkeen Nokian tavoitteena on saada optisten verkkojen kannattavuus kaksinumeroiselle tasolle, kun historiassa se on pysytellyt yksinumeroisena.

Nokialla ja Infineralla on myös vain rajallisesti päällekkäisiä asiakassuhteita ja kauppa vahvistaakin Nokian asemaa etenkin Pohjois-Amerikan optisten verkkojen markkinalla (2024: noin 59 % Infineran myynnistä) sekä internet-toimijoiden keskuudessa (2024: noin 37 % Infineran myynnistä).

Verkkomarkkinan elpyminen alkoi näkyä myös Infineran Q4-luvuissa

Infinera julkaisi Q4-raporttinsa viime viikon lopulla. Yhtiön Q4-liikevaihto laski 9 % 414 miljoonaan dollariin. Koko vuoden 2024 liikevaihto painui 12 % ja oli 1418 MUSD, missä näkyy viime vuoden yleisesti heikko markkinatilanne. Saadut tilaukset kasvoivat kuitenkin Q4:llä 20 % vertailukaudesta ja 50 % edellisestä neljänneksestä, joten suunta on samankaltaista kuin mitä Nokian Verkkoinfrastruktuurin osalta nähtiin Q4:llä, ja kertoo elpyvästä markkinatilanteesta.

Infineran oikaistu liikevoittomarginaali oli Q4:llä 5,4 % (Q4’23: 7,2 %) ja raportoitu liikevoitto nollan tuntumassa. Koko vuoden osalta oikaistu liikevoittomarginaali oli 0,3 %. Tulevina vuosina Nokian tulee siis onnistua tavoiteltujen yli 200 MEUR:n synergioiden saavuttamisessa, jotta Infineran kannattavuus saadaan yhtiön optisten verkkojen alla järkevälle tasolle. Uskomme myös lähivuosina piristyvän markkinatilanteen antavan tukea kannattavuuden kehitykselle volyymikasvun kautta. Luonnollisesti melko suuren yritysoston integraatio luo lähivuosien kehitykseen myös epävarmuutta.