Analyytikon kommentti

Nokialta negatiivinen tulosvaroitus valuuttakurssien ja tullien vuoksi

Nokia antoi tiistai-iltana tulosvaroituksen johtuen dollarin heikentymisestä sekä tullien vaikutuksesta. Tulosvaroitusta lieventää se, että edellä mainitut tekijät eivät ole Nokian käsissä, ja muuten operatiivinen kehitys vaikuttaisi sujuneen lähes odotusten mukaisesti. Uuden ohjeistushaarukan keskipisteellä konsensusennuste vuoden 2025 vertailukelpoisen liikevoiton osalta laskee noin 10-11 %. Päivitämme ennusteemme ja näkemyksemme osakkeesta torstaina julkaistavan Q2-raportin jälkeen. Uuden ohjeistuksen keskikohdalla osakkeen tulospohjainen arvostus (EV/EBIT n. 11x) ei ole erityisen houkutteleva ja kassavirtapohjaisesti (EV/FCF n. 17,5x) kireän puoleinen tiistain päätöskurssilla.

Ennustetaulukko	Q2'24	Q2'25	Q2'25e	Q2'25e	Konsensus			Erotus (%)	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Tot. vs. inderes	Inderes
Liikevaihto	4466	4550	4946	4815	4665	-	4956	-8 %	20569
Liikevoitto (oik.)	425	300	395	402	348	-	487	-24 %	2064
Liikevoitto	433	-	232	236	136	-	389		1373
Tulos ennen veroja	469	-	247	251	145	-	445		1430
EPS (oik.)	0,07	-	0,06	0,06	0,05	-	0,07		0,31
EPS (raportoitu)	-0,03	-	0,03	0,03	0,02	-	0,06		0,19

Liikevaihdon kasvu-%	-17,9 %	1,9 %	10,8 %	7,8 %	4,5 %	-	11,0 %	-8,9 %-yks.	7,0 %
Liikevoitto-% (oik.)	9,5 %	6,6 %	8,0 %	8,3 %	7,5 %	-	9,8 %	-1,4 %-yks.	10,0 %

Lähde: Inderes & Infront (konsensus)

Valuutat ja tullit tuoneet vastatuulta

Nokian mukaan sen varsinainen liiketoiminta suoriutui odotusten mukaisesti ensimmäisellä vuosipuoliskolla. Valuuttakurssien vaihtelusta (erityisesti dollarin heikentyminen) on kuitenkin nykyisellä arviolla tulossa noin 230 MEUR:n negatiivinen vaikutus kuluvan vuoden tulokseen. Tästä vaikutuksesta 140 MEUR on operatiivista ja 90 MEUR on valuuttakurssien vaihteluista johtuvaa venture fund -sijoitusten arvostuksen negatiivista muutosta, jolla ei ole kassavaikutusta. Tämän lisäksi tariffeihin liittyvien negatiivisten vaikutusten koko vuoden liikevoittoon arvioidaan olevan 50–80 MEUR.

Nokia odottaa nyt vuoden 2025 vertailukelpoisen liikevoiton olevan 1,6–2,1 miljardia euroa (aik. 1,9–2,4 mrd.€). Vapaan kassavirran arvioidaan edelleen olevan 50–80 % vertailukelpoisesta liikevoitosta. Nokian nyt antamat näkymät perustuvat 1 EUR = 1,17 dollarin vaihtosuhteeseen. Tammikuussa käytetty vaihtosuhde oli 1,04. Meidän ja konsensuksen ennusteissa oli tälle vuodelle noin 2,1 miljardin vertailukelpoinen liiketulos, joten ennusteissa on selvää laskupainetta.

Q2-luvut jäävät selvästi odotuksista

Perustuen alustaviin lukuihin Nokia odottaa Q2:lta noin 4,55 miljardin euron liikevaihtoa sekä 300 MEUR:n vertailukelpoista liikevoittoa. Vertailukelpoiseen liikevoittoon vaikutti 50 miljoonan euron pääasiassa valuuttakursseihin liittyvä venture fund -sijoitusten arvostuksen negatiivinen muutos. Konsensusodotus liikevaihdolle oli noin 4,8 miljardia euroa ja oikaistulle liikevoitolle 402 MEUR. Näin ollen venture fund -sijoitusten arvonmuutoksista oikaistunakin Q2:n tuloskehitys on odotuksia pehmeämpää. Siten operatiivinen kehitys vaikuttaisi jääneen pykälän odotuksista, mihin saadaan torstaina tarkempaa näkyvyyttä.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Nokia on vuonna 1865 perustettu globaali suomalainen tietoliikennealalla toimiva yhtiö, jonka liiketoimintoihin lukeutuu teknologiakehitys ja sen lisensointi. Nokia kuuluu alansa suurimpiin yrityksiin ruotsalaisen Ericssonin ja kiinalaisen Huawein rinnalla. Nokia toimii lähes jokaisella mantereella ja sillä on maailmanlaajuinen johtoasema mobiili- ja kiinteiden verkkojen infrastruktuurissa.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut25.04.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	19 220,8	20 569,1	21 248,5
kasvu-%	−9,1 %	7,0 %	3,3 %
EBIT (oik.)	2 618,9	2 064,0	2 476,7
EBIT-% (oik.)	13,6 %	10,0 %	11,7 %
EPS (oik.)	0,40	0,31	0,35
Osinko	0,14	0,16	0,18
Osinko %	3,3 %	3,0 %	3,4 %
P/E (oik.)	10,7	17,2	15,2
EV/EBITDA	6,7	11,4	10,2