Nokian Renkaat päivitys - osake alkaa olla oikein hinnoiteltu
Toistamme Nokian Renkaille 39,0 euron tavoitehinnan, mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Osakekurssin vahvan nousun myötä osake on mielestämme oikein hinnoiteltu emmekä näe siinä enää nousuvaraa 12 kuukauden tähtäimellä.
- Nokian Renkaiden näkymä on alkuvuoden aikana pysynyt suotuisana. Venäjän markkina on jatkanut varovaista elpymistään ja vaikka uusien autojen myynti onkin ollut hieman odotuksiamme vaisumpaa (tammi-helmikuu -5 %), on ruplan vahvistuminen kompensoinut tätä. Globaalisti rengasvalmistajien hinnoittelukuri näyttää pitäneen jopa yllättävän hyvin ja lähes kaikki merkittävät toimijat ovat siirtäneet raaka-ainehintojen nousun lopputuotteiden hintoihin. Aiemmat huolemme siitä, että alan korkeat kannattavuudet ruokkisivat merkittävää hintakilpailua raaka-ainehintojen noustessa vaikuttavat ainakin toistaiseksi liioitelluilta.
- Emme ole tehneet ennusteisiimme muutoksia ja odotamme yhtiön tuloskasvun kiihtyvän kuluvana vuonna. Ennustamme liikevaihdon kasvavan lähivuosina noin 10 %:n vuosivauhtia, kun Venäjän markkina elpyy ja yhtiö jatkaa vahvaa kasvuaan Keski-Euroopassa sekä Pohjois-Amerikassa. Kannattavuuden ennustamme paranevan hieman nykyiseltä erittäin hyvältä tasolta. Vaikka bruttomarginaali tuleekin todennäköisesti hieman laskemaan kohonneiden raaka-ainehintojen sekä kiristyvän hintakilpailun myötä, skaalautuvat kiinteät kulut jonkin verran alaspäin liikevaihdon kasvaessa. Lisäksi luottotappiot jatkavat supistumistaan Venäjän markkinan elpyessä. Liikevoiton ennustamme kasvavan lähivuodet noin 12 %:n vuosivauhtia.
- Kokonaisuutena odotamme kuluvalta vuodelta 1526 MEUR:n liikevaihtoa ja 353 MEUR:n liikevoittoa. Ensi vuoden osalta vastaavat ennusteet ovat 1677 MEUR ja 396 MEUR. Konsensusennusteet ovat odotuksiemme mukaan nousseet vahvan Q4-raportin myötä ja konsensus alkaa olla hyvin lähellä omia ennusteitamme. Näin ollen emme näe myöskään osakekurssissa enää nousuvaraa markkinaennusteiden nousun kautta.
- Vaikka Nokian Renkailla onkin mielestämme hyvät mahdollisuudet selkeään tuloskasvuun lähivuosina, alkaa nykyinen hinnoittelu olla haastava. Vuoden 2016 toteutuneella tuloksella osakkeen P/E-kerroin on 21x ja kuluvan vuoden tuloksella 19x. Pidämme yhtiölle hyväksyttävää arvostustasoa normaalisti nykyistä alhaisempana. P/B-kerroin 3,4x on korkea, kun huomioidaan noin 20 %:n tasolla lähivuodet oleva oman pääoman tuotto. Kokonaisuutena pidämmekin osaketta oikein hinnoiteltuna emmekä näe siinä nousuvaraa 12 kuukauden tähtäimellä. Näin ollen siirrymme osakkeessa toistaiseksi odottavalle kannalle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Nokian Tyres
Nokian Renkaat on vuonna 1988 perustettu yhtiö, joka kehittää ja valmistaa premium-luokan renkaita ja on tunnettu erityisesti talvirenkaistaan. Yhtiö myy renkaita henkilöautoihin, kuorma-autoihin sekä raskaisiin työkoneisiin. Nokian Renkaat on jaettu kolmeen liiketoimintayksikköön, jotka ovat Henkilöautonrenkaat, Raskaat Renkaat sekä autonhuoltoon ja rengaspalveluihin erikoistunut Vianor-ketju. Yhtiön tuotantolaitokset sijaitsevat Suomessa ja Yhdysvalloissa. Nokian Renkailla on myös kaksi omaa testikeskusta Suomessa ja yksi Espanjassa, mikä mahdollistaa renkaiden ympärivuotisen testaamisen.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.03.2017
2016 | 17e | 18e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 391,1 | 1 526,4 | 1 677,2 |
kasvu-% | 2,28 % | 9,73 % | 9,87 % |
EBIT (oik.) | 310,5 | 353,4 | 395,7 |
EBIT-% (oik.) | 22,32 % | 23,15 % | 23,59 % |
EPS (oik.) | 1,88 | 2,05 | 2,29 |
Osinko | 1,53 | 1,60 | 1,70 |
Osinko % | 4,32 % | 20,84 % | 22,14 % |
P/E (oik.) | 18,84 | 3,74 | 3,36 |
EV/EBITDA | 11,28 | 1,78 | 1,71 |